\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 21 de março. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,58 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 514 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 287%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 444 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1014%. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 745 milhões de yuans, um aumento anual de 50% e um aumento mensal de 6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 371%, e a provisão para incentivo de capital e outras despesas diminuiu 35% mês a mês.
Análise empresarial
A empresa assume a liderança na tecnologia FPGA na China. A receita anual do FPGA e outros chips em 2021 foi de 430 milhões de yuans, com um aumento anual de 109% Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) é uma das empresas líderes no campo da tecnologia FPGA na China. Atualmente, pode fornecer uma série de produtos tais como 10 milhões de nível de porta, 100 milhões de chips FPGA nível de porta e chip programável incorporado (PSoC). A empresa está desenvolvendo ativamente uma nova geração de 1 bilhão de produtos de nível de porta baseados no processo de 14 / 16nm, e enriquecendo ainda mais os tipos de chips FPGA e PSoC baseados no processo de 28nm, de modo a expandir novos mercados e manter a posição de liderança da empresa na tecnologia doméstica FPGA.
O negócio de MCU da empresa alcançou expansão de aplicativos downstream, com uma receita de 300 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 64%, uma margem de lucro bruto de 56,6% e um aumento ano a ano de 22,8 pct. No controle industrial, casa inteligente, eletrônica automotiva e outros campos, a proporção de MCU geral de baixa potência aumentou gradualmente. A empresa trabalhou na indústria de Internet das coisas por muitos anos. com excelente desempenho de baixa potência, tem sido amplamente utilizado nas áreas de Internet das coisas, água e gás medidor de calor e cidade inteligente, que são muito sensíveis ao consumo de energia de chip. A empresa lançou ativamente novos produtos de acordo com as características de produtos brancos, acionamento do motor, nova energia, pan IOT e outros campos. LG série MCU da empresa obteve com sucesso a certificação aec-q100.Os campos de aplicação alvo incluem limpador do veículo, janela, assento, fechadura da porta, condicionador de ar, câmbio eletrônico, etc.
Os chips de segurança e identificação e memória não volátil da empresa aumentaram tanto em volume quanto em preço, com o aumento da receita em 42%, e uma variedade de produtos passaram pela certificação de regulamentação de veículos. A margem de lucro bruto do chip de segurança e identificação foi de 51%, com aumento homólogo de 17pct, e a margem de lucro bruto da memória não volátil foi de 56%, com aumento homólogo de 10PCT. Cartões inteligentes, chips de segurança e chips de dispositivos de identificação inteligente expandiram-se constantemente para novos campos representados pela Internet das coisas, como certificação de segurança de dispositivos, segurança de comunicação e conexão de dispositivos.Ao mesmo tempo, alguns produtos obtiveram certificação de regulamentação de veículos e fizeram avanços nos campos de chips de segurança Tbox de veículos e chaves digitais. A linha de produtos de memória não volátil também entrou com sucesso na produção em massa no campo da eletrônica automotiva.Há uma perspectiva de um aumento significativo na demanda de flash em medidores inteligentes da China, VR / AR, veículo ADAS e outros mercados no futuro.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a receita da empresa em 202224 será de 3,33/41/49 bilhões de yuans, com um aumento anual de 30% / 23% / 18%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é previsto para ser 7,1/9,0/1,13 bilhões de yuans, com um aumento anual de 38% / 27% / 25%. O PE correspondente é 54 / 42 / 34, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A demanda do mercado FPGA e a penetração do mercado da empresa são menores do que o esperado; Risco cíclico da memória; Risco bruto de redução da margem da microplaqueta de segurança e identificação; O suporte à capacidade da bolacha é menor do que o risco esperado
