\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 605 Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605) )
Vista central
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o declínio no desempenho é a razão a curto prazo. A empresa divulgou a previsão de desempenho para 2021: em 2021, a empresa espera realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 540 ~ 604 milhões, uma diminuição homóloga de 45% ~ 51%, e deduzir o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 495 ~ 549 milhões, uma diminuição homóloga de 3% ~ 13%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do 21q4 deve ser de 79 ~ 144 milhões, uma variação homóloga de – 26,84% ~ 32,87%. As principais razões para a diminuição do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe são as seguintes: 1) o patrimônio líquido de 21q1 no grupo de terapia celular de Xangai é alterado do método do patrimônio líquido para ativos financeiros mensurados pelo justo valor e a mudança é incluída nos lucros e perdas correntes, resultando em grandes lucros e perdas não recorrentes; 2) A empresa aumentou seus esforços em pesquisa e desenvolvimento de jogos, resultando em aumento das despesas de pesquisa e desenvolvimento; 3) O aumento do preço das matérias-primas no negócio do poker levou a um aumento nos custos de aquisição. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas, o declínio do desempenho é um impacto de curto prazo, e os principais fundamentos do negócio são estáveis e ascendentes.
Adquira o cartão Amoy e defina toda a cadeia da indústria do cartão estrela. Atualmente, a empresa fez investimento estratégico no cartão Amoy, com dak (a maior editora IP de cartão da China) e cardhobby (a maior plataforma de negociação de cartões de segunda mão da China). Daka assinou e emitiu produtos abrangendo futebol (China Super League, as cinco principais ligas europeias), basquete (CBA), esportes eletrônicos (LOL), etc. A Cardhobby representa 70% – 80% da plataforma de negociação em segunda mão do cartão estrela da China, com uma posição de liderança absoluta e maior potencial no futuro.O Gmv da Cardhobby ultrapassou 600 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento anual de mais de 300%.
A indústria do cartão estrela está se desenvolvendo rapidamente, e a China tem grande potencial. No nível global, existem 2 bilhões de empresas de vendas de alto nível e alto nível. A partir do final da negociação secundária, o atual mercado norte-americano de negociação de segunda mão excede US $ 10 bilhões, e o valor da produção da indústria deve exceder US $ 90 bilhões até 2027. Atualmente, o mercado de negociação em segunda mão no exterior é mais de cinco vezes o tamanho do mercado primário. A indústria de coleta de cartões esportivos acaba de começar na China e tem uma ampla base de usuários de fãs. Nos próximos 3-5 anos, o mercado da indústria esportiva da China romperá e terá grandes perspectivas de desenvolvimento. Atualmente, os cartões são um ponto de valor importante na indústria esportiva. Em 2020, a taxa de crescimento do negócio do cartão estrela da China chegará a 205%, excedendo a da indústria global.
Aviso de risco: o negócio do cartão estrela não é como esperado; Risco de supervisão das políticas; A distribuição do número da versão do jogo será interrompida.
Sugestão de investimento: os três principais negócios da empresa “jogo + poker + publicidade” são estáveis, e há um grande espaço de negócios para o novo layout de cartão estrela fora do negócio principal: 1) cartão estrela é um mercado emergente na China, da reserva IP à emissão de primeira classe para negociação em segunda mão, e a empresa deve construir a maior plataforma abrangente para negociação de cartão estrela na China; 2) A empresa continuará a expandir os recursos IP, e o sistema de vendas de poker e o tráfego do canal de marketing da empresa terão um efeito sinérgico significativo no cartão estrela; 3) Com base em plataformas de cartão IP e físicas, cartões estrela na era do metauniverso têm mais possibilidades de desenvolvimento de negócios. Considerando que o negócio do cartão estrela ainda está no período do layout do investimento, não consideramos sua contribuição de desempenho por enquanto. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será 576 / 720 / 844 milhões, com uma taxa de crescimento anual de – 47,3% / 25,1% / 17,2%, EPS de 1,42 / 1,78 / 2,08 yuan, correspondente PE de 13 / 11 / 9x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
