Indústria de cobalto Tengyuan (301219)
O layout do Congo (RDC) tem a vantagem do fornecimento de matérias-primas de cobre e cobalto. As principais matérias-primas dos produtos da empresa são minério de cobalto de cobre e produtos intermediários de cobalto.
1) a empresa criou uma fábrica na República Democrática do Congo, que tem a vantagem de canais de recursos de cobre e cobalto. O Congo (RDC) é rico em recursos de cobalto, com reservas representando cerca de 50% do mundo e fornecimento de cobalto representando mais de 70% do mundo. Em 2016, a empresa criou o Congo Tengyuan na RDC como base de aquisição de matérias-primas, base de desenvolvimento de recursos e base de processamento primário de produtos da RDC. Além disso, atualmente, Congo Tengyuan obteve dois direitos de exploração e um direito de mineração. Além disso, também coopera com a giccsarl para desenvolver minerais de exploração, de modo a estabilizar ainda mais o fornecimento de matérias-primas da empresa e reduzir os custos de aquisição de minério. No futuro, a empresa se estenderá ainda mais à exploração e mineração de minas upstream, acelerará o desenvolvimento de recursos e melhorará o layout de toda a cadeia industrial da empresa;
2) recursos de fornecedores de alta qualidade. A empresa estabeleceu boas relações de cooperação com empresas de mineração e grandes comerciantes, como Glencore, recursos ferroviários da China e mineração de Wanbao, e obteve uma fonte relativamente estável e confiável de matérias-primas de cobre e cobalto;
3) desenvolver tecnologia diversificada de recuperação de recursos de cobalto. O cobalto de baixa qualidade, minério de cobalto de baixa qualidade, intermediário secundário e outros recursos associados à mina de cobre são reciclados a baixo custo para produzir intermediário de cobalto de alta qualidade.
Com a fundição de cobre cobalto como núcleo, a participação de mercado dos produtos está entre os melhores na China.
1) a expansão da capacidade de produção de cobalto e cobre é acelerada, e a participação de mercado deve aumentar ainda mais: a empresa atualmente tem uma capacidade total de produção de sal de cobalto de 6500 toneladas, uma capacidade de produção de cobre eletrodepositado de 23000 toneladas e uma capacidade de produção intermediária de cobalto de 4000 toneladas na República Democrática do Congo. Em 2020, a produção de sal de cobalto da empresa foi de 485897 toneladas metálicas, representando 5,92% da produção total da China, da qual a produção de sulfato de cobalto representou 6,37% e a produção de cloreto de cobalto representou 5,53%, ficando em quinto lugar na China. A empresa planeja levantar 2,2 bilhões de yuans, dos quais 1,7 bilhões de yuans é usado para expandir ainda mais a capacidade de produção de cobre e cobalto fora da China, e finalmente realizar 60000 toneladas de cobre eletrodepositado e 10000 toneladas de intermediários de cobalto na República Democrática do Congo; A China tem uma capacidade de produção de 20000 toneladas de cobalto, 10000 toneladas de níquel e 3200 toneladas de cobre. A escala da empresa é expandida ainda mais, e espera-se que a participação de mercado do sal de cobalto aumente ainda mais.
2) stable and reliable product quality and excellent customer structure: the two core products of the company are cobalt chloride and cobalt sulfate. With leading quality, the company has established long-term and close cooperative relations with leading precursor enterprises such as Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) , Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) , Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) , Gem Co.Ltd(002340) , Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) , Jinchuan technology and so on.
Cobalto e cobre contribuem principalmente para a receita e lucro bruto, e a flutuação do preço do cobalto tem um grande impacto no desempenho da empresa. Nos últimos dois anos, a receita total de produtos de cobre e cobalto representou mais de 96% da receita da empresa. Nos últimos anos, com o aumento constante do preço médio do cobre e a superposição da produção e expansão do Congo Tengyuan, a receita e o nível de lucro bruto da placa de cobre melhoraram. O preço dos produtos de cobalto variou muito, o que teve um grande impacto no desempenho da empresa. Em 2019, o preço do cobalto estava no final do ciclo, a margem de lucro bruto dos produtos de cobalto da empresa caiu para 16,8% e a proporção do lucro bruto caiu para 44,7%.
Os preços do cobalto e do cobre podem permanecer altos, e espera-se que a alta taxa de crescimento do desempenho da empresa seja mantida. Em termos de cobalto, segundo a CRU, em 2021, a oferta global de cobalto foi de cerca de 160000 toneladas, com um aumento homólogo de 13%, e a demanda foi de 174000 toneladas, com um aumento homólogo de 27%. Estima-se que o aumento da oferta em 2022 venha dos subprodutos de intermediários de níquel e cobalto na República Democrática do Congo e Indonésia, mas o ritmo de liberação da oferta é perturbado ou menor do que o esperado pela epidemia, a demanda é constantemente melhorada impulsionada pela recuperação de eletrônicos de consumo tradicionais e novos veículos de energia, o lado da oferta e da demanda permanece apertado e o preço do cobalto pode continuar a operar em um alto nível. Em termos de cobre, segundo woodmackenzie, em 2021, a produção global de cobre foi de cerca de 24,58 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3,5%, e a demanda foi de 24,45 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 4,1%. Em 2022, a economia global acelerará sua recuperação na fase pós-epidemia. A política de crescimento constante estimulará o consumo de infraestrutura, rede elétrica e imóveis. A demanda por nova folha de cobre de energia contribuirá para a taxa de crescimento brilhante. Os setores de energia tradicional e novos trabalharão juntos para promover o consumo de cobre, e o preço do cobre deve permanecer alto.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize receita operacional de 6,53 bilhões de yuan, 9,39 bilhões de yuan e 12,09 bilhões de yuan respectivamente de 2022 a 2024, e realize lucro líquido de 1,77 bilhões de yuan, 2,55 bilhões de yuan e 3,27 bilhões de yuan, com EPS correspondente de 14,05, 20,24 e 25,97 yuan / ação respectivamente. A classificação “Buy-A” foi dada pela primeira vez, e o preço alvo de seis meses foi de 210 yuans / ação.
Aviso de risco: a capacidade dos projetos de captação de recursos da empresa é inferior ao esperado; O crescimento da procura a jusante de cobre e cobalto foi inferior ao esperado; A nova capacidade de produção da indústria é colocada em operação muito rapidamente e a concorrência da indústria intensifica-se; A macroeconomia flutuou acentuadamente, o risco de operação no exterior aumentou e o risco de cadeia de suprimentos de matérias-primas empresariais aumentou
