\u3000\u300 China Vanke Co.Ltd(000002) 6 Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) )
Elementos-chave do relatório: em 10 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. O relatório mostra que durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional total de 5,244 bilhões de yuans (YoY + 23,57%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 388 milhões de yuans (YoY + 31,87%). Em termos de divisão do quarto trimestre, a receita operacional total foi de 1,159 bilhão de yuans (yoy-10,87%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans (yoy-43,95%). Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas.
Principais pontos de investimento:
A receita de varejo de relógios famosos continuou a aumentar, e o canal de varejo de relógios Henggely continuou a se aprofundar. Em 2021, o famoso serviço de varejo de relógios da empresa realizou uma receita operacional de 3,911 bilhões de yuans (YoY + 30,32%), com uma margem de lucro bruto de 27,65%, um aumento de 0,91 PCTs ano a ano. A margem de lucro líquido anual da subsidiária Henggely atingiu 7,47%, um aumento de 1,37% em relação ao ano anterior. Sob a epidemia, um grande número de famosos consumidores de relógios retornou, enquanto os canais de varejo de relógios hengjili continuaram a ser profundamente cultivados e atualizados, com mais de 200 pontos de negócios, e promoveram constantemente a expansão de novas lojas de alta qualidade e a transformação de lojas antigas, com canais médios e high-end representando mais de 55%.
As marcas privadas têm promovido solidamente a integração de produtos e vendas, e o crescimento pode ser esperado em 22 anos. Em 2021, o negócio de marca privada alcançou uma receita operacional de 1,012 bilhões de yuans (YoY + 4,37%), com uma margem de lucro bruto de 71,57%, um aumento de 0,43pcts ano a ano. A empresa promoveu a entrada de lojas de shopping center off-line, abriu 100 lojas de shopping center autônomas, continuou a criar ativamente Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) imagem de marca high-end, promoveu solidamente a integração de produto e vendas e revitalizou a imagem do terminal da marca. Nos últimos 21 anos, aprofundamos o DNA central da aeroespacial e realizamos atividades de marketing integradas em combinação com pontos quentes como “Shenzhou 12”, “Zhuhai Air Show” e “mês aeroespacial”. Sob a epidemia, a taxa de crescimento da renda da marca privada mudou de negativo para positivo, e o crescimento é esperado.
A tecnologia de precisão manteve o crescimento e fez grandes esforços em P & D e construção. Em 2021, o negócio de tecnologia de precisão realizou uma receita operacional de 150 milhões de yuans (YoY + 8,13%), com uma margem de lucro bruta de 17,87%, uma diminuição homóloga de 0,18 PCTs. Sob o pano de fundo da modernização industrial e fabricação inteligente, a empresa continua comprometida com a construção de tecnologia de precisão R & D capacidade, e estende e expande negócios de tecnologia de precisão em virtude da tecnologia de fabricação de precisão high-end e acumulação industrial.
A mudança da estrutura de negócios levou ao declínio da margem de lucro bruto abrangente, controle efetivo de custos durante o período e melhoria constante da lucratividade e eficácia da operação. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 37,34%, uma diminuição homóloga de 0,46 pcts, o que se espera ser principalmente devido ao aumento da proporção da receita de varejo de relógios famosos em negócios de baixo lucro bruto. No entanto, a taxa de despesa durante o período do famoso negócio de varejo de relógios é baixa, e o controle de custos internos da empresa é eficaz.A taxa de despesa durante o período diminuiu em 1,8pcts ano a ano, incluindo a taxa de despesa de vendas diminuiu em 0,5pcts ano a ano e a taxa de despesa de gestão diminuiu em 1,17pcts ano a ano. No geral, a margem de lucro líquido de 21 anos da empresa foi de 7,40%, um aumento de 0,47pcts em relação ao ano anterior. Além disso, a taxa de rotatividade de estoque da empresa atingiu 1,65 vezes, um aumento de 0,24 vezes em relação ao ano anterior. A melhoria da rentabilidade e eficiência operacional levou a ovas da empresa a aumentar em 2,61% para 13,39%.
A tendência de desenvolvimento de cada negócio da empresa é boa, e espera-se que a participação de mercado aumente constantemente. A médio e curto prazo, henggely dependerá da tendência de estabilização nacional da epidemia para impulsionar o retorno do consumo. Sob a ressonância multidimensional da epidemia, políticas, isenção fiscal e oferta no exterior, a tendência de retorno é altamente determinista. Hengggely aproveita a tendência de acelerar a expansão das lojas, e a participação de mercado deve aumentar constantemente. Contando com o sistema de CRM dos Estados membros, o potencial de vendas da empresa pode ser continuamente aumentado, e sua própria marca pode ser continuamente melhorada no médio prazo e futuro com base no aprofundamento do atual sistema de CRM dos Estados membros. Na dimensão de longo prazo, a tecnologia de precisão pode se tornar um foco importante. A fim de promover melhor a estratégia de transformação da empresa para tecnologia de precisão high-end, combinada com as necessidades do desenvolvimento de desgaste inteligente e negócios de tecnologia de precisão, a empresa estabeleceu uma subsidiária integral Shenzhen xunhang Precision Technology Co., Ltd. em 21 de abril. O desenvolvimento futuro do negócio de tecnologia de precisão vale a pena olhar para a frente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a tendência do retorno do consumo permanece inalterada, o crescimento constante das marcas privadas, o aprofundamento da cooperação empresarial entre licenciantes hengeely e isentos de impostos, e a tecnologia de precisão podem tornar-se um novo ponto de crescimento no futuro.Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 456 / 528 / 586 milhões em 22-24 anos, com uma taxa de crescimento homóloga de 18% / 16% / 11%, correspondendo a EPS de RMB 1,07/1,24/1,38/ação, No dia 10 de março, o preço das ações correspondente ao PE foi de 9,51/8,23/7,41 vezes. Considerando a escassez do assunto dos principais varejistas de luxo da empresa, a posição de liderança dos relógios nacionais e o potencial de crescimento da tecnologia de precisão, a avaliação é rentável e mantém a classificação “buy”.
Fatores de risco: risco epidêmico, risco de backflow menor do que o esperado, risco de desenvolvimento de marca privada menor do que o esperado
