Os retornos a longo prazo das ações de pequena capitalização são realmente consideráveis. Historicamente, o retorno a longo prazo das ações de pequena capitalização em uma ação de 2010 a 2021 é realmente muito considerável: a taxa média anual de retorno e a taxa anualizada de retorno do índice de base ampla de ações de pequena capitalização representada pela China Securities 1000 e China Securities 2000 são maiores do que a de Xangai e Shenzhen 300 e China Securities 500, especialmente China Securities 2000. O mesmo acontece no exterior: as ações de pequena capitalização têm melhores retornos a longo prazo do que as ações de grande capitalização. Se tomarmos Russell 2000 como representante das ações de pequena capitalização nos Estados Unidos e S & P 500 como representante das ações de grande capitalização nos Estados Unidos, descobriremos que durante o período de 22 anos de 2000 a 2021, o retorno anual médio (8,69%) e o retorno anualizado (7,02%) do índice Russell 2000 são superiores aos do índice S & P 500. Este artigo explorará a principal força motriz por trás dos retornos ricos de longo prazo das ações de pequena capitalização.
Comparado com China Securities 1000, China Securities 2000 pode representar melhor ações de pequena capitalização. O desempenho histórico a longo prazo do Guozheng 2000 é obviamente melhor do que o do CSI 1000. Acreditamos que as diferenças acima mencionadas nos retornos realmente refletem: (1) diferenças na distribuição do valor de mercado: em comparação com CSI 1000, as ações constituintes de Guozheng 2000 são menores em termos tanto do valor de mercado total mediano (5,15 bilhões de yuans) e do valor médio (6,73 bilhões de yuans), que estão mais perto do valor médio de todo o mercado. Pensamos que isso pode dever-se à reforma do sistema de registo, que trouxe cada vez mais pequenas empresas para o mercado. (2) Diferença de distribuição industrial: as principais existências constituintes de Guozheng 2000 e CSI 1000 estão basicamente concentradas na indústria transformadora. A diferença é que Guozheng 2000 tem um peso maior no automóvel, na indústria química básica e no equipamento mecânico, mas nenhuma única indústria tem um peso superior a 10%, e a distribuição da indústria é mais dispersa do que CSI 1000. (3) Quem pode representar melhor a transformação industrial: em comparação com o CSI 1000, as ações constituintes do Guozheng 2000 incluem mais empresas explicitamente incentivadas por políticas industriais (como "especialização e inovação"). (4) Em Guozheng 2000, há também um grande número de empresas industriais tradicionais que foram ignoradas no passado, mas se tornam cada vez mais importantes no ambiente inflacionário.
A retomada do mercado de ações de pequena capitalização na história: impulsionada pela inflação e transformação industrial. Através do mercado de ações de pequena capitalização na história da retomada da negociação, descobriremos que a inflação e a transformação da estrutura industrial são muitas vezes catalisadores importantes para o mercado de ações de pequena capitalização. Nesta fase, as grandes empresas não são tão flexíveis quanto as pequenas empresas em estratégia / ajuste de negócios, e sua tomada de decisão é facilmente afetada pela posição existente no mercado. Na história, os principais intervalos de tempo para que os títulos estatais 2000 superem o CSI 300 são: janeiro de novembro de 2010, fevereiro de 2013 a outubro de 2014, janeiro de 2015 a novembro de 2016 e fevereiro de 2021 até agora. No mesmo período, a China Securities 2000 também superou a China Securities 1000. O macro ambiente correspondente às etapas acima é muitas vezes declínio econômico + recuperação da inflação, que também é acompanhado pelo correspondente ciclo industrial: seja eletrônica de consumo em 2010 ou Internet + a partir de 2013, bem como o semicondutor e o novo ciclo da indústria de energia desde 2019, são importantes suportes para o "florescimento" das ações de pequena capitalização. Por conseguinte, a contribuição de avaliação subjacente à posição dominante das acções de pequena capitalização não é grande, mas a vantagem dos lucros em relação às acções de grande capitalização é o principal factor motriz. Portanto, quando o crescimento econômico é restringido pela inflação, o mercado pode buscar novos pontos de crescimento (inovação e progresso tecnológico), ou seja, oportunidades sob a transformação da estrutura industrial. A cena acima aconteceu durante o período de "estagflação" na década de 1970 nos Estados Unidos: descobrimos que havia uma diferenciação óbvia dentro das ações de tecnologia após 1975: as ações de pequena capitalização superaram as ações de grande capitalização por uma grande margem e a Intel superaram a IBM por uma grande margem. A força motriz central reside em: sob o ambiente de estagflação, altos custos de energia forçam a transformação da estrutura industrial; A vigorosa implementação da lei antitruste americana oferece uma oportunidade de "livre passeio" para o progresso tecnológico das pequenas e médias empresas.
Nuggets ações de pequena capitalização sob impacto de custos: compreender a reavaliação da economia digital, novas tecnologias energéticas e economia tradicional. Atualmente, impulsionada pela inflação verde, a elasticidade da inflação será maior do que a elasticidade da demanda. Sob o impacto do custo, focar na melhoria da eficiência e avanço tecnológico de novos sistemas de energia e da economia digital para se livrar da dependência energética trará diferentes oportunidades de crescimento para as pequenas empresas. Comparado com as grandes empresas que formaram vantagens de fosso e modo no ambiente passado, as ações de pequena capitalização representadas pelo Guozheng 2000 podem se adaptar melhor às mudanças ambientais e ter mais vantagens de transformação; Algumas das ações de valor de pequena capitalização foram subestimadas pelo mercado sob o ambiente de baixa inflação no passado. Atualmente, a expectativa de lucro de Guozheng 2000 ainda está melhorando significativamente, mas a avaliação e o prêmio de risco de capital estão na faixa de alto valor de alocação, e não há muita atenção. No futuro, as ações de pequena capitalização serão um oceano azul no ambiente de "estagflação".
Dica de risco: o desempenho das ações de pequena capitalização é inferior ao esperado; A inflação ficou aquém das expectativas.
