Evento: os Estados Unidos divulgaram os últimos dados de inflação para fevereiro. Entre eles, o IPC aumentou 7,9% ano a ano e 0,8% mês a mês, superando as expectativas do mercado. O IPC principal aumentou 6,4% em relação ao ano anterior e 0,5% em relação ao mês anterior, uma nova alta desde 1982.
Conclusão fundamental:
\u3000\u30001. O CPI da Us subiu 7,9% em fevereiro, superando as expectativas do mercado. Comparado com o mês passado, também aumentou mês a mês, principalmente devido à melhoria significativa de energia, alimentos e outros itens em comparação com o mês passado. O IPC principal aumentou 6,4% em relação ao ano anterior, em linha com as expectativas do mercado, e diminuiu 0,1 pontos percentuais em relação ao mês passado. O desvio entre os dois dados mostra que a inflação atual nos Estados Unidos é mais afetada por fatores como energia e alimentos, o que pode ser devido ao rápido aumento dos preços globais das commodities desde o conflito entre Rússia e Ucrânia, que levou ao aumento dos preços da gasolina e dos alimentos nos Estados Unidos. O declínio do IPC principal mês a mês mostra que o impulso de crescimento endógeno da inflação nos Estados Unidos está diminuindo, mas o IPC mais forte relacionado aos serviços básicos pode desacelerar a taxa de declínio do IPC. Atualmente, há grande incerteza na situação de conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e os Estados Unidos proibirão a importação de petróleo russo. Portanto, o efeito crescente dos preços da energia e dos alimentos causado pelas sanções não foi totalmente refletido, e o ponto mais alto da inflação nos Estados Unidos pode ainda não vir. No futuro, à medida que o impacto do conflito geopolítico diminuir, a inflação dos EUA retornará gradualmente aos seus fundamentos econômicos, e o Fed continuará a apertar a política monetária em seu ritmo original.
\u3000\u30002. Especificamente, Rússia e Ucrânia são importantes áreas de produção de energia fóssil e grãos no mundo. Desde o início do conflito, sanções europeias e americanas levaram ao aumento dos preços globais do mercado de commodities, o que levou a um aumento significativo de itens de energia dos EUA (ano a ano + 25,6%) e itens alimentares (ano a ano + 7,9%). Em termos de energia, aumentou 2,6 pontos percentuais mês a mês, o que está relacionado com o aumento dos preços globais do petróleo bruto e a forte demanda de viagens dos residentes americanos. Em termos de alimentos, aumentou 0,1 ponto percentual mês a mês, indicando que o aumento do preço Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) pode ter sido transmitido ao consumo diário dos moradores. Os dados principais do IPC mostram que o momento atual da inflação dos Estados Unidos e da China está desacelerando, e a inflação das commodities principais continua desacelerando. Deve-se salientar que a inflação dos serviços básicos, que representa uma grande proporção, aumentou em comparação com o mês anterior, o que pode levar ao nível de inflação relativamente forte nos Estados Unidos e é difícil recuar rapidamente.
1) em termos energéticos, os itens energéticos aumentaram 3,5% mês a mês em fevereiro, 2,6 pontos percentuais acima do mês de janeiro. Entre eles, a gasolina aumentou 6,6% mês a mês, 7,4 pontos percentuais acima do mês de janeiro; O combustível subiu 7,7% mês a mês, uma queda de 1,8 pontos percentuais em relação a janeiro. Pode haver duas razões: primeiro, o aumento dos preços do petróleo bruto causado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou ao aumento dos preços da energia dos EUA; segundo, após a desregulamentação da epidemia, a demanda de viagens dos residentes dos EUA permaneceu forte, impulsionando o aumento contínuo dos preços da energia. No curto prazo, os Estados Unidos incluirão as importações de petróleo bruto russo em sanções, o que pode levar a preços elevados da energia, apoiando assim a inflação energética.
2) em termos de alimentos, em fevereiro, os itens alimentares aumentaram 7,9% ano a ano, 1,0% mês a mês, 0,1% superior ao mês de janeiro, e o aumento mensal aumentou por dois meses consecutivos. Entre eles, a alimentação domiciliar aumentou 8,6% em termos homólogos e 1,4% mês a mês, principal motivo para o aumento dos itens alimentares, atingindo o maior valor desde 1981, indicando que o aumento dos preços Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) tem sido transmitido ao consumo diário de alimentos dos moradores.
3) nos dados principais do IPC, o IPC principal em fevereiro aumentou 6,4% ano a ano e 0,5% mês a mês. Em comparação com o mês anterior, diminuiu 0,1 pontos percentuais, indicando que o momento endógeno da inflação está desacelerando. Entre eles, o número de carros usados aumentou 41,2% ano a ano, mas diminuiu 0,2% mês a mês, queda de 1,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior, caindo por três meses consecutivos. Em termos de carros novos, aumentou 12,4% em termos homólogos e 0,3% mês a mês, 0,3 pontos percentuais acima do mês de janeiro, o que pode ser devido à incapacidade da cadeia de suprimentos global de se recuperar efetivamente. Em comparação com janeiro, o núcleo de serviços aumentou 0,1 pontos percentuais, indicando que o consumo de serviços dos residentes dos EUA se recuperou gradualmente. Entre eles, o transporte aumentou 1,4% mês a mês, a habitação aumentou 0,5% mês a mês e os serviços médicos aumentaram 1% mês a mês, todos superiores aos de janeiro. Em geral, acreditamos que, embora o atual nível de inflação de base nos Estados Unidos esteja desacelerando, pode ser difícil recuar rapidamente.
\u3000\u30003. No curto prazo, ainda há espaço para nós energia e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços para subir. Embora o impulso de inflação central abrande, ainda é forte, e a taxa de declínio pode ser lenta. Portanto, a atual pressão ascendente sobre a inflação dos EUA ainda existe, e o momento da "inflação" pode ainda não chegar. 1) A julgar pela situação atual, o aumento de curto prazo da energia e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços tem uma forte força motriz. A proibição dos EUA sobre a importação de petróleo russo pode fazer com que os preços da energia da China permaneçam altos, apoiando assim a inflação energética. Atualmente, o petróleo bruto importado pelos Estados Unidos da Rússia representa cerca de 3,8% de suas importações totais. Embora o montante total seja pequeno, considerando que os Estados Unidos não podem preencher rapidamente a lacuna no curto prazo e o conflito leva à alta volatilidade dos preços internacionais do petróleo, os preços da energia da China ainda estão sob pressão no curto prazo Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) por um lado, como a Rússia e a Ucrânia são importantes exportadores de alimentos no mundo, o conflito contínuo afetará suas exportações de alimentos e aumentará os preços dos alimentos; 2) Espera-se que as commodities de base continuem a cair, mas os serviços de base podem ser relativamente fortes, levando a inflação global de base a cair relativamente lentamente. Em termos de commodities principais, o índice de valor dos veículos usados de Mannheim dos EUA caiu 2,1% mês a mês, indicando que a atual tendência descendente dos preços dos carros usados continuará. O índice de pressão global da cadeia de suprimentos (gscpi) do Fed de Nova York caiu, indicando que a cadeia de suprimentos global pode estar reparando ou impulsionando o lento declínio dos preços de carros novos. Em termos de serviços básicos, considerando a baixa elasticidade do aluguel e a maior capacidade de pagamento provocada pelo rápido aumento dos salários dos residentes americanos, a proporção de itens habitacionais com maior proporção pode continuar aumentando, resultando no declínio do IPC principal americano pode ser muito lento, e a duração da forte inflação pode exceder as expectativas do mercado. Portanto, de um ponto de vista abrangente, a atual pressão ascendente sobre a inflação nos Estados Unidos é muito grande a curto prazo, e o ponto de inflexão da inflação ainda não chegou.
\u3000\u30004. Julgamos que o nível de inflação nos Estados Unidos continuará a subir. Considerando que os Estados Unidos podem ter alcançado pleno emprego, o Federal Reserve anunciará um aumento da taxa de juros na reunião do FOMC em março, mas o primeiro aumento da taxa de juros pode ser de 25bp, o que é relativamente leve, e depois ajustá-lo de acordo com a situação da inflação. Como os dois dados mais importantes antes do FOMC em março, os dados de fevereiro não agrícola e inflação mostram que o mercado de trabalho dos EUA pode ter alcançado pleno emprego e a economia atual ainda está se recuperando de forma constante, promovendo assim o fed para aumentar as taxas de juros em março. Powell disse em uma audiência recente que apoiou o aumento das taxas de juros em 25bp em março, mas não descartou a possibilidade de aumentar as taxas de juros em cada reunião subsequente. Considerando que a situação econômica atual é mais complexa, os riscos geopolíticos ainda estão fermentando e a epidemia global ainda está se espalhando, o Fed pode precisar avaliar constantemente os riscos de inflação para manter a flexibilidade da política monetária. Atualmente, o conflito ucraniano russo realizou várias rodadas de negociações, espera-se que o impacto se dissipe gradualmente, e o funcionamento da política monetária do Federal Reserve ainda retornará aos fundamentos da economia dos EUA. Acreditamos que, em circunstâncias padrão, o Fed manterá seu ritmo original de aperto, aumentará as taxas de juros 3-4 vezes por ano e reduzirá a tabela em ordem. No entanto, se ocorrerem circunstâncias extremas, levando à alta inflação nos Estados Unidos, o Federal Reserve pode acelerar seus esforços de aperto, aumentar as taxas de juros 4-5 vezes por ano e encolher a tabela com esforços mais rápidos, o que colocará grande pressão sobre as ações dos EUA e títulos norte-americanos naquele momento.
Dicas de risco
As tensões internacionais desencadearam inflação mais alta do que o esperado, e a situação epidêmica de covid-19 deteriorou-se significativamente.
