\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 477 Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) )
A empresa do evento emitiu seu relatório anual para 2021.
A escala do negócio de criação expandiu-se, com crescimento de alto desempenho em 21 anos.A receita operacional da empresa em 21 anos foi de 2,983 bilhões de yuans, um aumento anual de + 107,26%, dos quais porcos, ração, couro e galinhas comerciais contribuíram 1,792 bilhões de yuans, 519 milhões de yuans, 495 milhões de yuans e 167 milhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 169%, + 143%, + 15% e + 93%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 259 milhões de yuans, um aumento anual de + 102,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 308 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,72%. A margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 18,99%, com um aumento homólogo de -11,66pct; A taxa de despesa no período foi de 7,52%, com aumento homólogo de -3,98pct. 21q4, a receita operacional da empresa foi 899 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 43,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56 milhões de yuans, um aumento anual de – 39,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 102 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,15%. A margem de lucro bruto das vendas foi de 15,46%, com um aumento homólogo de -21,24pct; A taxa de despesa no período foi de 5,41%, com aumento homólogo de -9,79pct. Plano de dividendos: dividendo em dinheiro de 0,52 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A capacidade de produção da base suína foi expandida e o custo tem uma vantagem comparativa. Em 21 anos, a empresa vendeu 871000 porcos (ano a ano + 308,87%), realizando uma receita de 1,792 bilhão de yuan. A empresa concluiu a fusão da superstar Co., Ltd. em 20 de julho. Ao mesmo tempo, aderiu à estratégia de desenvolvimento de “baseado em Sichuan e indo para todo o país”, e continuou a expandir o layout da criação de suínos. Atualmente, a empresa organizou 11 bases de criação de suínos em todo o país e construiu 19 fazendas padronizadas de criação de suínos e 2200000 fazendas nativas de criação de frangos de corte. No final do ano, os ativos fixos da empresa e a construção em andamento foram de 1,754 bilhões de yuans e 847 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 23,26% e + 206,88%. Além disso, em comparação com empresas de grande escala na indústria, a empresa tem certas vantagens de custo. No processo de moagem descendente / inferior do ciclo do porco, a vantagem de custo é uma das principais preocupações, e a empresa tem vantagens comparativas significativas.
As vantagens dos suínos reprodutores são óbvias, e o custo da operação integrada é controlável.A empresa adota o modo de operação integrado para realizar uma cadeia completa da indústria suína integrando processamento de ração, criação de suínos, expansão de suínos reprodutores, criação de suínos comerciais e outros elos, e leitões auto-produzidos e porcos reprodutores da empresa atendem plenamente às necessidades do negócio. No final do ano, os ativos biológicos produtivos da empresa eram 231 milhões de yuans, um aumento anual de + 6,45%. Os suínos reprodutores da empresa são de boa qualidade e não carregam vírus infecciosos suínos comuns, como orelha azul, pseudorrábica Ge, PED e não praga, sendo que a prevalência é baixa no processo reprodutivo subsequente. Superimposta com a ração auto-produzida da empresa, leitões auto-criados e auto-criados, trará maior margem de lucro bruto em certa medida.
No dia 11 de março, o preço médio dos porcos em 22 províncias e cidades na China foi de 12,25 yuan / kg, abaixo de – 2,62% na semana passada. No mesmo período, o lucro da criação de leitões de auto-criação e terceirização foi – 518 yuan / cabeça e – 194 yuan / cabeça, e a perda aumentou. Esperamos que esta tendência continue. Além disso, devido ao impacto da guerra ucraniana russa, o preço dos produtos relevantes acelerou desde fevereiro, incluindo milho, trigo, soja e farelo de soja. Refletida na cadeia da indústria de criação, a pressão do aumento do preço da ração é significativa, impulsionando o custo da criação para cima. Sob o duplo ataque dos baixos preços dos suínos e do aumento dos custos, a perda só será mais grave, e a perda trará maior consumo do fluxo de caixa, acelerará a desregulamentação da capacidade de produção e aguardará a inversão dos preços dos suínos.
Sugere-se que a empresa expanda de forma constante no período baixo da indústria, sendo que a razão de passivo ativo é relativamente baixa. Com a chegada da reversão do ciclo suíno, pode-se perceber a vantagem do duplo aumento de volume e preço, e a elasticidade de desempenho é significativa. Esperamos que o EPS de 2022 a 2023 será de -0,38 yuan e 2,81 yuan respectivamente, e o PE correspondente será – 55 e 7 vezes.
Dicas de risco
1. Riscos de doenças animais e desastres naturais;
2. Risco de fornecimento de matérias-primas e flutuação de preços;
3. Risco de flutuação dos preços dos suínos;
4. Risco de mudança de política;
5. Riscos de segurança alimentar
