\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
No dia 18 de março, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) divulgou o relatório anual de 2021, obtendo uma receita operacional anual de 331253 bilhões (YoY + 14,0%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 119922 bilhões de yuans (YoY + 23,2%). O rendimento médio ponderado dos activos líquidos atribuíveis aos accionistas ordinários foi de 16,96%, um aumento de 1,23 pontos percentuais face ao ano anterior.
Sob o modo 3.0, a empresa partiu, e a taxa de crescimento do lucro aumentou em um nível alto. O China Merchants Bank propôs e implementou a transformação estratégica do “banco leve” desde 2014. Com a transformação do “banco leve” no segundo semestre, o China Merchants Bank começou a explorar o modo 3.0 na era digital em 2018, e propôs criar o modo 3.0 de “modo de negócios de gestão de grandes riquezas + modo de operação digital + modo de organização aberto e integrado” em 2021. O núcleo do modelo 3.0 é mudar de operar o “balanço bancário” para operar o “balanço do cliente” ao mesmo tempo, de modo a realizar o desenvolvimento de alta qualidade e eficiente do banco no processo de criação de valor para os clientes. Em 2021, as taxas de crescimento homólogo da receita e do lucro líquido atribuíveis à matriz da CMB foram de 14,0% e 23,2%, respectivamente, 0,5pct e 1,0pct superiores às de 1-3q, respectivamente. As taxas de crescimento da receita e do lucro foram relativamente altas nos últimos anos, e ainda aumentaram de forma constante trimestral em base trimestral.
A resiliência da expansão da escala mais margem de juros impulsiona a receita líquida de juros para manter uma forte tendência de crescimento. Em 2021, a receita líquida de juros do China Merchants Bank aumentou 10,2% ano a ano, para 203919 bilhões de yuans. 1) O lado ativo manteve uma alta taxa de crescimento, e a proporção de crédito de varejo subiu para 53,6%. No final de 2021, a taxa de crescimento homóloga dos ativos totais e empréstimos do China Merchants Bank aumentou 1,3pct e 0,9pct respectivamente em comparação com a do final do 3q, refletindo sua forte capacidade de extensão de crédito. 2) A capacidade de adquirir passivos principais foi forte e a proporção de depósitos aumentou constantemente. Em 2021, a taxa de crescimento do depósito do China Merchants Bank foi 2,9% maior do que a taxa de crescimento da dívida, e o saldo do depósito aumentou 5,6% para 6,35 trilhões de yuans mês a mês em comparação com o final do 3q. Sob a grande pressão de “estabilizar e aumentar depósitos” no setor bancário, o China Merchants Bank percebeu o crescimento da escala de depósitos e a otimização da estrutura ao mesmo tempo, destacando sua forte capacidade de obter passivos centrais. Em geral, sob a pressão do rendimento do lado dos ativos, a margem de juros da empresa ainda manteve forte resistência, beneficiando principalmente do controle dos custos da dívida.
Os rendimentos não juros cresceram 20,75% em termos homólogos, e a contribuição dos rendimentos provenientes dos negócios de gestão patrimonial e patrimonial foi ainda clarificada. A renda não de juros do China Merchants Bank em todo o ano foi de 127334 bilhões de yuans, dos quais a receita líquida de taxas de manuseio e comissões aumentou 18,82% ano a ano, para 94,447 bilhões de yuans, impulsionada principalmente pelo crescimento da renda de negócios de gerenciamento de riqueza e gerenciamento de ativos.
A qualidade dos ativos continuou a melhorar, e o nível de adequação de capital aumentou trimestralmente. O rácio trimestral sobre trimestral de empréstimos não produtivos atingiu “duplo declínio”. A capacidade endógena de reabastecimento de capital foi forte, a emissão de instrumentos de capital sobrepostos foi promovida de forma ordenada e o rácio de adequação de capital aumentou de forma constante. Previsão de lucro, avaliação e classificação: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) como um banco de referência de varejo, tem forte capacidade de operação de base de clientes. Nos últimos anos, com a promoção contínua de grandes negócios de gestão de riqueza, tem forte rentabilidade e excelente qualidade de ativos. Sob o modo 3.0, a empresa muda de operar o “balanço bancário” para operar o “balanço do cliente” ao mesmo tempo, concentrando-se na criação de valor para o cliente e melhorando o desempenho dos negócios, o que se espera abrir ainda mais o espaço para o crescimento do lucro no futuro. Combinado com a operação em 2021, a previsão EPS para 202223 é aumentada para 5,74 yuan (+ 7,2%) / 6,70 yuan (+ 11,2%), e a previsão EPS para 2024 é aumentada para 7,72 yuan, correspondendo a 1,39 / 1,21 / 1,06 vezes de Pb em 202224. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: se a pressão descendente sobre a economia continuar a aumentar, pode arrastar para baixo a demanda efetiva de crédito e a qualidade dos ativos bancários. Previsão de lucros da empresa e resumo da avaliação
