Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) ( Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) ) desempenho foi ligeiramente inferior às nossas expectativas, e a repetida superposição de desastres naturais em 2021q4 arrastou para baixo o desempenho da empresa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,24 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 390 milhões de yuans, um aumento anual de + 31,87%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,16 bilhão de yuans, um aumento anual de – 10,78%, em comparação com 2019q4 + 20,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 42,94%, em comparação com + 21,73% em 2019q4. Afetada pela baixa taxa de crescimento anual dos dados sociais zero desde 2021h2 e pela perturbação da epidemia, a taxa de crescimento global de 2021q4 recuou.
As marcas privadas cresceram de forma constante e sua rentabilidade aumentou ano a ano. Em termos de negócios, 1) em 2021, o negócio da marca de relógios da empresa alcançou uma receita de 1,012 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 4,37%, um aumento ano a ano de + 0,43pp para 71,57%, e Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) marca abriu 100 lojas auto-operadas em centros comerciais ao longo do ano, com um preço unitário médio do cliente aumentando em 12% ano a ano; 2) Em 2021, o negócio de serviços de varejo de relógios realizou uma receita de 3,911 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,32%, e a margem de lucro bruto aumentou de + 0,91pp para 27,65%. Em 2021, a hengjili expandiu constantemente as suas novas lojas e renovou as suas antigas lojas. Os canais médios e high-end representaram mais de 55%. A produção média das antigas lojas foi de + 27,93% face ao ano anterior e o preço unitário médio dos clientes foi de + 25,44% face ao ano anterior; 3) Em 2021, o negócio de tecnologia de precisão da empresa realizou uma receita de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 8,13%. A empresa organizou ativamente o negócio de tecnologia de precisão e abriu novos mercados, como aeroespacial e dispositivos médicos com base em comunicação óptica e laser. A receita do negócio wearable inteligente aumentou 70% ano a ano, criando produtos explosivos; 4) Leasing e outros negócios realizaram receita de 151 milhões de yuan / 19 milhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de + 29,14% / + 14,89% respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa diminuiu 0,46 pp, passando para 37,34%. Devido ao tamanho significativo da empresa, a taxa de despesa diminuiu 1,8 pp, passando para 26,77% durante 2021. A margem de lucro líquido das vendas em 2021 aumentou +0,47 pp, passando para 7,40% em termos homólogos, a mais alta da história de 2017 a 2021.
Fluxo de caixa estável e capacidade operacional significativamente melhorada. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional da empresa em 2021 foi de 547 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 44,69%. O fluxo de caixa operacional / lucro líquido das atividades operacionais foi de 114,11%, e o fluxo de caixa operacional estava em boas condições. Em termos de capacidade operacional, os dias de faturamento de estoque da empresa em 2021 foram de – 37 dias a 218 dias ano a ano; Os dias de faturamento das contas a receber foram de – 7 dias a 30 dias ano a ano, e a eficiência operacional foi significativamente melhorada.
A tendência de refluxo do consumo de relógios famosos continuará, e a posição de liderança das marcas privadas será estável. Acreditamos que o estreitamento da diferença de preços no país e no exterior e a melhoria da demanda dos consumidores por serviços continuarão a promover o retorno do consumo de relógios famosos.A empresa deve melhorar continuamente sua participação de mercado global com excelente construção de canais e influência da marca Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) .
Previsão de lucro e classificação de investimento: o consumo de relógios famosos na China continua a expandir. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 450, 520 e 590 milhões de yuans, com um aumento anual de + 17%, + 15% e + 12%, e o PE correspondente será 9, 8 e 7x respectivamente. A avaliação atual da empresa é rentável e mantém a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a incerteza do mercado de consumo de relógios e relógios é grande; O retorno do consumo no exterior é menor do que esperávamos, e o fornecimento de relógios famosos é afetado pela epidemia; O desenvolvimento de novos canais de varejo é menor do que esperávamos; O cultivo de novos negócios não é tão bom quanto esperávamos
