\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 776 Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou receita anual de 590 milhões de yuans, um aumento anual de 32,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 165 milhões de yuans, um aumento homólogo de 72,8%.
O desempenho anual aumentou 72,8% e a lucratividade melhorou. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 590 milhões de yuans, um aumento anual de 32,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 165 milhões de yuans, um aumento homólogo de 72,8%. Em um único trimestre, o Q4 alcançou uma receita de 201 milhões de yuans, um aumento anual de 48,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,2%. A taxa de despesa da empresa no período foi de 16,81%, uma diminuição de 2,70pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta foi de 49,79%, com aumento homólogo de 1,78 PCT, e a margem de lucro bruta do negócio de micro-ondas e da indústria nuclear aumentou homólogo; O Roe foi de 17,6%, uma diminuição homóloga de 0,28pct, principalmente devido ao declínio do rácio da dívida e da taxa de rotatividade de ativos.
No final do balanço, o estoque era de 195 milhões de yuans, um aumento de 19% no início do período, incluindo matérias-primas + 18%, produtos em processo + 52,5% e produtos semi-acabados auto-fabricados + 19%. Pode-se inferir que a empresa tem pedidos suficientes e programação de produção atualmente. No final da demonstração de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 52 milhões de yuans, um aumento anual de 38% e a capacidade operacional foi melhorada.
O principal fornecedor de dispositivos de vácuo e o rápido desenvolvimento do negócio de microondas
O negócio de dispositivos de microondas da empresa inclui principalmente dispositivos de vácuo e dispositivos de estado sólido. Os dispositivos de vácuo da China mostram um padrão competitivo de “duas fábricas e dois institutos”.Os produtos elétricos de vácuo da empresa, como o tubo de onda contínua itinerante e o magnetron ocupam uma posição importante na indústria. Em 2021, a receita de negócios de microondas foi de 397 milhões de yuans, um aumento anual de 20,77%; A margem bruta de lucro foi de 60,27%, com um aumento homólogo de 5,87pct. O negócio de microondas da empresa é vácuo + tração dupla de estado sólido.Com o desenvolvimento contínuo de radar digital array e satélites LEO, o negócio de microondas pode continuar a tendência de crescimento rápido.
Há uma forte demanda por substitutos domésticos no campo da indústria nuclear, e os projetos ITER estão em mãos com pedidos completos
O negócio nuclear da empresa inclui principalmente os componentes principais de dispositivo de fusão nuclear controlável, desviador, primeira parede, etc., e bombas e válvulas da indústria nuclear. Em 2021, o negócio nuclear alcançou uma receita de 131 milhões de yuans, um aumento anual de 90,11%; A margem bruta de lucro foi de 36,49%, com um aumento homólogo de 1,68pct. Atualmente, a indústria nuclear da China precisa urgentemente realizar inovação independente e localização de peças-chave. O projeto de válvula pequena resistente à radiação realizado pelo Ministério da ciência e tecnologia foi desenvolvido e entregue em pequenas quantidades. Com a liberação gradual da capacidade de produção de projetos financiados pelo IPO, ou o espessamento contínuo do desempenho da empresa. Além disso, o projeto ITER deve trazer 1 bilhão de yuans de receita para a empresa 23 anos atrás. Além do projeto ITER, HL-2M da China e outros projetos de fusão nuclear controlável também compram componentes principais da empresa. Com a maturidade contínua da tecnologia de projeto de fusão nuclear controlável, a demanda por componentes principais deve continuar a aumentar.
Previsão de lucro: a empresa está profundamente envolvida no campo de dispositivos de microondas, formando uma tração de duas rodas de dispositivos de vácuo e dispositivos de estado sólido, especialmente no campo de dispositivos de vácuo. Com a promoção de contramedidas eletrônicas e a construção de satélites LEO, o negócio de dispositivos de microondas deve se desenvolver continuamente. Em segundo lugar, há uma forte demanda para substituição nacional de produtos no campo da indústria nuclear, a promoção do projeto ITER e projetos relevantes na China, a nova expansão do campo da indústria nuclear ou a manutenção de alta taxa de crescimento a longo prazo, Otimista sobre a capacidade de desenvolvimento sustentável da empresa. Para resumir, prevemos que a receita operacional em 202224 será 975 / 1846 / 2606 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 280 / 450 / 685 milhões de yuans, o EPS correspondente será 3,61 / 5,81 / 8,84 yuan, e o PE correspondente será 39,74 / 24,71 / 16,23x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: riscos com alta concentração de clientes; Risco de I & D de novos produtos; Risco de produção em massa de produtos de primeira parede (FW) e bombas nucleares; Melhoria tecnológica e risco de substituição
