Quais são as novas alterações na emissão de obrigações de refinanciamento? A “sobreemissão” de obrigações de refinanciamento é proeminente em algumas províncias e cidades orientais e centrais
Desde o início do ano, a escala de emissão das obrigações de refinanciamento excedeu em muito o prazo de vencimento das obrigações locais. De janeiro a fevereiro, a escala de emissão de obrigações de refinanciamento excedeu 128 bilhões de yuans, enquanto a escala de vencimento de obrigações locais foi inferior a 40 bilhões de yuans. Do ponto de vista da distribuição, a “sobreemissão” de obrigações de refinanciamento é principalmente contribuída por Pequim e Hebei. Entre eles, a emissão de obrigações de refinanciamento de Pequim excede 86 bilhões de yuans e o prazo de vencimento é de apenas 2,1 bilhões de yuans; A Hebei também emitiu mais títulos de refinanciamento, cerca de 11,8 bilhões de yuans, enquanto não havia títulos locais vencidos nos primeiros dois meses do ano.
A “sobreemissão” de obrigações de refinanciamento não é uma “novidade”, começou a aparecer em 2021, especialmente em algumas províncias e cidades do Leste e Central. De 2018 a 2020, a escala de emissão de obrigações de refinanciamento foi significativamente inferior à das obrigações locais, representando cerca de 83% destas últimas; Em 2021, o refinanciamento começou a ser significativamente “sobre-emitido”, com uma emissão anual de 2,89 trilhões de yuans, superior aos 2,67 trilhões de yuans devidos para títulos locais. Em termos de regiões, mais de 60% do “super desenvolvimento” no leste de Guangdong e quase 40% em Tianjin; A “superemissão” das centrais Henan e Anhui também é proeminente, que é mais de 23% superior à escala de vencimento das obrigações locais.
Qual é a razão da “sobreemissão” de obrigações de refinanciamento? Ou está relacionado com a resolução da dívida implícita e aliviar a pressão do reembolso da dívida
A “sobreemissão” de obrigações de refinanciamento pode estar relacionada com a “substituição” da dívida acionária.A proporção de “substituição” foi de quase 30% em 2021 e aumentou ainda mais no início de 2022. Em 2021, a proporção de obrigações de refinanciamento marcadas com “reembolso da dívida acionária” no caminho da captação de fundos atingiu 35%, ou apontou para a “substituição” da dívida não local sob a forma de “dívida implícita”, da qual houve muitas “substituições” no início e no final do ano. Quase todas as obrigações de refinanciamento emitidas de janeiro a fevereiro foram utilizadas para reembolsar a dívida acionária, representando 98,8% no total. Desde o início de 2022, a proporção de “substituição” das obrigações de refinanciamento também foi relativamente elevada, superior a 75%.
O aumento da “substituição” das obrigações de refinanciamento pode estar relacionado com a resolução acelerada da dívida implícita, o aumento da pressão sobre o reembolso da dívida e outros factores. Guangdong realizou o trabalho de “prevenção e resolução de dívidas ocultas” em Xangai, e acelerou sucessivamente o trabalho de “compensação de dívidas ocultas”; Corresponde a isto o aumento da “substituição” e da “dívida implícita” das obrigações de refinanciamento nas regiões correspondentes. A “substituição” das obrigações de refinanciamento pode tornar-se uma das formas importantes de resolver a dívida implícita. Os projectos-piloto são prioritários em áreas economicamente desenvolvidas. Há também sinais de “substituição” do refinanciamento em algumas regiões centrais e ocidentais, com uma dívida acionária em larga escala e um elevado custo de pagamento de juros.
Evolução e influência das obrigações de refinanciamento? Ou tornar-se uma das maneiras importantes de “virar dívida” para ajudar a estabilizar o crescimento e “avançar com luz”
Com a expansão das províncias e cidades piloto de “compensação”, o refinanciamento de títulos pode tornar-se uma das formas importantes de “converter títulos”. Em 2022, a maioria das províncias e cidades propôs “limpar e estabilizar a dívida oculta” sob o pano de fundo de “crescimento de estoque zero”, e a maioria dos governos locais deve lidar adequadamente com a dívida oculta “; O refinanciamento de títulos pode se tornar uma das formas importantes de “converter títulos”.A escala de títulos de refinanciamento usados para pagar dívidas de ações aumentou significativamente, de menos de 200 bilhões de yuans em 2019 para mais de 1 trilhão de yuans em 2021, e a escala em 2022 pode não ser baixa.
A “substituição” das obrigações de refinanciamento é propícia à otimização da estrutura da dívida, aliviando a pressão da dívida e contribuindo para o “light forward” do crescimento estável. A “substituição” de refinanciamento com base na província ajudará a reduzir o custo da dívida, otimizar a estrutura da dívida, fortalecer a gestão da dívida, ajudar algumas cidades e municípios com alta pressão da dívida para descarregar o “fardo” da dívida, acelerar a construção de investimento e financiamento orientados para o mercado, estimular a vitalidade do nível de base e, em seguida, realizar o equilíbrio dinâmico entre crescimento constante e prevenção de riscos.
Dica de risco: possíveis erros e omissões no processo estatístico, e o processo de resolução da dívida implícita não é o esperado.
