Principais pontos de investimento
Weekly News Express
Notícias da indústria: 1) em 2021, o volume cumulativo de importação de álcool foi de US $ 5,49 bilhões (+ 32%); O volume cumulativo das importações foi de 1,94 bilhão de litros (+ 59,2%); 2) Nos últimos 21 anos, as empresas de bebidas alcoólicas acima do tamanho designado em Suqian alcançaram um valor de produção de 38,644 bilhões de yuans (+ 33,98%), dos quais o valor de produção da indústria de bebidas alcoólicas foi 37,818 bilhões de yuans (+ 33,88%); O valor da produção da indústria de cerveja é 826 milhões de yuan (+ 38,59%).
Notícias da empresa: 1) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : Liu Miao assume o cargo de secretário do partido e presidente do grupo. Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) empresa de ciência e inovação da estação de trabalho pós-doutorado com um capital social de 100 milhões de yuans investidos em 51%; 2) Shede Spirits Co.Ltd(600702) : “Campanha de Chongqing” está atualmente em fase piloto; Continuaremos a seguir a estratégia de “focar em Sichuan, Hebei, Shandong e Henan, melhorando o nordeste e noroeste e rompendo o leste e o sul da China”.
Feedback sobre informações essenciais esta semana
1. Esta semana, lançamos um relatório aprofundado sobre a indústria de condimentos: “profundidade do condimento da indústria de alimentos e bebidas: a prosperidade da indústria ainda existe, quando o sub-circuito está cavando ouro”
(1) a indústria de condimentos tem um grande espaço, e a concentração ainda tem espaço para melhorar. A receita da indústria de condimentos da China aumentou de 259,5 bilhões de yuans em 2014 para 395 bilhões de yuans em 2020, com um CAGR de seis anos de 7,3%. Espera-se que as vendas atinjam 550 bilhões de yuans em 2025. Entre eles, o molho de soja, como a maior categoria, as vendas no varejo aumentaram de 41,1 bilhões de yuans em 2012 para 87,4 bilhões de yuans em 2020, e o CAGR em 8 anos foi de 9,9%; Em 2020, a escala de mercado ou as vendas no varejo de vinagre, condimento composto, mostarda embalada e consumo de óleo será de 18 bilhões de yuans, 144 bilhões de yuans, 7,2 bilhões de yuans e 6,5 bilhões de yuans, respectivamente. A concentração da indústria de condimentos é baixa, com CR3 representando 14%, o que é muito menor do que a da Coreia do Sul, Japão e Estados Unidos, representando 32%, 18% e 15%, respectivamente, e ainda há espaço para melhorar a concentração da indústria. Entre eles, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) City, líder do setor, responde por apenas 7%, e a participação de mercado das empresas líderes do setor deve aumentar ainda mais.
(2) o molho de soja está no final de sua fase de crescimento e sua capacidade de produção continua a expandir. A indústria de condimentos tem muitas categorias, e as principais categorias, como molho de soja, vinagre e molho de ostra estão no estágio de crescimento, mas o molho de soja gradualmente se moveu para a maturidade no final do estágio de crescimento. A produção e o preço médio do molho de soja em 2020 foram 13,44 milhões de toneladas e 6505 yuan / ton, e o CAGR nos últimos cinco anos foi de 5,8% e 2,5%. Do ponto de vista do padrão de capacidade de produção, o Haitian tem uma capacidade de produção de 4 milhões de toneladas e um plano de longo prazo de 4,5 milhões de toneladas Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) capacidade total é de cerca de 558000 toneladas, 703000 toneladas, 305000 toneladas e 252000 toneladas respectivamente, das quais Qianhe, Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) capacidade planejada excede 1 milhão toneladas, e a vantagem da capacidade formará uma vantagem de escala na competição.
(3) a diversificação funcional é a tendência, e espera-se que o canal C-end continue a desenvolver-se. Com a recuperação contínua do catering, o C-end tem feito esforços constantes, e a proporção de canais familiares aumentou de 25% para 30%. Com a implementação de aumentos de preços na indústria sobreposta, a indústria de condimentos deve alcançar aumentos de volume e preço em 2022. Do ponto de vista do layout do canal, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) canal de catering tem grandes vantagens e assume a liderança na realização da nacionalização Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) fim C, canal familiar responde por mais de 80%, o que é dominante em algumas regiões. Em termos de canais emergentes, algumas empresas adotam ativamente a compra de grupos comunitários, que deve se tornar um dos canais importantes na indústria no futuro. Do ponto de vista da tendência futura, a modernização estrutural será a principal linha da indústria. O CAGR de molho de soja high-end de 2014 a 2020 atingirá 11%, maior do que a taxa média de crescimento da indústria; A diversificação funcional é a tendência geral; Acelerar o desenvolvimento de condimentos compostos é a direção. De 2011 a 2020, o CAGR foi de 14,3%, superior à taxa de crescimento da indústria; As empresas de condimentos devem se concentrar ativamente nas tendências acima para buscar avanços.
Estratégia de investimento: Com base na rígida demanda de condimentos na restauração e família, a indústria tem um longo ciclo de vida, a escala de mercado e concentração do mercado devem continuar a melhorar, e o volume e preço de cada campo subdividido devem aumentar. Escala de produtos, diferenciação, saúde, composto e high-end serão a tendência de desenvolvimento futuro. Recomenda-se focar em empresas líderes do setor ou na categoria forte em uma categoria de subdivisão, bem como focar em segmentos específicos e vincular categorias para alcançar marcas regionais que podem superar cantos, concentrando-se em Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) e Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) etc.
2. Esta semana, também lançamos Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) relatório aprofundado: Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ): o líder das bebidas lácteas está rejuvenescido e a nacionalização está acelerando
(1) líder da bebida do leite, com CAGR do desempenho de 4 anos excedendo 20%. Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) , com sede em Jinhua, província de Zhejiang, foi criada em 22 de outubro de 1994 e listada na Bolsa de Valores de Xangai em 8 de fevereiro de 2021. De 2016 a 2020, a receita total da empresa aumentou de 453 milhões de yuans para 1088 milhões de yuans, e o CAGR de quatro anos foi 24,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 102 milhões de yuans para 215 milhões de yuans, e o CAGR de quatro anos foi de 20,30%. De acordo com os dados mais recentes, a receita em 2021 foi de 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 35,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 262 milhões de yuans, um aumento de 22,31% ao mesmo tempo.
(2) a indústria tem uma perspectiva alta, e é possível criar outro grande único produto. 1) Lado da demanda: a escala do mercado varejista de bebidas lácteas aumentou de 85,028 bilhões de yuans em 2014 para 136182 bilhões de yuans em 2019, e o CAGR de cinco anos foi de 9,88%. Considerando a situação epidêmica em 2020 e a recuperação subsequente, esperamos que o mercado varejista seja de 226,3 bilhões de yuans em 2025; A escala do mercado varejista da indústria de bebidas aumentou de 465216 bilhões de yuans em 2014 para 578,56 bilhões de yuans em 2019, e o CAGR de cinco anos foi de 4,46%. Considerando a situação epidêmica em 2020 e a recuperação subsequente, prevemos que o mercado varejista aumentará para 805,2 bilhões de yuans em 2025. A demanda da China por bebidas lácteas aumentou de 9,5208 milhões de toneladas em 2013 para 173939 milhões de toneladas em 2019, com um CAGR de seis anos de 10,57%. Considerando a situação epidêmica em 2020 e a subsequente recuperação, esperamos que a demanda aumente para 27,72 milhões de toneladas em 2025. 2) Lado da oferta: a produção de bebidas lácteas aumentou de 132494 milhões de toneladas em 2015 para 173944 milhões de toneladas em 2019, e o CAGR em quatro anos foi de 7,04%; A produção da indústria de bebidas aumentou de 176,61 milhões de toneladas em 2015 para 177635 milhões de toneladas em 2019, e o CAGR de quatro anos foi de 0,14%.
Acreditamos que bebidas contendo leite podem atender às necessidades dos consumidores de sabor e saúde ao mesmo tempo, e a produção de bebidas contendo leite deve manter um crescimento constante no futuro. 3) Padrão da concorrência: há um aumento na estabilidade, e ainda é possível criar outro grande único produto. O Cr5 aumentou de 33,84% em 2014 para 34,15% em 2018, e o CR10 aumentou de 40,73% em 2014 para 42,26% em 2018, prevendo-se um aumento constante no futuro. Existem bilhões ou mesmo bilhões de produtos únicos no mercado de bebidas lácteas, como leite de cálcio AD, nutrition express, leite wangzi, etc. acreditamos que empresas com capacidade de produção e vantagens de canal ainda são possíveis para criar grandes produtos individuais.
(3) analisar a empresa a partir de seis ângulos, e a nacionalização está acelerando. 1) Lado da marca: a empresa toma “novo fresco Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) , naturalmente cair no amor com você” como seu apelo e conceito da marca; Tomar “grupos de jovens consumidores e jovens lazer, nutrição e conveniência” como posicionamento de mercado da marca; Ganhe o favor de grupos-alvo de 15 a 35 anos com sabor doce e excelente qualidade. 2) Lado do produto: tome leite doce como a placa básica para empurrar através do velho e trazer o novo. Novos produtos como bebidas de frutas e vegetais, leite de café e leite de coco foram lançados em 2021. As vendas de novos produtos naquele ano foram de cerca de 100 milhões de yuans. Espera-se que as vendas de novos produtos da empresa dupliquem em 2022. 3) Lado do canal: nos últimos cinco anos, a proporção de receitas do modo de distribuição ultrapassou 95%. A venda direta é realizada principalmente através de canais de comércio eletrônico, tendo cooperado sucessivamente com jd.com e tmall. As vendas on-line aumentaram de 5,68 milhões de yuans em 2017 para 45,46 milhões de yuans em 2020, e o CAGR em três anos foi 100%. Nos últimos três anos, os rendimentos dos concessionários que colaboraram há mais de três anos representam mais de 60% dos canais de distribuição. 4) Expansão regional: a empresa toma a China Oriental, a China central e o sudoeste da China como áreas centrais. Em 2020, a receita e a proporção da China Oriental, da China central e do sudoeste da China foram 612 milhões de yuans (57%), 205 milhões de yuans (19%) e 177 milhões de yuans (16%), respectivamente. A taxa de crescimento composto das regiões emergentes é óbvia: o CAGR de vendas no Sul da China, Norte da China, Nordeste e Noroeste de 2017 a 2020 é de 101%, 41%, 106% e 91%, respectivamente. 5) Lado da capacidade: a empresa tem cinco bases de produção, incluindo Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing e Henan Hebi. Em 2021, a capacidade de produção total da empresa será de cerca de 300000 toneladas. Jiangxi e Longyou expandirão sua capacidade de produção na fase II. Espera-se que a capacidade de produção total da empresa alcance eventualmente 55 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 0000 toneladas, o que pode atender às necessidades de expansão nacional da empresa nos próximos 2-3 anos. 6) Lado do custo: a empresa toma o leite em pó como a matéria prima principal, representando mais de 50% do custo total. Geralmente, o preço do leite em pó no segundo ano é bloqueado meio ano de antecedência. O preço do leite cru tem uma tendência ascendente óbvia este ano, e o preço dos produtos da empresa pode ser aumentado.
Estamos otimistas sobre a continuação de novos produtos em larga escala da empresa e expansão nacional. Espera-se que o EPS seja de 1,21/1,56/1,94 yuan de 2021 a 2023, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 28/21/17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
3. Feedback de informações das principais empresas esta semana:
Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : 1) durante o 14º período do Plano Quinquenal, o grupo alcançou o objetivo de desenvolvimento de “5111”: primeiro, entrou no top 500 do mundo; Em segundo lugar, o principal negócio da indústria vitivinícola tem uma receita de vendas superior a 100 bilhões; Terceiro, a receita de vendas de indústrias diversificadas ultrapassou 100 bilhões; Esforce-se para construir uma empresa vinícola de classe mundial com excelentes produtos, excelentes marcas, inovação líder e governança moderna. A sociedade anónima alcançou o objetivo de desenvolvimento de “2118”: em primeiro lugar, a capacidade de produção de vinho bruto atingiu 200000 toneladas; Em segundo lugar, a capacidade de armazenamento do licor base atinge 1 milhão de toneladas; Terceiro, a receita de vendas ultrapassou 100 bilhões; Quarto, o lucro total atingiu 80 bilhões. 2) Em 2022, o grupo pretende manter um crescimento constante de mais de dois dígitos, e a sociedade anónima continuará a manter uma taxa de crescimento superior à do grupo. 3) Responder ativamente às cinco preocupações do mercado.
Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) : 1) a capacidade da fábrica em Xangai está saturada, a fábrica em Nanjing está em construção, e a fábrica em Wuhan será construída. 2) Considerando o projeto M & a na China Central, existem mais de 4000 lojas na China. A expansão das lojas no futuro depende principalmente da nova abertura e volume de negócios, representando 50% respectivamente. 3) Em 2021, a receita de loja única recuperou para o nível de 2019, e a China Oriental ultrapassou 2019. 4) O número de novas lojas ultrapassará 700 em 2021 e 1000 em 2022. 5) As refeições em grupo estão se desenvolvendo rapidamente e serão atualizadas para divisão de negócios em 2022. Espera-se que a proporção aumente de 15% em 2021 para 20%, e espera-se manter uma taxa de crescimento de cerca de 70%.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) : 1) de janeiro a fevereiro de 2022, a taxa de crescimento dos palitos de queijo foi de cerca de 60%, e a receita em março representou 40% do primeiro trimestre; 2) A meta de receita é de mais de 6 bilhões de yuans, incluindo 1 bilhão de yuans de leite líquido e produtos comerciais e 5 bilhões de yuans de queijo. A taxa de juros líquida alvo é de cerca de 8%. Ele entrará no período de liberação de desempenho em 2022. 3) Mengniu tornou-se uma empresa de investimento de guerra para integração de negócios, e o negócio de queijo é entregue à empresa para abrir a cadeia de suprimentos e canais e apoiar a promoção do produto. 4) A escala de receita de Aishi Chenxi é de cerca de 1 bilhão de yuans, que é esperado para ser injetado na empresa por volta de abril para expandir ainda mais sua capacidade de produção.
Vista do investimento
Sector das bebidas alcoólicas: esta semana, as principais empresas de bebidas alcoólicas, tais como Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) e Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) divulgaram todos os dados mensais de janeiro a fevereiro, aliviando eficazmente a preocupação do mercado sobre se o desempenho das empresas de bebidas alcoólicas no primeiro trimestre pode começar bem Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) e Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ambos lançaram o expresso de desempenho de 2021. A tendência geral do licor high-end é boa, e terminará suavemente em 2021. Estamos ansiosos para um bom começo no primeiro trimestre Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Esta semana, realizamos uma reunião de comunicação online devido à situação epidêmica, conversamos ativamente com o mercado, comunicamos sinceramente e respondemos às preocupações atuais do mercado, e ainda demos confiança na recuperação do setor de bebidas alcoólicas.
Bens populares: atualmente, o setor de bens populares está em uma fase de choque. Sob o pano de fundo de matérias-primas crescentes e demanda fraca, o mercado está preocupado com o desempenho de estoques supervalorizados. Sugerimos prestar atenção ativamente às empresas com lado de custo desvalorizado e declínio, continuar a prestar atenção ao progresso da transmissão de aumento de preços de cerveja e condimentos, e prestar atenção ativamente às oportunidades estruturais de alimentos de lazer.
No geral, nosso ponto de vista permanece o mesmo que o todo: nesta fase, no setor de licores, estamos focando na placa de licor, e estamos focando no Trio de licores high-end ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) e Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ); Recomendamos Juewei Food Co.Ltd(603517) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Chacha Food Company Limited(002557) , e continuar a prestar atenção às oportunidades estruturais no setor alimentar. Dê à indústria de alimentos e bebidas uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Risco de flutuação epidêmica; Risco de flutuação macroeconómica; Recomendar o risco de que o desempenho da empresa seja inferior ao esperado; Risco de concorrência industrial; Riscos para a segurança alimentar; Risco de mudanças nas políticas industriais; Imposto sobre o consumo ou risco de produção; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
