desde 2005, as ações experimentaram sete fundos históricos, quase todas as vezes no ambiente de contração de liquidez, lucros decrescentes e pressão externa de liquidez. Referindo-se à experiência histórica, quando o excesso de liquidez se torna positivo, a taxa de crescimento das novas finanças sociais acelera e melhora, a avaliação cai para um baixo histórico, a margem de liquidez externa melhora, a desaceleração da transação, a taxa de rotatividade diminui significativamente, e a linha K é uma combinação w, é principalmente o sinal do fundo do mercado. No futuro, com a melhoria acelerada das novas finanças sociais, a atenuação dos factores negativos externos e o declínio significativo da taxa de volume de negócios e do montante das transacções, espera-se que as acções iniciem o ponto de partida de uma nova ronda de ciclo ascendente
vistas do núcleo
ao longo dos últimos 20 anos, as ações experimentaram sete fundos históricos neste relatório, chamamos o ponto de inflexão de um declínio de mais de 20% no período anterior e um aumento de mais de 30% no período posterior como o fundo histórico. O fundo histórico aparece basicamente no contexto de matar os fundamentos e a liquidez, acompanhado por eventos de risco no exterior ou pressão externa de liquidez.
cinco sinais no fundo histórico. Sinal 1: a combinação de excesso de liquidez e nova taxa de crescimento das finanças sociais tornou-se positiva e recuperou excesso de liquidez torna-se positivo, e a melhoria acelerada de novas finanças sociais é muitas vezes o sinal mais crítico para o fundo de uma ação sinal 2: o nível de avaliação caiu para uma baixa de todos os tempos. Sinal 3: melhoria marginal do ambiente de liquidez externa há sete fundos históricos na história, dos quais seis vezes o nível ajustado de 10 anos do rendimento das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos está abaixo de – 1, que é o chamado “período de oportunidade” sinal 4: baixo volume de negócios, declínio óbvio na taxa de volume de negócios e redução de volume taxa de rotatividade foi bastante reduzida, e redução substancial é uma condição importante para alcançar o fundo sinal 5: Combinação clássica da linha K A linha K tem uma combinação semelhante a “W”.
desempenho da indústria após o mercado ter sido inferior em termos dos principais índices da indústria, na dimensão temporal de três meses, tecnologia da informação, materiais (ciclo) e consumo opcional têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes. Na dimensão temporal de seis meses, a tecnologia da informação, os materiais (ciclo) e o consumo opcional também têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes. Em termos de indústrias primárias, as de melhor desempenho são as cíclicas, representadas pelos metais não ferrosos, materiais de construção e indústria química, sendo que a economia e o investimento entraram no ciclo ascendente; Um deles é o crescimento, representado por equipamentos de energia, novas energias, eletrônicos, computadores e indústria militar, principalmente devido à melhoria do apetite de risco e liquidez; A última categoria é agricultura, silvicultura, pecuária e pesca.
razões para esta rodada de ajuste de mercado a principal razão para a atual rodada de declínio do mercado é a deterioração das expectativas econômicas e o declínio do crescimento do lucro; Em termos de liquidez interna, a entrada de capital da China abrandou e os produtos de renda absoluta foram forçados a reduzir suas posições; Em termos de liquidez externa, a política monetária do Fed é apertada, e a taxa de juros acelera para cima em uma área perigosa; A geopolítica reduziu o apetite pelo risco e acelerou a saída de capital estrangeiro.
esta rodada de mercado bottomed para fora, cinco sinais de fundo grande eo ponto de partida do novo ciclo ascendente. Sinal 1: a taxa de crescimento das novas finanças sociais tornou-se positiva, mas aguardar a melhoria do crescimento e desaceleração das finanças sociais a médio e longo prazo para estabelecer um ponto de inflexão econômica no contexto do crescimento constante dos departamentos governamentais e empresariais após as duas sessões, espera-se que a taxa de crescimento das novas finanças sociais a médio e longo prazo aumente ainda mais no futuro sinal 2: a partir do ponto baixo faseado em 15 de março de 22, o nível de avaliação do vento todo um petróleo não financeiro e petroquímico diminuiu para 24,8 vezes. Considerando a variação do lucro, a avaliação diminuiu para 22 vezes no final de abril. É consistente com o nível médio dos últimos sete fundos. A avaliação chegou ao fundo sinal 3: no futuro, com a atenuação da situação na Rússia e Ucrânia e a comunicação regulamentar entre a China e os Estados Unidos, os riscos financeiros derivados serão gradualmente reduzidos. Sinal 4: à espera da taxa de juro dos EUA e do índice do dólar dos EUA para o pico e queda sinal 5: taxa de rotatividade de espera e montante da transação continuaram a cair periodicamente, o segundo fundo de uma ação não atingiu um novo baixo, e uma forma semelhante a w apareceu Atualmente, o “sinal das ações acima mencionadas atenderá ao “sinal ao mesmo tempo
após o final desta rodada de ações, sugere-se focar em duas direções: primeiro, com foco na infraestrutura tradicional com crescimento constante e a melhoria do investimento imobiliário, os produtos de recursos upstream podem se beneficiar mais desta rodada de crescimento constante, incluindo metais não ferrosos, materiais de construção, petróleo e petroquímico; Em segundo lugar, concentrar-se no crescimento constante de novas infraestruturas, como fotovoltaica, energia eólica, armazenamento de energia e energia de hidrogênio; Infraestrutura digital, como IDC, computação em nuvem de big data, etc
aviso de risco: suporte à política não é como esperado; Reforço da política da Reserva Federal Rússia Ucrânia situação e deterioração das relações China EUA
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a shares have declined acentuadamente sete times since 2004 and a brief analysis of the reasons
1. Sete fundos históricos de uma ação nos últimos 20 anos
Nos últimos 20 anos, o vento all um índice, que inclui todas as ações, tem mostrado uma tendência ascendente contínua. Entre eles, houve muitos ajustes significativos ou ajustes de longo prazo. Este ponto que se afunda após ajuste substancial é chamado de “fundo histórico”. Neste relatório, chamamos o ponto de inflexão de um declínio de mais de 20% e um aumento de mais de 30% no passado como o fundo histórico. Este fundo em larga escala pode ser apreendido, o que é muito importante para o investimento. Do ponto alto em 12 de dezembro de 2021 a 15 de março de 2022, a queda do vento todo um índice atingiu 19,2%. Para o mínimo intradiário em 16 de março, a retirada máxima é de 21,2%. Em seguida, o mercado afunda, que pode ser considerado como o fundo histórico.
Portanto, devemos analisar como o fundo da história é refinado?
Historicamente, desde 2005, houve sete vezes em linha com a queda anterior de 20% no mercado de urso e a subsequente recuperação de mais de 30%. Há sete níveis de reversão: os v-dias são 18 de julho de 2005, 4 de novembro de 2008, 16 de abril de 2010, 1 de novembro de 2012, 15 de setembro de 2015, 28 de janeiro de 2016 e 2 de janeiro de 2019.
Se conseguirmos aumentar significativamente a posição das ações nesta posição, o rendimento será muito elevado nos próximos seis meses.
2. Paradigma de quebra de ações A – deterioração da liquidez + tendência de lucro descendente + impacto externo
O nível histórico de quedas acentuadas e mercados de resistência quase todos aparecem em ambientes semelhantes, incluindo liquidez apertada, lucros decrescentes e riscos financeiros externos ou endógenos.
● começou a diminuir em Abril de 2004:
causas internas: a economia superaqueceu em 2004, a política de crédito foi apertada, e a taxa de crescimento do lucro diminuiu
Evento histórico da causa interna: em 25 de abril de 2004, o banco central elevou o padrão de 50bp e começou a apertar. Desde então, a taxa de crescimento do lucro diminuiu completamente e voltou para crescimento negativo no quarto trimestre de 2004
causa externa: o Federal Reserve inicia o ciclo de aumento da taxa de juro
Eventos marcantes de causas externas: em 30 de junho de 2004, o Federal Reserve elevou as taxas de juros pela primeira vez, cinco vezes em 2004 e oito vezes em 2005
● começou a diminuir em Janeiro de 2008:
causas internas: a economia superaqueceu em 2007, a política monetária foi apertada, e a taxa de crescimento dos lucros diminuiu
Evento histórico da causa interna: o Banco Popular da China aumentou as taxas de juros seis vezes desde março de 2007
causa externa: crise hipotecária subprime dos EUA
Evento histórico da causa externa: Bear Stearns fechou em 16 de março de 2008
● começou a diminuir em Abril de 2010:
causa interna: a política monetária foi apertada no primeiro trimestre de 2010, e a taxa de crescimento dos lucros diminuiu
Eventos marcantes de causas internas: de janeiro a maio de 2010, o Banco Popular da China e o Banco Central elevaram o padrão por três vezes consecutivas;
causa externa: surto da crise da dívida europeia
O marco da crise da dívida europeia: a Grécia tem 8,5 bilhões de euros de obrigações do Tesouro de 10 anos que expirarão em 19 de maio de 2010. Em 23 de abril de 2010, a Grécia solicitou oficialmente assistência à UE e ao FMI, e a crise da dívida soberana grega eclodiu.
● começou a declinar em Abril de 2011:
causas internas: a inflação aumentou em 2011, a política monetária apertou continuamente, e o crescimento dos lucros diminuiu
Evento de referência: desde outubro de 2010, o banco central aumentou as reservas mínimas por 9 vezes consecutivas e aumentou as taxas de juro por 5 vezes
causas externas: a crise da dívida europeia continua a ser aprofundada
● começou a diminuir em junho de 2015:
causa interna: desalavancagem do mercado de ações, crescimento descendente do lucro
Eventos marcantes devido a causas internas: em 12 de junho de 2015, as autoridades reguladoras exigiram que as empresas de valores mobiliários realizassem auto-exame das interfaces externas de valores mobiliários e reiteraram que as empresas de valores mobiliários não deveriam facilitar atividades de alocação de capital OTC e negócios ilegais de valores mobiliários de qualquer instituição ou indivíduo através de interfaces de negociação de valores mobiliários on-line
causa externa: o Federal Reserve entrou no ciclo de aumento da taxa de juros, e a depreciação da taxa de câmbio do RMB desencadeou a saída de capital
Evento histórico da causa externa: 811 reforma cambial, depreciação acentuada única da taxa de câmbio
● começou a diminuir em janeiro de 2016:
causas internas: desalavancagem do mercado de ações, superposição do mecanismo de negociação, crescimento descendente do lucro
Evento de referência: a implementação do sistema de disjuntores
causa externa: pressão de liquidez externa, taxa de câmbio RMB continua a depreciar
Evento de referência: o índice do dólar americano ultrapassou 100
● começou a diminuir em janeiro de 2018:
causa interna: desalavancagem financeira, taxa de crescimento dos lucros para baixo
causa externa: a Reserva Federal entra na fase final do ciclo de subida da taxa de juro
Evento de destaque: em março de 2018, o Federal Reserve continuou aumentando as taxas de juros
As ações de uma empresa caíram acentuadamente ao nível de 20%, o que é basicamente um duplo kill entre os fundamentos e a liquidez, ao mesmo tempo que muitas vezes é acompanhado por eventos de risco no exterior ou pressão externa de liquidez. Caso contrário, as ações são basicamente muito resilientes.
Em termos de liquidez da China, durante os últimos sete acentuados declínios, vimos o fenômeno de que a taxa de crescimento do excesso de liquidez acelerou para baixo para negativo, e a taxa de crescimento das finanças sociais acelerou para baixo para negativo; Em termos de rentabilidade, os últimos sete declínios acentuados, independentemente do ponto de partida da rentabilidade, a taxa de crescimento do lucro final caiu para um crescimento negativo.
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cinco vezes sinal no fundo histórico
sinal 1: a combinação de excesso de liquidez e nova taxa de crescimento das finanças sociais tornou-se positiva e recuperou
Como a liquidez e os lucros desempenham um papel crucial, fundamentalmente, precisamos ver a melhoria das expectativas de liquidez e lucros antes que as ações possam realmente ver o fundo.
Nós discutimos em muitos relatórios desde 2018 que, para uma ação, a lei do ciclo de crédito da China de cerca de três anos e meio (40 meses) tem o maior impacto no médio prazo de uma ação, então uma ação também mostra a lei de operação do ciclo de cerca de três anos e meio no processo de lei do ciclo de crédito, utilizamos o sistema de índices de “excesso de liquidez – taxa de crescimento das novas finanças sociais – taxa de crescimento dos lucros das empresas industriais”
Entre eles, o excesso de liquidez é medido pela variação anual da escala de reservas interbancárias em excesso. A taxa de crescimento das novas finanças sociais é calculada como o intervalo de variação das novas finanças sociais rolando por 6 meses em comparação com o mesmo período do ano passado. Sob este sistema. O excesso de liquidez mede o intervalo de variação do volume absoluto de liquidez interbancária; A taxa de crescimento das novas finanças sociais mede a variação do intervalo de liquidez obtido pela economia real. A liquidez do mercado de ações é o resultado do excesso de liquidez e novas finanças sociais. Quando o excesso de liquidez for melhorado, sincronizado ou ligeiramente atrasado, a taxa de crescimento das novas finanças sociais acelerará a melhoria. A liquidez do mercado de ações também melhorará marginalmente.
Por outro lado, quando a taxa de crescimento das novas finanças sociais acelera e melhora, significa que o financiamento obtido pela economia real aumenta, o que também levará ao correspondente aumento da demanda de investimento e consumo. O rendimento e o lucro das empresas também serão melhorados em conformidade, de modo que a taxa de crescimento das novas finanças sociais está 3 ~ 6 meses à frente da das empresas industriais a taxa de crescimento positiva das novas finanças sociais significa que a taxa de crescimento dos lucros corporativos também melhorará e acelerará a tendência ascendente.
Sete grandes fundos depois de 2005. Em setembro de 2005, dezembro de 2018, setembro de 2015 e janeiro de 2019, a taxa de crescimento das novas finanças sociais tornou-se positiva, e o intervalo foi de cerca de 40 meses. A parte inferior do Índice SSE 50 em setembro de 2012 ocorreu três meses após a nova taxa de crescimento das finanças sociais se tornar positiva em junho de 2012. Em janeiro de 2016, a taxa de crescimento das novas finanças sociais acelerou e melhorou, e o mercado ficou no fundo.
Em julho de 2010, o excesso de liquidez tornou-se positivo, e então a taxa de crescimento das novas finanças sociais também se tornou positiva em etapas portanto, a correção do excesso de liquidez, a melhoria acelerada de novas finanças sociais e a melhoria das expectativas de liquidez dos investidores e expectativas de lucro são muitas vezes os sinais mais críticos para o fundo de uma ação
Além disso, em termos de taxa de juros das obrigações do Tesouro a dez anos, o rendimento das obrigações do Tesouro a dez anos estava abaixo da média histórica quando as ações atingiram o fundo. A experiência passada foi que ele quebrou em 3,5% de cima para baixo. No entanto, com o movimento descendente do centro de taxas de juros livre de risco da China, esse limiar precisa ser reduzido em conformidade.
sinal 2: o nível de avaliação caiu para um baixo de todos os tempos
Para ações individuais, o nível de avaliação não é a base para negociação. Aqueles com alta avaliação pode ser maior e aqueles com baixa avaliação pode ser menor. Negociação baseada no nível de avaliação é procurar peixes de árvores e esculpir um barco para uma espada. No entanto, para a avaliação global de uma acção, embora não exista um valor de referência para o investimento de curto prazo, o nível de avaliação pode desempenhar um papel a longo prazo.
Além disso, o nível de avaliação também é uma medida de sentimento. Podemos pensar assim – no processo de declínio, a avaliação representa o grau de expectativas pessimistas para várias variáveis julgando se o nível de avaliação atual ainda tem espaço para diminuir, podemos compará-lo com a situação na situação pessimista para ver se há pânico excessivo erro de precificação
No processo de análise do nível de avaliação, há muitos índices e calibres que podem ser analisados. No entanto, para os índices amostrais contendo um certo número de ações, como Xangai e Shenzhen 300, Shanghai Stock Exchange 50, índice de gema, etc., há restrições quanto ao número de ações constituintes do índice, e as amostras serão ajustadas regularmente. Portanto, a comparação histórica do nível de avaliação desses índices tem uma grande relação com as mudanças das amostras, sendo assim comparada com a comparação histórica, com a Os erros causados por mudanças de amostra se tornarão menos significativos. Portanto, na análise de avaliação, tentamos o nosso melhor para considerar o calibre de todas as ações.
No entanto, historicamente, a escala de lucros financeiros e petrolíferos e petroquímicos é grande, mas o nível de avaliação está diminuindo sistematicamente. Para nossa análise da perturbação sistemática causada pelo nível de avaliação de uma ação. O nível de avaliação continua a diminuir, o que também tem uma certa perturbação para a nossa análise, portanto, no final, acreditamos que A-share exceto finanças, petróleo e petroquímica é um calibre melhor para medir o nível de avaliação global real da A-share
Para os sete fundos da história, os níveis de avaliação correspondentes foram 20 vezes em 2005 e 2012, respectivamente. As duas descidas de mercado foram principalmente devidas à grave recessão económica e ao crescimento negativo dos lucros causados pelo aperto da política monetária na fase inicial, enquanto o choque externo foi principalmente o aperto do ambiente monetário externo, 20 vezes pode ser considerado como o valor mais subestimado de uma ação devido à deterioração da liquidez e dos fundamentos sob a fraca influência externa
Em segundo lugar apenas para a crise global do subprime em novembro de 1930, que foi duas vezes maior do que em abril de 2008. As acções são difíceis de ver outra vez.
Em dezembro de 2018, a avaliação atingiu 18,2 vezes, e o atrito comercial entre as duas principais economias da China e dos Estados Unidos resultou em uma grande mudança que não era vista em um século.
A avaliação em julho de 2010 foi de 28,4 vezes, e o crescimento do lucro em 2010 foi aceitável, só foi aprovado no primeiro trimestre, e a liquidez não se deteriorou significativamente. No entanto, a crise da dívida grega tem pouco impacto sobre a China, e a avaliação no fundo de uma ação é de 28,4 vezes.
Em setembro de 2015 e janeiro de 2016, as duas avaliações atingiram 35,6 vezes e 37,8 vezes, por um lado, porque o ponto de partida da avaliação no momento da queda era muito alto, e por outro, porque a política monetária em setembro de 2015 e janeiro de 2016 ainda estava em janela solta. Além disso, muitas medidas oficiais para estabilizar o mercado forneceram importante apoio para o mercado. Em 2015, o Federal Reserve parou de elevar as taxas de juros apenas uma vez após o aumento das taxas de juros em dezembro, e a faixa de aperto foi limitada, portanto, o mercado se estabilizou em cerca de 35 vezes.
sinal 3: melhoria marginal no ambiente de liquidez externa
Desde o final do sistema de Bretton Woods, nos anos 70, o dólar americano tornou-se a principal moeda de reserva e de negociação do mundo. Portanto, a liquidez do dólar americano também pode representar a liquidez global. Após a reforma e abertura da China, o fluxo de capital global começou a ter um impacto indireto sobre as ações. Com a abertura contínua do mercado financeiro da China, o impacto do fluxo de capital global sobre as ações também está se aprofundando. Portanto, a liquidez em dólares americanos tem um impacto direto ou indireto em ações.
Há muitos padrões sobre como medir a liquidez do dólar americano. Geralmente acredita-se que o índice do dólar americano e o rendimento de nós 10 anos obrigações do Tesouro são indicadores mais importantes. Como índice de comparação relativa da taxa de câmbio, o índice do dólar americano depende principalmente da relação de comparação de preços do dólar americano, euro, libra esterlina, iene japonês e outras moedas. No entanto, no processo real, prestamos mais atenção ao rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos. Quanto maior o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos, mais apertada a liquidez do dólar correspondente, e vice-versa.
O rendimento das obrigações do Tesouro a dez anos dos Estados Unidos tem apresentado uma tendência descendente desde 1982. Para considerar a sua tendência marginal de mudança, fazemos um ajustamento subtraindo o nível médio dos últimos dois anos do valor absoluto de um determinado nó temporal e dividindo-o pelo desvio padrão dos últimos dois anos. O rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos e o rendimento ajustado das obrigações do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos são mostrados na figura abaixo.
A taxa de rendibilidade ajustada das obrigações do Tesouro a dez anos oscila em torno de 0, sendo a principal faixa operacional [- 1,1]. Por tendência ascendente entende-se a tendência ascendente em relação ao nível médio do período passado, e o oposto é a tendência descendente; Quando o rendimento ajustado do Tesouro a dez anos excede 1%, indica que a taxa de juro aumentou por algum tempo, faixa crescente é grande, e entra na área com alto risco, que é chamada de “zona de perigo” quando o rendimento ajustado de nós 10 anos obrigações do Tesouro excede – 1%, indica que a taxa de juro caiu há algum tempo, caiu por uma grande margem, o ambiente monetário é relativamente frouxo, e entramos na área com maiores oportunidades, que é chamada de “área de oportunidade” quando o rendimento ajustado das nossas obrigações do Tesouro a 10 anos está entre – 1 ~ 1%, então a taxa de juro flutua dentro do intervalo normal, que chamamos de “zona neutra”
Nosso relatório detalhado anterior “o que significa a combinação de A50, bitcoin, dívida dos EUA e preço do petróleo Tianxia (18)” descreve que o dólar dos EUA é a moeda de reserva global, e o rendimento das obrigações dos EUA também pode medir o grau de flexibilização monetária global. Quando a Reserva Federal dos EUA está solta, a economia dos EUA é fraca e o rendimento das obrigações dos EUA é relativamente baixo, então o dólar dos EUA fluirá para outros países ou mercados de ações dos EUA a economia dos EUA recupera, a inflação aquece, o Federal Reserve aperta a moeda, e quando o rendimento dos títulos dos EUA aumenta, a avaliação de outros ativos tem sido muito cara ou mesmo bolha, relativamente falando, se o valor do investimento dos títulos dos EUA aumentar, os fundos retornarão aos títulos dos Estados Unidos ou dólares americanos. A retirada de fundos fará com que os ativos que subiram no passado caiam acentuadamente enquanto o apetite pelo risco dos investidores globais está interligado, o colapso de um mercado pode levar ao declínio do apetite pelo risco em outros mercados.
Desde 1982, o rendimento ajustado dos títulos dos EUA romperá 1 a cada três a quatro anos e entrará na área perigosa. Quase todas as vezes, levará a um declínio acentuado no mercado de ações ou moeda de um país.
As grandes quedas clássicas incluem a Black Monday em outubro de 1987, a crise financeira asiática em 1997, o estouro da bolha da Internet em 2000, a crise hipotecária subprime em 2008, a crise da dívida europeia em 2010 e as mudanças no mercado global de capitais em 2018.
Olhando para trás para a relação entre o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos e uma ação, 7 fundos históricos, dos quais 6 vezes o nível ajustado do rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos está abaixo de – 1, que é o chamado ou “período de oportunidade” somente quando o fundo é atingido em 2018, as ações dos EUA ainda estão em um nível alto, mas pelo menos eles caíram de volta da zona de perigo para a zona neutra.
sinal 4: baixo turnover, declínio óbvio na taxa de turnover e redução
No processo de ajuste contínuo do mercado, o humor dos investidores continuará a mudar, que é dividido em quatro etapas:
Fase 1: sorte no estágio inicial de ajuste, os investidores tendem a ter uma mentalidade ” de sorte que não deve mais cair depois de cair tanto”. Fazer com que o mercado continue a cair, os investidores enfrentam o declínio, não só não entram em pânico, mas também continuam a aumentar a força da leitura inferior. Portanto, na fase inicial do processo de declínio, a transação de mercado será mais ativa. Rebound ocorrerá frequentemente. Os investidores que detêm ações também pensarão que o declínio é quase o mesmo, então eles estão dispostos a reduzir suas posições. Nesse processo, o mercado é sensível ao bem e ao mal.
Fase 2: ansiedade com o declínio contínuo do mercado, especialmente as posições de fundos ou ações mantidas mudaram de lucro flutuante para perda flutuante. Neste momento, os investidores começaram a mostrar óbvio ansiedade e impaciência . Neste momento, os investidores detentores de ações ou fundos começam a considerar reduzir suas posições, mas ao mesmo tempo, com a recuperação do mercado, eles logo comprarão de volta as fichas descartadas e realizarão transações relativamente frequentes. Nesta fase, o mercado será muito sensível a más notícias, e uma perturbação fará com que um grande número de investidores venda ações. O fracasso de transações frequentes torna os caçadores de fundo cada vez menos. O mercado começou a mudar da ansiedade para o terceiro estágio – pânico .
Fase 3: pânico com o passar do tempo, o declínio continuou e a perda de investimento foi aumentando. Devido ao fracasso de transações anteriores para obter lucros, começou a duvidar de sua própria operação, começou a temer a perda contínua e começou a imaginar as graves consequências do declínio contínuo do patrimônio líquido portanto, no estágio final do declínio, há cada vez menos caçadores de fundo, e a venda independentemente do custo ocorre frequentemente. O declínio do mercado e a volatilidade serão significativamente amplificados. A ampliação do declínio exacerbou o pessimismo e acelerou a chegada do fundo.
Fase 4: desespero e com o declínio do mercado, os investidores começaram a cair em duas categorias. Investidores de classe I finalmente decidiram admitir compensação e sair sem ações neste momento, vender ações e resgatar o fundo criará uma sensação de “alívio” outro tipo de investidores decidiu levá-lo até o fim e não realizar mais operações. Em vez de olhar para fundos ou contas de ações, eu escolhi “lie flat”. Os investidores que continuam a copiar o fundo não fizeram mais lucros por causa de copiar o fundo. Portanto, com o passar do tempo, cada vez menos investidores copiam o fundo. Os investidores que ficam fixos não prestam mais atenção aos lucros e prejuízos da conta. Os investidores, sejam eles detentores de ações ou moeda, optam por não negociar. A mentalidade geral dos investidores é que eles não têm mais esperança de ganhar dinheiro – o que se reflete em desespero . Nesta fase, tanto as boas como as más notícias no mercado já não são sensíveis, o que se reflecte no facto de as boas notícias deixarem de se recuperar bruscamente e as más deixarem de cair bruscamente. O volume de mercado continuou a diminuir até um limite.
portanto, historicamente, a taxa de volume de negócios diminuiu significativamente, e uma redução substancial é uma condição necessária para alcançar o fundo
Historicamente, a taxa de rotatividade dos sete fundos foi de 0,91% no menor, 3% no maior e 1,5% em média. A principal razão para a alta taxa de faturamento inferior em 2015 e 2016 tem muito a ver com a força de manutenção da estabilidade que se juntou à transação após o rápido declínio do mercado naquele momento. O comportamento comercial da força de manutenção da estabilidade na história tem certas regras, por isso basicamente não contém emoção além disso, a taxa média de rotatividade no dia de cinco ocorrências grandes e baixas é de cerca de 1,1%
Além da taxa de volume de negócios, a taxa de redução (calculada pela variação do valor médio diário da transação no dia de negociação e no ano passado) também pode ser usada como um indicador importante. Em média, a taxa de encolhimento de sete fundos históricos é – 52%
Se considerarmos o nível médio de 20 dias antes do fundo grande, a taxa de rotatividade é de cerca de 2%, e a taxa média de encolhimento é de cerca de – 34%
Atualmente, a taxa de rotatividade de uma ação é de 2,7% e o nível de contração é positivo de 4,6%. Portanto, apesar do grande declínio no mercado atual, a taxa de rotatividade e o volume de negócios ainda estão em um nível elevado. Embora achemos que há pouco espaço para declínio no futuro, ainda precisamos passar por um processo de ajuste de contração para retornar ao ciclo ascendente.
Combinação: k いい linha de sinal
Embora acreditemos que a carteira K-line não é útil para o investimento de ações e é mais uma análise ex post, o sentimento de mercado por trás da carteira K-line ao longo de um período de tempo também pode ser usado como um sinal do fundo ou topo do mercado. Desenhamos a combinação da linha K antes e depois dos 7 fundos acima na figura abaixo.
Descobriremos que essas sete combinações de linha K têm características comuns. Exceto o de julho de 2010, que pode ser entendido como um rebote em forma de V, as outras seis vezes têm uma combinação semelhante a W. A aparência deste portfólio w está muito alinhada com a mentalidade e humor dos investidores. Quando há sinais de melhoria em todos os aspectos, especialmente reuniões importantes e discursos importantes para impulsionar o sentimento do mercado, os investidores começam a copiar o fundo, e o mercado começa a se recuperar, haverá o primeiro fundo; No entanto, neste momento, pode não haver sinal substancial de melhoria da liquidez e dos fundamentos. No entanto, devido ao declínio acentuado do mercado na fase inicial, o pânico dos investidores não foi eliminado. Alguns investidores que optarem por copiar o fundo escolherão fechar suas posições assim que houver uma perturbação após o mercado se recuperar por um período de tempo. Investidores que não haviam reduzido suas posições antes também viram uma janela para reduzir suas posições aproveitando esse rebound. Portanto, investidores que participaram do rebound na fase inicial entendem os lucros. Juntamente com a ressonância dos investidores que optaram por reduzir suas posições após o rebound, haverá um segundo fundo. Este é o segundo fundo de W.
Portanto, como diz o ditado, “um único fundo não é um fundo, e um fundo duplo ganha o mundo” e outra característica muito importante deste fundo w é que o preço de fechamento do segundo fundo é maior do que o do primeiro fundo, que é mais perfeito.
Além do fundo w, outra característica importante da área inferior é a ocorrência frequente de quatro tipos de linhas K – a cruz sombra, a estrela cruzada, a linha masculina sombra e a linha masculina de baixa abertura.
Penso que a combinação destas tecnologias é demasiado complexa, mas vamos cair no fundo da análise.
sumário: sinal de cinco dobras na parte inferior histórica
Resumimos os cinco sinais do fundo histórico com um declínio de mais de 20% na fase inicial e uma subsequente recuperação de mais de 30% de 2005 a 2019.
Sinal 1: liquidez e expectativa de lucro ponto de inflexão a combinação de excesso de liquidez e nova taxa de crescimento das finanças sociais tornou-se positiva e recuperou. A transição do excesso de liquidez para positivo e a melhoria acelerada de novas finanças sociais são muitas vezes os sinais mais críticos para o fundo de uma ação. Se uma ação quiser entrar no ciclo ascendente, a melhoria da expectativa de lucro e expectativa de liquidez são indispensáveis.
Sinal 2: nível de avaliação caiu para um mínimo de todos os tempos tomando toda uma indústria não financeira de petróleo e petroquímica como o calibre estatístico, sob o ambiente de fraca influência externa, a avaliação estática na parte inferior é cerca de 20 vezes apenas devido ao aperto da política monetária da China e à rápida deterioração dos lucros. No entanto, se houver um impacto externo global com grande impacto na China, o nível de avaliação no fundo histórico será inferior a 20 vezes.
Sinal 3: ambiente de liquidez externa melhorou marginalmente A liquidez em dólares dos EUA tem um grande impacto nos mercados de capitais globais e emergentes. Quando o rendimento das obrigações dos EUA ajustado é superior a 1, muitas vezes levará a riscos. Pelo contrário, trará oportunidades de investimento. Para uma ação, há sete fundos históricos na história, seis dos quais estão abaixo – 1 após o ajuste do rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos nos Estados Unidos, que é o chamado ou “período de oportunidade”. A única vez que não estava abaixo – 1, pelo menos estava fora de perigo.
Sinal 4: transação está em doldrums, taxa de rotatividade cai significativamente, e volume é reduzido investidores geralmente experimentam um processo de “desespero do pânico da ansiedade do acaso” no processo de declínio em larga escala, e finalmente a atividade de negociação do mercado diminuirá significativamente. A taxa de rotatividade é bastante reduzida, e a redução significativa é uma condição importante para alcançar o fundo. A taxa média de rotatividade dos sete fundos históricos foi de 1,5%, e a taxa média de retração foi de – 52%.
Sinal 5: combinação clássica de linha K, A linha K tem uma combinação semelhante a “W”. O fundo duplo é um fundo mais sólido.
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sete fundos, como é que o mercado copia o fundo
1. Análise do desempenho da indústria após o bottoming out
Todo mundo gosta de perguntar “o que comprar após o rebote”. Então, há sete grandes fundos na história. Há alguma lei a seguir após cada rebote? Podemos simplesmente contar a situação histórica. Embora seja diferente cada vez, podemos usar as estatísticas de dados históricos e análise para analisar a lógica do pensamento dos investidores e layout de ideias de rebote cada vez que eles vêem o fundo, o que também pode fornecer algumas ideias para a escolha do mercado após rebote no futuro no entanto, isso não significa que este rebote de fundo será interpretado de acordo com as leis do passado. Portanto, não precisa se envolver com “é diferente desta vez” e começar a refutar história é apenas um espelho. Se você pode fazer um bom trabalho de investimento repetindo história, então o investimento se tornará muito simples, o que é impossível.
Contamos o aumento do índice da indústria em três e seis meses após o final do ano, calculamos o excesso de retorno com o vento todo um índice, e tomamos o ranking médio de excesso de retorno ao longo dos anos e a probabilidade de obter excesso de retorno como critérios de avaliação.
Em termos de índices principais, dimensão temporal de três meses, tecnologia da informação, materiais (ciclo) e consumo opcional têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes
Em termos de principais índices, na dimensão temporal de seis meses, a tecnologia da informação, os materiais (ciclo) e o consumo opcional têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes.
O núcleo deste resultado é que o fundo em larga escala é acompanhado pela estabilização e recuperação econômica, e a estabilização e recuperação econômica precisa da recuperação das finanças sociais. Quando as finanças sociais se recuperam, muitas vezes significa que o ciclo imobiliário entra no ciclo ascendente e o investimento em infraestrutura se desenvolve, portanto, na perspectiva do ataque, estamos mais dispostos a comprar o consumo opcional e ciclo beneficiando da recuperação do investimento imobiliário e infraestrutura
O sector das tecnologias da informação teve um melhor desempenho. A possível razão é que na fase inicial da recuperação do mercado, é também um momento de liquidez relativamente abundante, e a melhoria das expectativas económicas também trará uma melhoria marginal dos lucros para cada sector das tecnologias da informação. Os objectivos relevantes do sector das tecnologias da informação beneficiam mais da melhoria da liquidez e apetite pelo risco, de modo que reflectem uma maior flexibilidade.
2. Desempenho da indústria de primeiro nível após sete fundos
Na perspectiva de três meses após o fundo, as indústrias com melhor desempenho são equipamentos de energia e novas energias, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, materiais de construção, informática, eletrônica, defesa nacional e indústria militar, indústria química básica e metais não ferrosos.Estas indústrias podem ser divididas em três categorias:
● categoria de crescimento: equipamentos de energia, informática, eletrônica e indústria militar, que tendem a crescer e se beneficiar da melhoria da liquidez e apetite ao risco;
• cíclicos: materiais de construção, produtos químicos básicos e metais não ferrosos, indústrias mais cíclicas e beneficiam da melhoria econômica trazida pelo crescimento estável;
• agricultura, silvicultura, pecuária e pesca pertencem a uma categoria separada, que beneficia do ciclo ascendente dos suínos após a melhoria da demanda.
As indústrias de baixo desempenho são siderurgia, transporte, serviços públicos, banca, decoração arquitetônica, petróleo e petroquímica. As características típicas dessas indústrias são desvalorizadas e altamente defensivas, muitas vezes resistem ao declínio no estágio de baixa preferência de risco de mercado e apresentam maior excesso de renda antes do fundo. No entanto, uma vez que o mercado afunda e entre na tendência de ataque, o interesse das pessoas nesses setores desvalorizados diminuirá.
Em contraste, é também um ciclo. Os investidores dividem obviamente as ações de ciclo em duas categorias, materiais de construção, indústria química e metais não ferrosos pertencem a variedades de ciclo ofensivo, enquanto aço, decoração arquitetônica e petroquímica são considerados como variedades de ciclo defensivo.
No entanto, com a extensão da dimensão temporal e a melhoria da economia, o desempenho dos bens de consumo duráveis, como eletrodomésticos e automóveis, começou a melhorar significativamente
3, as dez principais sub indústrias secundárias após os sete fundos
Na dimensão trimestral, do ponto de vista das sub-indústrias secundárias, as indústrias secundárias com a maior taxa de vitória e a classificação média mais alta são mostradas no quadro abaixo:
Na dimensão semestral, do ponto de vista das sub-indústrias secundárias, as indústrias secundárias com a maior taxa de vitória e a classificação média mais alta são mostradas no quadro abaixo:
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razões para esta rodada de ajuste de mercado e cinco sinais de fundo grande
1. Análise das causas desta ronda de declínio do mercado – ressonância de factores internos e externos
(1) a expectativa econômica piora e a taxa de crescimento do lucro cai
No primeiro trimestre do ano passado, o crescimento econômico da China atingiu o pico, os lucros corporativos atingiram o pico, e a taxa de crescimento de novas finanças sociais e excesso de liquidez tornou-se negativa. Desde fevereiro de 2021, o índice CSI 300 abriu um canal descendente. Neste momento, porque a taxa de crescimento absoluto dos lucros não se deteriorou significativamente, os investidores estão procurando oportunidades estruturais em alguns estilos de pequeno e médio porte, novos setores de energia e ciclo. Portanto, o vento todo um índice ainda está flutuando para cima.
Após o início do ano, a tendência descendente da economia não parecia ter diminuído significativamente, as expectativas do mercado para a economia não foram significativamente reparadas, mas os fundos incrementais foram ainda reduzidos. As preocupações com a rentabilidade e a desaceleração dos fundos incrementais fizeram com que o mercado entrasse no ciclo descendente como um todo.
O anúncio da taxa de crescimento das finanças sociais em janeiro e fevereiro, sob a perspectiva das finanças sociais de médio e longo prazo, embora o financiamento governamental e o financiamento dos departamentos governamentais relevantes tenham sido significativamente melhorados, mostra que o governo começou a fazer esforços para estabilizar o crescimento. No entanto, o fraco financiamento relacionado ao imobiliário não impulsionou muito a esperada melhoria da economia a flexibilização marginal da política imobiliária não produziu muito efeito puxador na estabilização das vendas imobiliárias. Como investimento imobiliário, vendas e cadeias industriais relacionadas ao imobiliário ainda fazem uma grande contribuição para a economia da China. Portanto, embora o financiamento relacionado à infraestrutura tenha estabilizado e recuperado, a fraqueza da cadeia imobiliária é difícil de melhorar as expectativas das pessoas para a economia geral.
Os dados econômicos reais divulgados de janeiro a fevereiro foram muito superiores ao esperado, e a taxa de crescimento do investimento recuperou para 12,2%. Os dados de consumo e produção industrial foram maiores do que o esperado. No entanto, houve muitas incompatibilidades com outros dados divulgados pela Secretaria Nacional de Estatística, e também grandes diferenças com os dados econômicos percebidos pelos investidores. No entanto, o mercado não melhorou muito devido à melhoria dos dados aparentes, mas começou a se preocupar se a ação real de crescimento estável convergirá significativamente após a melhoria significativa dos dados, resultando em expectativas econômicas mais pessimistas. Anteriormente, o mercado esperava que o banco central reduzisse a taxa de juros quando renovou o MLF em 15 de março. Devido aos dados econômicos mais altos do que o esperado, o banco central optou por ficar parado, o que fortaleceu ainda mais o julgamento de todos. Depois disso, a Comissão de Estabilidade Financeira do Conselho de Estado realizou uma reunião para reverter essa expectativa.
Desde março, a situação epidêmica na China intensificou-se significativamente. Desde o ponto como a ocorrência da epidemia na China no passado, pode ser precisamente prevenida e controlada até o surto em larga escala após março, que não pode ser rastreado. Como resultado, muitas cidades foram forçadas a tomar medidas de prevenção e controle mais rigorosas, agravando ainda mais suas preocupações com a economia. Depois que a epidemia está sob controle, a força do crescimento constante precisa ser recuperada ainda mais.
(2) liquidez interna: o banco central relaxou e restringiu, a entrada de capital da China desacelerou, e os produtos de renda absoluta foram forçados a reduzir suas posições
Desde o início do ano, a escala de emissão de fundos públicos diminuiu gradualmente. Desde a explosão frequente de fundos no ano passado ao aumento óbvio de falhas de emissão. Após a queda contínua do valor líquido do fundo no ano passado, a escala de residentes chineses fluindo para o mercado através de fundos abrandou significativamente.
Nos últimos dois anos, com a recuperação do mercado acionário, os produtos de natureza de retorno absoluto têm sido muito populares, e a escala de produtos de natureza de retorno absoluto representada pela colocação privada e produtos de fundo de renda fixa + natureza expandiu-se rapidamente. A escala dos fundos de “rendimento fixo +” expandiu-se rapidamente nos últimos dois anos, incluindo principalmente fundos híbridos de dívida parcial, fundos secundários de obrigações híbridas e fundos de alocação flexível com posições não superiores a 50%. Considerando que o fundo secundário misto de obrigações só pode aumentar o seu rendimento de investimento através do investimento em obrigações convertíveis, não será tido em conta aqui por enquanto. Até o final de 2021, a escala total dos três tipos acima de fundos de “renda fixa +” era de cerca de 2,24 trilhões de yuans.
Da situação das ações mantidas pelo fundo “renda fixa +”, a posição média do fundo “renda fixa +” era de cerca de 18% no final de 2021, e a escala total de ações mantidas era de 394,73 bilhões de yuans. Entre eles, as posições médias de fundos de alocação flexível, fundos híbridos de dívida parcial e fundos secundários de obrigações híbridas foram de 20,6%, 19,7% e 13,4%, respectivamente.
Outro tipo de produto de retorno absoluto são os fundos de private equity, e a escala basicamente não mudou muito de 2016 para 2020. Após julho de 2020, a escala expandiu-se rapidamente, e em janeiro de 2021, a escala expandiu-se em 6,3 trilhões em menos de dois anos, um aumento de 3,7 trilhões em relação ao final de junho de 2020.
Desde 2022, afetado pelo ajuste do mercado de ações A, a receita de investimento de vários fundos de “renda fixa +” recuou significativamente. A partir de 16 de março de 2022, o rendimento médio de investimento do fundo de renda fixa +” caiu 3,38%, e o recuo máximo durante o ano atingiu 4,04%, entre eles, o intervalo de recuo do fundo de alocação flexível e do fundo secundário misto de obrigações foi relativamente maior.
Em termos de fundos de private equity, a colocação privada quantitativa tem sido brilhante e a escala tem se expandido rapidamente nos últimos dois anos. Desde setembro do ano passado, o valor líquido dos fundos de private equity também continuou a se retirar desde o pico do CSI 500.
Diferentemente dos produtos de retorno relativo geral, quando os produtos de retorno absoluto continuam a cair no mercado e o valor líquido continua a cair, isso pode desencadear um certo mecanismo forte de nivelamento ou stop loss, enquanto os detentores de produtos de retorno absoluto geralmente têm uma preferência de risco menor. Portanto, o declínio contínuo do mercado levará à retroalimentação positiva descendente dos fundos de retorno absoluto – declínio do mercado, Os produtos de rendimento absoluto foram ainda resgatados ou reduzidos, o que causou ainda mais o declínio do mercado.
(3) liquidez externa a política monetária do Fed é apertada, as taxas de juros aceleram para cima, entram na área perigosa, a geopolítica reduz o apetite pelo risco, e a saída de capital estrangeiro acelera
Além disso, após o início do ano, o capital norte (lujutong) gradualmente começou a mostrar uma tendência de saída, e a saída acelerou após março. Durante o ano, a escala de saída do capital norte atingiu 43,7 bilhões. Embora essa escala não seja grande em comparação com o volume de ações, devido ao frágil sentimento atual do mercado, o capital incremental da China é relativamente limitado. Portanto, a saída de fundos indo para o norte e a ampliação da influência emocional levaram à motivação dos fundos chineses para acompanhar a redução de posições.
A entrada de fundos para o norte foi relativamente plana antes de março, mas começou a acelerar significativamente após março. Depois de 2 de março, fluiu 67,2 bilhões. A principal razão está intimamente relacionada com o conflito entre Rússia e Ucrânia. Devido às sanções ao mercado financeiro russo durante o conflito ucraniano russo, as ações russas listadas no exterior foram proibidas de investir, e o preço das ações caiu. Durante o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o mercado temeu que a China também enfrentasse sanções russas semelhantes.
Entre elas, empresas chinesas com maior proporção de investimento estrangeiro listadas nos Estados Unidos e no mercado de ações de Hong Kong, os Estados Unidos também começaram a introduzir algumas medidas. Por exemplo, na madrugada de 11 de março, a CSRC divulgou uma mensagem, e o chefe de departamentos relevantes da CSRC respondeu ao fato de que a SEC identificou cinco empresas listadas nos Estados Unidos como “emissores relevantes” com risco de exclusão de listagem de acordo com a Lei de Responsabilidade de Empresas Estrangeiras. Portanto, no contexto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a probabilidade de novas disputas entre a China e os Estados Unidos pode aumentar significativamente, o que se tornou a principal razão para o capital estrangeiro fugir do conceito China ações e do mercado de ações de Hong Kong. Claro, é difícil para uma ação estar sozinha e também sofreu uma venda. No entanto, com a recente reunião da Comissão Nacional de Estabilidade Financeira e a Cimeira do Dólar Americano da China em 18 de Março, esta preocupação será aliviada periodicamente.
Fundos estrangeiros não fluem apenas de empresas chinesas, mas também dos mercados de ações da Índia, Sudeste Asiático e outros países. A razão está intimamente relacionada com o aperto da política monetária dos EUA este ano. Este ano, o Federal Reserve planeja aumentar rapidamente a taxa de juros de referência e é provável que encolher a tabela. Portanto, o rendimento de nós 10 anos obrigações do Tesouro acelera para subir, eo índice do dólar dos EUA continua a flutuar para cima, indicando que a liquidez global flui de volta para os Estados Unidos. A liquidez global enfrenta desafios, por isso é difícil para a China, enquanto mercado de capitais aberto, ficar sozinha.
As preocupações com conflitos externos, juntamente com a liquidez global apertada, aceleraram a saída de fundos de uma ação.
Cinco sinais na parte inferior desta ronda de mercado
(1) a taxa de crescimento das novas finanças sociais, especialmente a taxa de crescimento das finanças sociais de médio e longo prazo, acelerada e melhorada
De janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento das novas finanças sociais melhorou marginalmente e a taxa de crescimento das novas finanças sociais tornou-se positiva, mas a faixa positiva é muito fraca. Ao mesmo tempo, estruturalmente, a taxa de crescimento das finanças sociais a médio e longo prazo ainda não se tornou positiva. A taxa de crescimento do financiamento de médio e longo prazo dos residentes tem sido significativamente negativa, e a taxa de crescimento do financiamento social de médio e longo prazo das empresas e departamentos governamentais tem sido positiva, produzindo desde então uma impressão muito confusa e incerta.
Em primeiro lugar, as finanças sociais melhoraram, mas a taxa de crescimento a médio e longo prazo das finanças sociais não se tornou positiva;
O grande crescimento negativo das finanças sociais dos residentes mostra que as vendas imobiliárias não melhoraram significativamente. Se não houver recuperação imobiliária, a economia da China pode recuperar como programado?
As finanças sociais melhoraram significativamente em janeiro, mas as novas finanças sociais voltaram a crescer negativamente em fevereiro.
Desta forma, precisamos de mais dados para provar que o montante total e a estrutura das finanças sociais estão, de facto, a melhorar continuamente. No entanto, temos razões para acreditar que, após as duas sessões, a taxa de crescimento das novas finanças sociais de médio e longo prazo deverá aumentar ainda mais sob o pano de fundo do crescimento constante dos departamentos governamentais e empresariais.
Em 16 de março, a Comissão de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento do Conselho de Estado realizou uma reunião especial para estudar a situação econômica atual e os problemas do mercado de capitais. No que diz respeito à operação macroeconômica, devemos implementar a decisão e a implantação do Comitê Central do Partido, revigorar seriamente a economia no primeiro trimestre, responder ativamente às políticas monetárias e manter um crescimento moderado de novos empréstimos. No que diz respeito às empresas imobiliárias, devemos estudar e apresentar soluções eficazes de prevenção e resolução de riscos, e propor medidas de apoio para a transformação para um novo modelo de desenvolvimento
Desde março, a epidemia espalhou-se por todo o país, o que pode afetar em certa medida a demanda de financiamento. Os dados de março podem continuar a melhorar, mas a faixa de melhoria não deve ser muito grande. Após os dados econômicos do primeiro trimestre serem divulgados em abril, se se verificar que a taxa de crescimento do PIB é menor do que o esperado, acreditamos que a taxa de crescimento social e financeiro recém-aumentada continuará a acelerar a melhoria após abril portanto, a liberação de dados em março e abril – de meados de abril a meados de maio confirmará a melhoria adicional dos dados de finanças sociais , que gradualmente fortalecerá a força motriz chave na parte inferior.
A avaliação caiu ainda mais para o nível mais baixo da história
A partir do ponto baixo faseado em 15 de março de 2022, o nível de avaliação de Wande quana petróleo não financeiro e petroquímico caiu para 24,8 vezes. É consistente com o nível médio dos últimos sete fundos. A taxa de crescimento dos lucros do quarto trimestre de 2021 e do primeiro trimestre de 2022 é estimada em 28,5% e 8,8%, respectivamente. Se o índice continuar nesta posição até 30 de abril, porque o calibre PE (TTM) substituirá os lucros do primeiro trimestre e do quarto trimestre em 2021 e 2020 pelos lucros do quarto trimestre em 2021 e do primeiro trimestre em 2022. O nível de avaliação da eólica de todo um petróleo e petroquímico não financeiro cairá para 22 vezes após a publicação do relatório anual e do relatório do primeiro trimestre em 30 de abril de 202. Este valor está muito próximo do nível subavaliado em julho de 2005, final de novembro de 2012 e 2018, e próximo do nível de avaliação no fundo histórico, no contexto de choques externos fracos.
Se comparado com 2005 e 2012, a semelhança é que o lucro continua no canal descendente, a liquidez começou a melhorar marginalmente, e o nível de avaliação 22 vezes é apenas cerca de 10% superior ao de 2005 e 2012; Em comparação com 2018, não há conflito óbvio entre a China e os Estados Unidos. Sob o pano de fundo de nenhuma deterioração chave das relações China EUA no futuro, é difícil para as ações retornar ao nível de 2018.
Portanto, na perspectiva do nível de avaliação, do ponto mais baixo de 15 de março de 2022 a 30 de abril, o correspondente todo um petróleo e petroquímico não financeiro é de 22 vezes, o que está muito próximo da expectativa pessimista em 2005 e 2012. Como não há crise financeira global grande, conflito Sino-EUA e outros choques externos importantes, teoricamente, o ponto A-share em 15 de março de 2022 já é um preço pessimista.
(3) o Federal Reserve aumentou as taxas de juros e reduziu a tabela, e a taxa de juros dos EUA e o índice do dólar dos EUA atingiram o pico e caíram
No dia 16 de março, o Federal Reserve elevou as taxas de juros em 25bp, abrindo esta rodada de ciclo de aumento da taxa de juros. Atualmente, a probabilidade esperada do mercado de que o Federal Reserve aumente as taxas de juros sete vezes este ano aumentou para 86,9%. Portanto, desde este ano, o índice do dólar americano e o rendimento das obrigações norte-americanas vêm aumentando, e a expectativa de elevar as taxas de juros sete vezes tem sido continuamente incluída na expectativa de rendimento das obrigações norte-americanas e dólar americano.
No entanto, se o Fed pode realmente aumentar as taxas de juros sete vezes este ano depende do nível de inflação e situação econômica nos Estados Unidos. Se os dados do IPC pico e cair com o aumento da base de inflação, ou os dados econômicos nos Estados Unidos são obviamente menores do que o esperado, o número de aumentos da taxa de juros este ano pode ser reduzido. Se o Fed fizer qualquer declaração dovish em uma reunião da taxa de juros e reduzir a expectativa do mercado do número de aumentos subsequentes da taxa de juros este ano, o rendimento dos títulos dos EUA e o índice do dólar dos EUA, que foram totalmente incluídos na expectativa de sete aumentos da taxa de juros, podem atingir o pico e cair.
De acordo com o padrão de nosso cálculo, se o rendimento ajustado do Tesouro de dez anos cair abaixo de 1, sair da zona de perigo ou mesmo cair rapidamente abaixo de – 1, a probabilidade de ver o fundo aumentará significativamente actualmente, o limiar de risco correspondente ao rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos é de cerca de 1,65%, que é o nível no início deste ano
(4) a situação na Rússia e na Ucrânia diminuiu e os riscos financeiros derivados foram aliviados
A situação na Rússia e Ucrânia deteriorou-se. Por um lado, as sanções impostas pelos países europeus e americanos à Rússia aumentaram a possibilidade de inadimplência da dívida russa, o que pode levar a riscos financeiros em cadeia, especialmente sob o pano de fundo do aumento da taxa de juros do Fed, essa transmissão de risco pode ser mais rápida. Além disso, a forte flutuação dos preços a granel levou também à deterioração da liquidez, o que pode levar a novos riscos.
Para a China, a situação na Rússia e na Ucrânia desencadeou novos riscos para as empresas chinesas cotadas no exterior.
O Conselho de Estabilidade Financeira realizou uma reunião em 16 de março. A reunião disse: “com relação às ações de conceito da China, as autoridades reguladoras da China e dos Estados Unidos mantiveram boa comunicação, fizeram progressos positivos e estão empenhadas em formar planos de cooperação específicos. O governo chinês continua a apoiar todos os tipos de empresas para listar no exterior.”
No futuro, com a atenuação da situação na Rússia e na Ucrânia e com a comunicação regulamentar entre a China e os Estados Unidos, os riscos financeiros derivados serão gradualmente reduzidos.
(5) taxa de volume de negócios e montante da transação diminuíram significativamente
Em 18 de março, o volume de negócios foi de 998,5 bilhões, a taxa de retração correspondente foi de – 5,4%, e a taxa de faturamento foi de 2,7%. Referindo-se à taxa de faturamento média histórica, o volume de negócios correspondente foi de 550 bilhões, e referente à taxa de retração média histórica foi de 507,1 bilhões. Em outras palavras, se o valor da transação desta rodada for reduzido para 500 ~ 550 bilhões, é um sinal de fundo muito sólido.
Claro, isso não significa que o volume deva ser reduzido a esse nível. Por exemplo, quando o fundo recuperou em 15 de setembro de 2015, a taxa de faturamento foi de 3%.
(6) se a parte inferior secundária não atingir uma nova baixa, uma forma semelhante a w aparece
(omitido)
3. Em frente ao ponto de partida do novo ciclo de uplink
A cada três a três anos e meio, a taxa de crescimento das novas finanças sociais se torna positiva, e as ações entrarão no ciclo ascendente dentro de um trimestre. A duração do ciclo ascendente é de cerca de 2 a 2,5 anos. Com o declínio do crescimento das Finanças Sociais e a deterioração dos lucros, as ações entram no ciclo descendente, com um tempo de declínio de cerca de meio ano a um ano esta é a lei de operação de uma ação por três a três anos e meio
O ponto de partida da última ronda do ciclo ascendente foi janeiro de 2019. Os CSI 300, CSI 500 e CSI 1000 atingiram um pico sucessivo em fevereiro de 2021, setembro de 2021 e dezembro de 2021. O tempo de ajuste do índice CSI 300 atingiu um ano e um mês e o tempo de ajuste do CSI 500 atingiu meio ano.
O índice de vento começou a diminuir em dezembro de 2021, com uma queda máxima de mais de 20% durante três meses.
acreditamos que quando uma ação começou a acionar o sinal inferior novamente, deve ser o ponto de partida de outro ciclo ascendente de três anos e meio da perspectiva do ciclo de crédito. Atualmente, as ações já são a área inferior e estão em processo de afundamento. Talvez 15 de março seja o ponto mais baixo (o ponto mais baixo não pode ser previsto). No entanto, se o sinal inferior descrito acima puder ser atendido ao mesmo tempo, o fundo de uma ação será mais sólido, e uma ação abrirá uma certa “tempestade perfeita” ascendente, e a janela de tempo será entre meados de abril e meados de maio
4. Direção de ataque após reversão – de crescimento estável para upstream
de acordo com o acima, as ações geralmente serão organizadas em duas direções depois que o mercado afundar e o apetite de risco melhorar.Alguns investidores se concentram nas áreas de ataque de melhorar as expectativas econômicas e crescimento constante, incluindo materiais de construção com elasticidade de preço, metais não ferrosos e indústria química; Além disso, alguns investidores são mais propensos a escolher eletrônicos, computadores e indústria militar depois de ter caído no fundo nas últimas sete vezes em torno da tendência ascendente da ciência e tecnologia após a melhoria da liquidez. Além disso, quase toda a agricultura, silvicultura, pecuária e pesca obteve retornos excessivos
2022 acolherá o 20º Congresso Nacional com realizações notáveis, e o crescimento constante tornou-se uma tarefa importante da economia nacional. Da mesma forma (20072012/2017), o relatório de trabalho do governo das duas sessões deste ano estabeleceu a meta de crescimento do PIB de cerca de 5,5% em 2022, que aumentará significativamente em comparação com o segundo semestre de 2021. Na situação atual, o que pode ser determinado é que a despesa do governo aumentou significativamente. Por um lado, a força de crescimento constante levou à recuperação determinística do investimento “imobiliário + infraestrutura”. A taxa de crescimento das finanças sociais deve subir significativamente no futuro, e o preço das commodities a granel deve permanecer forte. Devido à existência de pressão de custos, esta rodada de crescimento estável está acima do peso, e os lucros estão mais concentrados a montante, incluindo petróleo e petroquímico, metais industriais, aço e cimento Carvão, etc., terá uma tendência de lucro mais forte, e os investidores são aconselhados a se concentrar nela. Além disso, a flexibilização marginal da política imobiliária continuará, a taxa de crescimento das finanças sociais continuará a subir, e a combinação subvalorizada do Banco + imobiliário ainda será catalisada pela política.
Por um lado, o governo aumentará a demanda por novo armazenamento de energia no upstream – por outro lado, a demanda por energia eólica aumentará. Ao mesmo tempo, a demanda por infraestrutura digital também aumentará, formando suporte à demanda para IDC, computação em nuvem de big data e outros campos.
No geral, atualmente, a tendência de “demanda de crescimento estável, lucros para o upstream” é muito óbvia. Haverá desempenho ainda melhor na próxima temporada de relatórios trimestrais
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resumo: como refinar o fundo histórico de um compartilhamento
Nos últimos 20 anos, as ações experimentaram sete fundos históricos. Neste relatório, chamamos o ponto de inflexão de um declínio de mais de 20% e um aumento de mais de 30% no passado como o fundo histórico. Historicamente, desde 2005, houve sete v-dias em linha com o declínio anterior de 20% no mercado de urso e a subsequente recuperação de mais de 30%. O nível histórico de quedas acentuadas e mercados de resistência quase todos aparecem em um ambiente semelhante, com liquidez apertada, lucros em declínio e possíveis riscos financeiros associados. As ações de uma empresa caíram acentuadamente ao nível de 20%, o que é basicamente um duplo kill entre os fundamentos e a liquidez, ao mesmo tempo que muitas vezes é acompanhado por eventos de risco no exterior ou pressão externa de liquidez.
Resumimos os cinco sinais do fundo histórico com um declínio de mais de 20% na fase inicial e uma subsequente recuperação de mais de 30% de 2005 a 2019.
● sinal 1: ponto de inflexão da expectativa de liquidez e lucro a combinação de excesso de liquidez e nova taxa de crescimento das finanças sociais tornou-se positiva e recuperou. A transição do excesso de liquidez para positivo e a melhoria acelerada de novas finanças sociais são muitas vezes os sinais mais críticos para o fundo de uma ação. Se uma ação quiser entrar no ciclo ascendente, a melhoria da expectativa de lucro e expectativa de liquidez são indispensáveis.
● sinal 2: nível de avaliação caiu para um recorde baixo tomando toda uma indústria não financeira de petróleo e petroquímica como o calibre estatístico, sob o ambiente de fraca influência externa, a avaliação estática na parte inferior é cerca de 20 vezes apenas devido ao aperto da política monetária da China e à rápida deterioração dos lucros. No entanto, se houver um impacto externo global com grande impacto na China, o nível de avaliação no fundo histórico será inferior a 20 vezes.
● sinal 3: ambiente de liquidez externa é marginalmente melhorado A liquidez em dólares dos EUA tem um grande impacto nos mercados de capitais globais e emergentes. Quando o rendimento das obrigações dos EUA ajustado é superior a 1, muitas vezes levará a riscos. Pelo contrário, traz oportunidades de investimento. Para uma ação, há sete fundos históricos na história, seis dos quais estão abaixo – 1 após o ajuste do rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos nos Estados Unidos, que é o chamado “período de oportunidade”. A única vez que não estava abaixo – 1, pelo menos estava fora de perigo.
● sinal 4: turnover é baixo, taxa de turnover é significativamente reduzida e volume é reduzido investidores geralmente experimentam um processo de “desespero do pânico da ansiedade do acaso” no processo de declínio em larga escala, e finalmente a atividade de negociação do mercado diminuirá significativamente. A taxa de rotatividade é bastante reduzida, e a redução significativa é uma condição importante para alcançar o fundo. A taxa média de rotatividade dos sete fundos históricos foi de 1,5%, e a taxa média de retração foi de – 52%.
● sinal 5: combinação clássica de linha K, Combinação de linha K semelhante a “W”. O fundo duplo é um fundo mais sólido.
após o mercado ter se esgotado, em termos de índices principais, tecnologia da informação, materiais (ciclo) e consumo opcional têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes na dimensão temporal de três meses. Na dimensão temporal de seis meses, a tecnologia da informação, os materiais (ciclo) e o consumo opcional têm a maior probabilidade de obter retornos excedentes indústrias de primeiro nível, na perspectiva de três meses após o fundo, as indústrias com melhor desempenho são equipamentos de energia e nova energia, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, materiais de construção, informática, eletrônica, defesa nacional e indústria militar, indústria química básica e metais não ferrosos.Estas indústrias podem ser divididas em três categorias:
● equipamentos de energia, computador, eletrônica, indústria militar e outras indústrias tendem a crescer, e os benefícios comparativos são devidos à melhoria da liquidez e apetite ao risco;
● materiais de construção, produtos químicos básicos e metais não ferrosos, que são relativamente cíclicos e beneficiam da melhoria econômica trazida pelo crescimento constante;
• agricultura, silvicultura, pecuária e pesca pertencem a uma categoria separada, que beneficia do ciclo ascendente dos suínos após a melhoria da demanda.
A principal razão para a atual rodada de declínio do mercado é a deterioração das expectativas econômicas e o declínio do crescimento do lucro. Em termos de liquidez interna, o banco central relaxou e restringiu, a entrada de capital da China abrandou e os produtos de renda absoluta foram forçados a reduzir suas posições. Em termos de liquidez externa, a política monetária do Fed é apertada, as taxas de juros aceleram para cima, entram na área perigosa, a geopolítica reduz o apetite pelo risco e a saída de capital estrangeiro acelera.
Cinco sinais da atual base de mercado:
– sinal 1: após as duas sessões, no contexto de um crescimento estável, espera-se que a taxa de crescimento das novas finanças sociais a médio e longo prazo aumente ainda mais no futuro.
● sinal 2: a avaliação atingiu o nível mais baixo da história, e há espaço limitado para maior declínio. A partir do ponto baixo periódico em 15 de março de 2022, o nível de avaliação do vento toda uma indústria não financeira de petróleo e petroquímica caiu para 24,8 vezes, o que é consistente com o nível médio dos últimos sete fundos.
● sinal 3: o Fed aumenta as taxas de juros e encolhe a tabela. No futuro, se o Fed fizer qualquer declaração dovish em uma reunião da taxa de juros e reduzir a expectativa do mercado do número de aumentos subsequentes da taxa de juros este ano, o rendimento dos títulos dos EUA e o índice do dólar dos EUA que foram totalmente incluídos na expectativa de sete aumentos da taxa de juros podem atingir o pico e cair.
● sinal 4: no futuro, com a atenuação da situação na Rússia e na Ucrânia e a comunicação regulamentar entre a China e os Estados Unidos, os riscos financeiros derivados serão gradualmente reduzidos.
● sinal 5: a taxa de rotatividade e o valor da transação encolheram significativamente. Se o Fed aumentar as taxas de juros e encolher a tabela no futuro, a taxa de juros dos EUA e o índice do dólar dos EUA atingirão o pico e cairão. Atualmente, a taxa de rotatividade e o valor da transação encolheram significativamente. Se o segundo fundo não atingir um novo baixo no futuro, haverá uma forma semelhante a W.
acreditamos que, atualmente, uma ação começou a acionar o sinal inferior novamente. Do ponto de vista do ciclo de crédito, deve ser o ponto de partida de outro ciclo ascendente de três anos e meio. Actualmente, as acções são já a área inferior, estão em processo de afundamento e podem ter chegado ao fundo. No entanto, se o sinal inferior descrito acima puder ser atendido ao mesmo tempo, o fundo de uma ação será mais sólido, e uma ação abrirá uma certa “tempestade perfeita” ascendente, e a janela de tempo será entre meados de abril e meados de maio
de acordo com o acima, as ações geralmente serão organizadas em duas direções depois que o mercado afundar e o apetite de risco melhorar.Alguns investidores se concentram nas áreas de ataque de melhorar as expectativas econômicas e crescimento constante, incluindo materiais de construção com elasticidade de preço, metais não ferrosos e indústria química; Além disso, alguns investidores são mais propensos a escolher eletrônicos, computadores e indústria militar depois de ter caído no fundo nas últimas sete vezes em torno da tendência ascendente da ciência e tecnologia após a melhoria da liquidez. Além disso, quase toda a agricultura, silvicultura, pecuária e pesca obteve retornos excessivos
2022 acolherá o 20º Congresso Nacional com realizações notáveis, e o crescimento constante tornou-se uma tarefa importante da economia nacional. Da mesma forma (20072012/2017), o relatório de trabalho do governo das duas sessões deste ano estabeleceu a meta de crescimento do PIB de cerca de 5,5% em 2022, que aumentará significativamente em comparação com o segundo semestre de 2021.
Na situação atual, o que pode ser determinado é que a despesa do governo aumentou significativamente. Por um lado, a força de crescimento constante levou à recuperação determinística do investimento “imobiliário + infraestrutura”. A taxa de crescimento das finanças sociais deve subir significativamente no futuro, e o preço das commodities a granel deve permanecer forte. Devido à existência de pressão de custos, esta rodada de crescimento estável está acima do peso, e os lucros estão mais concentrados a montante, incluindo petróleo e petroquímico, metais industriais, aço e cimento Carvão, etc., terá uma tendência de lucro mais forte, e os investidores são aconselhados a se concentrar nela. Além disso, a flexibilização marginal da política imobiliária continuará, a taxa de crescimento das finanças sociais continuará a subir, e a combinação subvalorizada do Banco + imobiliário ainda será catalisada pela política.
Por um lado, o governo aumentará a demanda por novo armazenamento de energia no upstream – por outro lado, a demanda por energia eólica aumentará. Ao mesmo tempo, a demanda por infraestrutura digital também aumentará, formando suporte à demanda para IDC, computação em nuvem de big data e outros campos.
No geral, atualmente, a tendência de “demanda de crescimento estável, lucros para o upstream” é muito óbvia. Haverá desempenho ainda melhor na próxima temporada de relatórios trimestrais
