\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 728 China Telecom Corporation Limited(601728) )
Vista central
Crescimento de dois dígitos na receita e lucro em 2021. A empresa alcançou receita operacional de 439,6 bilhões de yuans (+ 11,7%) em 21 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,95 bilhões de yuans (+ 24,4%). Entre eles, a receita de 21q4 foi de 107,62 bilhões de yuans (+ 8,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,625 bilhões de yuans (+ 22,1%). Um dividendo em dinheiro de RMB 0,170 (imposto incluído) é distribuído por ação, correspondendo à taxa de dividendos do preço atual das ações de cerca de 4,2%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Lado da receita: (1) o número de usuários de 5g aumentou significativamente, e o valor de ARPU aumentou constantemente. Os usuários de 5g da empresa aumentaram 101 milhões (+ 117%), e a redução tarifária de 5g atraiu o número de usuários de 5g para aumentar a taxa de penetração para 50,4%, que está na posição de liderança na indústria; (2) A escala e o valor da banda larga de linha fixa aumentaram. O volume do serviço de banda larga atingiu quase 45,7% do preço total (+ 140,7% do preço total dos usuários de cabo), e o valor total do serviço de banda larga atingiu quase 140 milhões. O negócio de casas inteligentes tornou-se o principal investimento da empresa no novo mercado do oceano azul, com um aumento anual de 25,1%. (3) A escala da receita digital industrial é de quase 100 bilhões. A “conversão de nuvem para digital” alcançou resultados notáveis. A receita comercial da empresa neste bloco atingiu 98,9 bilhões de yuans em 21 anos, (+ 19,4%). Entre eles, a receita da nuvem Tianyi dobrou, classificando o primeiro campo do setor.
Lado do custo: (1) 5g construção passou o período de pico, e a pressão do lado do custo começa a aliviar. A despesa de capital da empresa em 21 anos foi de 86,72 bilhões de yuans, dos quais a proporção de despesas de rede móvel diminuiu 1,2p p. Despesa de amortização e amortização foi de 92,97 bilhões de yuans (+ 3,0%). A escala de depreciação e amortização excedeu o gasto de capital do ano corrente, e os ativos da empresa estão gradualmente se tornando “leves”. (2) Preste atenção à operação de alta qualidade da rede, e o custo de operação aumentou. O custo operacional da empresa em 21 anos foi 307,34 bilhões de yuans (+ 12,9%), dos quais as despesas de operação e manutenção e consumo de energia aumentaram 11,6% / 11,0%, respectivamente. (3) Continuar a aumentar o investimento em I & D. A despesa em P & D de 21 anos da empresa foi de 6,93 bilhões de yuans (+ 46,4%), principalmente devido ao fortalecimento da empresa da inovação científica e tecnológica, aumentando a introdução de talentos de alta tecnologia e fortalecendo a P & D de tecnologias principais, como integração de rede de nuvem e 5g.
Aproveite plenamente as vantagens da integração de rede na nuvem e transforme a indústria na principal força de crescimento. A empresa apreende ativamente a tendência de desenvolvimento da economia digital. Estima-se que o investimento em digitalização industrial será de 27,9 bilhões de yuans em 22 anos, um aumento de 62% ano a ano. 45000 novos racks e 160000 servidores em nuvem foram adicionados.
Cumprir o compromisso de listagem e aumentar gradualmente a taxa de pagamento de dividendos. A empresa planeja aumentar a taxa de pagamento de dividendos de cerca de 40% em 20 anos para 60% em 21 anos, com um dividendo de 0,17 yuan por ação, correspondendo a cerca de 4,2% do preço atual da ação. A empresa cumpriu seu compromisso de pagamento de dividendos há 21 anos. De acordo com o impulso de crescimento e compromisso da empresa no momento da listagem, a taxa de pagamento de dividendos da empresa deve aumentar gradualmente para 70% nos próximos dois anos.
Aviso de risco: 5g desenvolvimento não é como esperado; O desenvolvimento de negócios inovadores é inferior ao esperado; O impacto da epidemia intensificou-se.
Sugestão de investimento: acreditamos que sob o pano de fundo da “economia digital”, a empresa continuará a promover a estratégia “nuvem para digital” e aumentar o investimento em digitalização industrial, o que promoverá o rápido desenvolvimento dos negócios de digitalização industrial. Ao mesmo tempo, o valor ARPU dos serviços móveis e de banda larga não está mais sob pressão, e esta parte dos serviços está se desenvolvendo constantemente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é de 29,2 / 336 / 37 bilhões de yuans, correspondendo ao PE é de 13 / 11 / 10x, e manter a classificação de “comprar”.
