Na próxima semana é o momento para as duas sessões anuais (4 e 5 de março de 2022).As duas sessões em 2022 podem se tornar uma bacia hidrográfica para o crescimento constante ao longo do ano? É, sem dúvida, uma grande preocupação do mercado. Isso ocorre porque, desde a conferência de trabalho econômica central em dezembro de 2021, embora o foco da política tenha retornado ao crescimento estável, a força futura das políticas existentes não foi capaz de cobrir totalmente a tendência descendente da economia. Por conseguinte, que tipo de objectivos económicos e políticos são indicados no relatório de trabalho das duas sessões deste ano é particularmente importante para a força e ritmo do crescimento constante subsequente.
Qual é a meta de crescimento econômico para 2022? Actualmente, existem três expectativas no mercado: mais de 5%, 5% – 5,5% e cerca de 5,5%. De facto, esta última já foi a principal expectativa após a conferência central de trabalho económica do ano passado. No entanto, uma vez que a pressão descendente da economia não foi significativamente aliviada desde o primeiro trimestre, há especulações sobre a redução da meta de crescimento. No entanto, para os formuladores de políticas, se o objetivo inicial tiver sido estabelecido, ele não será alterado facilmente a menos que haja um grande impacto inesperado na economia. Uma vez que a economia da China não sofreu esse impacto desde a conferência de trabalho econômica central do ano passado, esperamos que a meta de crescimento econômico em 2022 seja fixada em cerca de 5,5%, Manter a meta de redução gradual do crescimento econômico nos últimos dez anos (Figura 1)
Quanto espaço há para o poder fiscal? Esperamos que o rácio do défice orçamental seja de 2,8% – 3% em 2022, o que está mais próximo do limite inferior do intervalo, e a nova dívida especial será de cerca de 3,65 trilhões. Como o déficit orçamentário da China nunca ultrapassou 3% antes da epidemia, com a economia chinesa saindo da epidemia em 2022, o déficit orçamentário também voltará à disciplina fiscal anterior. Ao mesmo tempo, o “grão excedente” acumulado pelo excesso de renda fiscal e despesas curtas em 2021 também cria condições para esse retorno (Figura 2), portanto, a redução do déficit orçamentário em 2022 não restringirá a política fiscal ativa. Da mesma forma, embora os novos 3,65 trilhões de títulos especiais em 2022 não sejam mais do que os de 2021, considerando que a maioria dos 1,2 trilhões de títulos especiais emitidos no quarto trimestre de 2021 será colocada em uso no primeiro trimestre de 2022, não há escassez de recursos extraorçamentários reais em 2022, para não mencionar o giro de lucros das empresas estatais.
Em termos de outros indicadores económicos, espera-se que o IPC aumente cerca de 3% em 2022, acrescentem-se mais de 11 milhões de postos de trabalho urbanos, a taxa de desemprego dos inquéritos urbanos seja de cerca de 5,5% e o consumo de energia por unidade do PIB seja reduzido em cerca de 3%.
Uma vez que foi estabelecido um objectivo de crescimento relativamente elevado, espera-se que a intensidade do crescimento estável aumente ainda mais. Nossos relatórios anteriores sempre acreditaram que há um período de observação e avaliação para o desenvolvimento futuro das políticas em 2022, ou seja, da conferência central de trabalho econômico em 2021 às duas sessões em 2022. Agora, com o fechamento deste período de janela, o efeito do desenvolvimento de políticas é menor do que o esperado, o que significa que o crescimento estável deve ser aumentado ainda mais. A partir dos relatórios de trabalho do governo ao longo dos anos, com a melhoria da palavra “estabilidade”, a importância do investimento e imobiliário tornou-se proeminente (Figura 3).
Como aumentar o crescimento constante após as duas sessões? Esperamos que, logo após as duas sessões, a janela de redução das taxas de juro e das reservas mínimas da política monetária volte a abrir-se; Ao mesmo tempo, após a construção do capital no primeiro trimestre de 2022, o segundo trimestre permitirá uma desregulamentação mais substancial das políticas imobiliárias e uma maior redução fiscal e de taxas. À medida que o governo acumula experiência madura em cada rodada de prevenção e controle de epidemias, espera-se também que a política de prevenção de epidemias introduza uma maior otimização e ajuste.
A infraestrutura tradicional é “estável” e a nova infraestrutura é “rápida”, e o consumo ainda vale a pena esperar. Nas duas sessões de janeiro de 2022, os governos locais mostraram forte determinação em estabilizar a economia e o investimento. “Engenharia” e “investimento” são pontos de partida importantes (Figura 4). Do ponto de vista dos detalhes, transportes, energia elétrica, conservação da água e projetos municipais são mencionados com maior frequência, e terão um importante papel estabilizador devido à sua alta proporção; Em termos de novas infra-estruturas, infra-estruturas 5g, energia eólica fotovoltaica e infra-estruturas relacionadas com centros de dados serão uma importante direção de desenvolvimento. Em particular, sob a orientação das estratégias de “contagem de leste para oeste” e “transmissão de energia de oeste para leste”, a nova infra-estrutura relevante em áreas ricas em recursos energéticos nas regiões central e oeste deve crescer rapidamente. No entanto, em comparação com o investimento, os governos locais têm limitado apoio ao consumo, focando principalmente em novos veículos energéticos e eletrodomésticos para o campo. Como maior componente da economia, estabilizar a economia também é inseparável do consumo. Além da otimização e ajuste das políticas de prevenção de epidemias, políticas para promover ainda mais o consumo em nível nacional podem ser introduzidas após as duas sessões.
Dica de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas, e o efeito da cobertura de políticas contra a recessão econômica foi menor do que o esperado
