\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
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Em 10 de março de 2022, Guangdong Pharmaceutical Trading Center emitiu o aviso sobre a divulgação dos resultados vencedores / alternativos propostos da aquisição centralizada de diclofenac e outras drogas (o primeiro lote) da aliança Guangdong A pasta de gel de sódio loxoprofeno da empresa obteve com sucesso a qualificação vencedora proposta ao preço de 181875 yuan / pasta. Em 7 de março, a empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de capital restrito para 2022, que planeja conceder 5,3 milhões de ações restritas a não mais de 72 objetos de incentivo a um preço de concessão de 13,94 yuan / ação. A meta de avaliação de desempenho baseia-se no lucro líquido em 2021, e a taxa de crescimento de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 30%, 55% e 75%, respectivamente.
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A compra centralizada de botas desembarcou, e a redução de preço foi moderada, o que estava de acordo com as expectativas. Desta vez, o patch de gel de sódio loxoprofeno da aliança Guangdong empresa de aquisição centralizada obteve com sucesso a qualificação para a seleção proposta ao preço de 181875 yuan / patch (ou seja, P2 ganhou a licitação), e o patch de sódio loxoprofeno das três primeiras empresas do produto competitivo obteve a qualificação para a seleção proposta (P1 ganhou a licitação). De acordo com as regras, a empresa receberá 100% de seu volume de compra acordado no primeiro ano e nas três primeiras partes, e também terá uso incremental. Comparado com o menor preço de 24,25 yuan / adesivo na área da aliança, a redução de preço é de cerca de 25%, e a faixa de redução de preço é relativamente leve, o que está em linha com a expectativa anterior do mercado de 20% – 30%. Acreditamos que após a implementação desta mineração centralizada, os fatores de supressão de curto prazo da empresa serão aliviados. Ao mesmo tempo, a vitória da licitação da aquisição centralizada também levantará a restrição da prescrição de instituições médicas públicas e melhorará a velocidade da admissão.Espera-se que o volume de vendas na área da aliança de Guangdong aumente significativamente.
O incentivo acionário foi lançado em tempo oportuno para demonstrar confiança no desenvolvimento. A empresa lançou o plano de incentivo de ações antes da implementação da mineração centralizada pela aliança Guangdong, o que mostra que ainda está cheio de confiança no desenvolvimento após a mineração centralizada. Os objetos deste incentivo patrimonial são gestores e backbone técnico (empresarial) que têm impacto direto no desempenho operacional da empresa e no desenvolvimento futuro. Na perspectiva da meta de desbloqueio, em comparação com 2021, a taxa de crescimento do lucro líquido de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 30%, 55% e 75%, respectivamente. De acordo com a meta mínima, o CAGR atingirá 20,51% de 2021 a 2024. Considerando que a meta de incentivo patrimonial pertence basicamente à meta mínima de garantia, a probabilidade de desempenho final excede as condições de desbloqueio.
Os novos produtos do Ketoprofen serão lançados em breve, e vale a pena olhar para o desenvolvimento do lado OTC. A empresa está posicionada como líder na entrega de medicamentos percutâneos na China, e um grande número de variedades potenciais são organizadas em torno da plataforma de tecnologia de patch de gel. Entre eles, o próximo patch de gel de cetoprofeno de produto pesado deve ser aprovado no segundo trimestre de 2022. Após a redução de preço da compra centralizada da aliança Guangdong, a empresa acelerará a expansão dos canais OTC. Acreditamos que a pasta de gel tem propriedades de consumo e tem amplo espaço de mercado no mercado OTC. Ao mesmo tempo, as vendas OTC são relativamente menos afetadas pelo controle de taxas de seguro médico.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a compra centralizada da aliança Guangdong foi implementada, a redução de preço da empresa é moderada, o que está em linha com as expectativas do mercado, e os fatores de supressão de curto prazo são aliviados. Espera-se que a taxa de admissão em Guangdong acelere e que o volume de vendas aumente significativamente. Ao mesmo tempo, a expansão do canal OTC tornou-se um novo foco para melhorar ainda mais o teto do produto. Mantemos temporariamente a previsão EPS da empresa de 0,90 yuan, 1,33 yuan e 2,06 yuan de 2021 a 2023. O preço atual das ações corresponde a apenas 19 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) Risco de P & D: a empresa tem muitos dutos sob pesquisa, o que pode levar ao fracasso de P & D, especialmente alguns produtos melhorados e inovadores. 2) O volume do produto é menor do que o esperado: devido à influência do padrão de concorrência do produto, capacidade de marketing da empresa e outros fatores, o volume do produto pode ser menor do que o esperado. 3) Risco de política: a implementação da política de compra centralizada excede o risco esperado.
