\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Evento: em 8 de março de 2022, horário de Pequim, a Alfândega dos EUA liberou os dados de importação de pneus dos EUA em janeiro de 2022. Nos últimos três anos, os Estados Unidos importaram 12,07 milhões, 13,17 milhões e 14,06 milhões de pneus de automóveis de passageiros do Vietnã respectivamente. Mesmo que a epidemia de covid-19 ocorreu no meio, manteve um crescimento sustentado.
Observações: a demanda do mercado americano de pneus é estável. O mercado dos EUA é o mercado mais importante na indústria global de pneus, com grande demanda do mercado, baixa volatilidade e altas especificações de produtos e preços unitários. A maioria dos lucros dos líderes da indústria de pneus da China vêm do mercado dos EUA. De acordo com as estatísticas e previsão da American Tire Manufacturers Association ustma, a demanda por pneus de automóveis de passageiros nos Estados Unidos aumentou de 190 milhões em 2012 para 230 milhões em 2022, a demanda por caminhões leves e pneus SUV aumentou de 28 milhões para 39 milhões, e a demanda por pneus de caminhões pesados aumentou de 16 milhões para 23 milhões. Nos últimos dez anos, a situação econômica global tem sido turbulenta. Ele experimentou uma redução pela metade do preço do petróleo de 100 yuan e, em seguida, de volta para 100 yuan. Ele experimentou conflitos comerciais globais e o estrago da epidemia covid-19. No entanto, a demanda do mercado de pneus dos EUA permaneceu estável sem altos e baixos.
As exportações de pneus do Vietnã para os Estados Unidos retomaram um alto crescimento. Em 8 de março de 2022, a Alfândega dos EUA liberou os dados de importação de pneus dos EUA em janeiro de 2022. De acordo com as estatísticas alfandegárias dos EUA, em janeiro de 2022, os Estados Unidos importaram 1,38 milhão de pneus de automóveis de passageiros do Vietnã, um aumento significativo ano a ano de 19%. Nos últimos três anos, os Estados Unidos importaram 12,07 milhões, 13,17 milhões e 14,06 milhões de pneus de automóveis de passageiros do Vietnã respectivamente. Mesmo que houvesse epidemia de covid-19 no meio, manteve um crescimento sustentado Sailun Group Co.Ltd(601058) A fábrica do Vietnã produz 13 milhões de pneus de automóveis de passageiros por ano, e o mercado alvo é o mercado dos EUA. De acordo com as estatísticas alfandegárias dos EUA, em janeiro de 2022, os Estados Unidos importaram 180000 pneus de caminhão do Vietnã, um aumento de 11% ano a ano. Nos últimos três anos, os Estados Unidos importaram 72, 125 e 1,9 milhões de pneus de caminhão do Vietnã, respectivamente. Mesmo que houvesse epidemia de covid-19 no meio, manteve um crescimento sustentado Sailun Group Co.Ltd(601058) Vietnam fábrica tem uma capacidade de produção de pneus de caminhão de 3,8 milhões de peças / ano (incluindo 2,4 milhões de peças na fábrica de joint venture com GUPT), e os mercados-alvo são o mercado dos EUA e o mercado europeu.
Há um certo atraso de tempo entre os dados das importações dos Estados Unidos e os dados das exportações do Vietnã. A receita é reconhecida quando a fábrica de pneus vietnamita entrega as mercadorias para o navio, o que se reflete na exportação do Vietnã no mês corrente, e as mercadorias são incluídas nos dados das importações dos Estados Unidos somente após desembarque e desembaraço aduaneiro no porto dos Estados Unidos. O momento em que as mercadorias são transportadas do Vietnã para os Estados Unidos leva ao atraso de tempo entre as exportações do Vietnã e as importações dos Estados Unidos, Quando a capacidade de transporte é normal, o atraso é geralmente de cerca de um mês. No quarto trimestre de 2021, devido ao problema do congestionamento portuário nos Estados Unidos, as mercadorias têm que esperar na fila após chegar ao porto, e todo o processo leva mais de dois meses. Portanto, os dados de importação de janeiro atualizados pela Alfândega dos EUA em 8 de março realmente refletem a exportação Q4 de fábricas vietnamitas.
A fim de combater a epidemia de covid-19 em 2021, o Vietnã realizou um bloqueio abrangente em julho, agosto e setembro, e o volume de exportação caiu. Os dados de importação dos EUA refletiram a queda acentuada das importações dos EUA provenientes do Vietnã em setembro, outubro e novembro. Em dezembro de 2021 e janeiro de 2022, o volume de importações dos Estados Unidos do Vietnã recuperou rapidamente, refletindo que as fábricas vietnamitas saíram do momento sombrio do quarto trimestre e rapidamente retomaram as exportações para os Estados Unidos.
A pressão de transporte diminuirá significativamente em 2022: a pressão de transporte em 2021 reflete-se na difícil demanda de capacidade de transporte e no aumento do frete, que têm um grande impacto negativo na operação Sailun Group Co.Ltd(601058) . Em 2022, observamos que o congestionamento portuário nos Estados Unidos está diminuindo mais rápido do que o mercado esperado, o ciclo de transporte entre a China e os Estados Unidos está retornando ao normal e a escassez de capacidade de transporte será reparada.
A Maersk, a maior empresa de transporte de contêineres do mundo, divulgou seu relatório financeiro em 9 de fevereiro de 2022 e obteve um lucro líquido antes de juros, impostos, depreciação e amortização de US $ 24 bilhões em 2021. Espera-se que a situação atual do mercado continue até o segundo trimestre de 2022 e volte gradualmente ao normal no segundo semestre deste ano. Com base nessas suposições, a Maersk espera que o EBITDA do ano inteiro de 2022 seja de US$ 24 bilhões (o mesmo que em 2021).
Ao observar o índice de taxas de frete de contêineres marítimos Bálticos, pode-se ver claramente que o índice começou no nível normal nos anos anteriores no início de 2021, e depois subiu várias vezes, mostrando uma tendência de baixa antes alta. Com base na inferência de Maersk sobre a situação em 2022, não é difícil inferir que o índice de taxa de frete em 2022 apresentará a imagem espelhada de 2021: ou seja, a situação de alta na frente e baixa na traseira
Em 18 de fevereiro de 2021, estávamos em “espada brilhante: novo cavalo branco, novo consumo!” A avaliação correspondente das ações RMB 6018 no relatório é RMB 800 milhões. Em 2021, embora a indústria de pneus tenha experimentado o teste da epidemia de covid-19 e transporte apertado, acreditamos que essas dificuldades não afetam a lógica de crescimento a longo prazo do negócio de pneus, e têm sido ou estão desaparecendo. O valor a longo prazo de uma empresa não muda com as flutuações de desempenho causadas por dificuldades de curto prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa atinja 18,522 bilhões de yuans, 24,944 bilhões de yuans e 29,351 bilhões de yuans respectivamente de 2021 a 2023, com um aumento homólogo de 20,23%, 34,67% e 17,67%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe é de 1,327 bilhão de yuans, 1,997 bilhão de yuans e 3,08 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de – 11,04%, 50,54% e 30,8%. O EPS diluído de 2021 a 2023 atingirá 0,43 yuans respectivamente, 0,65 yuan e 1,01 yuan. O PE correspondente em 2022 é de 15 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Fatores de risco: 1. A nova capacidade de produção não é colocada em operação como esperado. 2. O risco de flutuações acentuadas nos preços da borracha.
