\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Principais pontos de investimento
Por que estamos otimistas sobre o reparo de avaliação de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ? Como a empresa de primeiro nível no setor de personalização, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) está no nível líder em termos de influência da marca, escala de receita, número de lojas, volume de entrega de loja única e outras dimensões. Acreditamos que em 2022, impulsionada pela otimização da gestão e toda a estratégia, a empresa recuperará a força motriz do crescimento, e o crescimento do desempenho acelerará significativamente nos próximos três anos. Embora a avaliação do PE seja um desvio padrão abaixo do valor médio dos últimos três anos, espera-se que a empresa inaugure a descoberta de valor.
Aprenda com a história: o que causou o declínio da taxa de crescimento na etapa anterior? 1) Desde 2016, o dividendo de fluxo diminuiu e as empresas personalizadas foram listadas intensivamente. 2) Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) lojas de guarda-roupa em 2018, o número de lojas atingiu 2510, tocando o teto de categoria única (julgamos ser cerca de 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) ), e o espaço de expansão é limitado. 3) Os drivers de crescimento fornecidos pelos armários e canais a granel são limitados. Afetado pelos fatores objetivos, como o estágio de desenvolvimento da própria categoria de gabinete, alta dificuldade técnica, fluxo à frente do guarda-roupa e os fatores que exigem tempo para cultivar a consciência da marca Simi, o progresso do desenvolvimento de negócios do gabinete da empresa na fase inicial é mais lento do que o da empresa de departamento de gabinete na indústria; Ao mesmo tempo, como a taxa de correspondência do guarda-roupa é menor do que a do gabinete, a taxa de crescimento do negócio a granel da empresa de 2016 a 2020 também fica atrás da das empresas de gabinete.
Mudança 1: a gestão é melhorada e a força interna é melhorada, e espera-se que a qualidade do canal continue a melhorar. Afetada pela pressão do setor imobiliário, a proporção de negócios a granel tende a se estabilizar, e a importância do crescimento dos canais de varejo é destacada novamente. Com a criptografia contínua do layout das lojas de marcas principais, a fineza do gerenciamento de canais se tornará uma importante força motriz para o crescimento da indústria de personalização na próxima etapa Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) a partir de 2018, o modo de gestão excessivamente moderado original foi alterado, a avaliação e eliminação de revendedores foram fortalecidos e o sistema recebeu uma vitalidade competitiva mais forte. Antes de 2021, Yang Xin, chefe do departamento de negócios de guarda-roupa europay, juntou-se Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) e refinau e penteou ainda mais os revendedores e a gestão interna de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) para melhorar a capacidade ativa de marketing e serviço dos revendedores.
Mudança 2: toda a estratégia da família e todo o canal da decoração promovem uns aos outros, e o preço unitário do cliente pode ser melhorado. A empresa apresenta o “plano C6”, que visa um preço unitário do cliente de 60000 yuan. Acreditamos que a chave para melhorar o preço unitário do cliente está na integração de categoria mais forte e maior taxa de conexão. Toda a estratégia personalizada do produto + a estratégia de canal de força e embalagem será um impulsionador importante para a melhoria do preço unitário do cliente, e também é um modo de aquisição do cliente em linha com a tendência de mudança da demanda do consumidor.
Mudança 3: O gabinete Simi e Milana estão no caminho certo. Embora o período de cultivo do gabinete simi seja mais longo do que a expectativa da empresa, ele está no caminho certo até 2021, e há grande espaço para melhoria no número de lojas, volume de entrega de loja única e lucratividade. Milanna, como posicionamento de marca no mercado de massa, tem atraído oficialmente investimento desde 2021, com um início suave e rápido, posicionamento claro e gradiente de marca, proporcionando ímpeto adicional para o crescimento subsequente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: espera-se que o preço unitário estratégico geral do cliente da empresa aumente significativamente. Mantendo a previsão de lucro anterior, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 130 milhões de yuans, 1,49 bilhão de yuans e 1,75 bilhão de yuans respectivamente, correspondendo a pe12 e 9x de 2022 a 2023. Estamos otimistas sobre o desempenho da empresa, aceleramos o reparo de avaliação e elevamos para a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desempenho das vendas imobiliárias é fraco, o preço das matérias-primas sobe e a concorrência do setor se intensifica.
