“taxa de processamento negativa” apareceu pela primeira vez, e a pressão das empresas aumentou acentuadamente
desde 3, com a alta flutuação do preço do petróleo bruto, o custo de produção da indústria China Petroleum & Chemical Corporation(600028) aumentou drasticamente, toda a cadeia da indústria de olefina e hidrocarbonetos aromáticos foi muito afetada, e as empresas industriais geralmente sofrem de perdas de taxa de processamento. O repórter de futuros diariamente aprendeu que em 8 de março, PTA apareceu “taxa de processamento negativa” pela primeira vez na indústria aromática, e a perda teórica da empresa foi tão alta quanto 4000 yuan / ton. Após o ajuste do preço do petróleo bruto na semana passada, embora a taxa de processamento PTA existente tenha retornado a cerca de 300 yuan / ton, ainda é relativamente pobre. Ao mesmo tempo, o primeiro PP à base de óleo e PE também sofreu grandes perdas, e a perda teórica de olefinas à base de óleo uma vez atingiu 2000 yuan / ton. A deterioração adicional dos lucros da cadeia industrial levou muitas empresas petroquímicas a embarcar no caminho da “auto-ajuda”. Atualmente, o mercado inaugurou a maré de manutenção e redução negativa. Ao usar meios orientados para o mercado, muitas empresas aproveitam ativamente o mercado de futuros e derivados, e os métodos de hedging e travamento de taxas de processamento tornaram-se uma ferramenta afiada para as empresas gerenciar o risco de taxas de processamento
taxa de processamento da indústria petroquímica severamente espremida
Atualmente, a montante e a jusante do mercado de aromáticos e olefinas da China são obviamente separados sob o alto preço e alta onda do petróleo bruto internacional, e o alto lucro da nafta apertou muito o custo de processamento de produtos acabados a jusante.
O repórter de futuros aprendeu diariamente que, tomando PX como exemplo, a diferença de preço atual da nafta PX é mantida em 110230 dólares americanos / tonelada, que é menor do que o custo de produção de muitos dispositivos PX. Os preços elevados do petróleo e as flutuações elevadas tiveram um grande impacto nas indústrias aromáticas e olefinas.
“Recentemente, o preço do petróleo bruto aumentou muito, mas afetado pela contradição entre oferta e demanda de cada variedade, o aumento de produtos químicos a jusante é obviamente menor do que o do petróleo bruto, que comprimiu grandemente os lucros de vários produtos químicos, incluindo PP, PE, PTA e MEG.” O analista de futuros da Everbright Zhou Ao disse.
Face ao aumento do preço dos materiais auxiliares, as taxas de processamento PTA entraram na faixa de perda. “Em 9 de março de 2022, a taxa de processamento do PTA foi – 96 yuan / ton; a produção de 1 tonelada de PTA não foi apenas para nada, mas também colado 96 yuan / ton nele. Depois de testemunhar o preço negativo do petróleo, testemunhamos a história novamente.” Zhang Hao (um pseudônimo), uma pessoa sênior na cadeia da indústria do poliéster, suspirou no círculo de amigos.
“Atualmente, existem diferentes graus de perdas nas fábricas de terminais, poliéster e PTA, e as perdas tornaram-se um fenômeno comum na cadeia industrial.” Liu Siqi, analista da Tianfeng Futures, disse que sob o alto custo, as empresas da cadeia da indústria aromática podem enfrentar o duplo golpe de custos crescentes e feedback negativo da demanda. Embora o petróleo bruto tenha caído acentuadamente na semana passada e o lado dos custos tenha caído, a indústria ainda enfrenta o risco de depreciação do estoque de matérias-primas. “Para as empresas da cadeia industrial, antes que o gargalo do fornecimento de preço do petróleo seja resolvido, a pressão do alto custo continua e o lucro da produção das empresas pode permanecer baixo.”
“Do ponto de vista da China, a perda de produtos à base de petróleo na cadeia da indústria de olefinas também tem sido um fenômeno comum. Há grandes perdas em PP e PE à base de petróleo, e a perda teórica de olefinas à base de petróleo uma vez atingiu 2200 yuan / ton. O fã de Ouyang, a pessoa relevante responsável pelo departamento de produção e pesquisa do grupo químico Wuchan Zhongda Group Co.Ltd(600704) também disse ao repórter de futuros diariamente que, da perspectiva do ciclo de capacidade de produção, a poliolefina ainda está na fase de produção, e no primeiro trimestre de cada ano, enfrenta contradição sazonal alta do inventário, o que não é propício à expansão dos lucros da cadeia industrial.
Durante a entrevista, o repórter soube que, atualmente, grandes empresas petroquímicas dominadas por unidades integradas de refino e química ainda podem manter a continuidade da produção e operação através dos lucros da nafta e gasolina e diesel.
Na verdade, o aumento acentuado dos preços do petróleo também tem efeitos diferentes em diferentes empresas da cadeia da indústria olefina. “Do ponto de vista das empresas de refinação e integração química, uma vez que as olefinas são principalmente dispositivos de suporte, não os principais produtos da empresa, e a receita do negócio de olefina geralmente responde por apenas cerca de 10% da receita global da empresa, as perdas de olefina têm menos impacto na operação da empresa, e a operação da empresa é mais afetada pelas taxas de processamento dos principais produtos, como óleo refinado.” Zhou Ao disse que, para algumas unidades individuais, a forte flutuação do preço do petróleo teve um grande impacto na operação das empresas. Por exemplo, no PDH, devido à redução significativa dos custos de processamento, algumas empresas optam por revisar ou reduzir a carga de alguns dispositivos, e algumas empresas até escolhem extrair propileno.
A elevada flutuação do lado dos custos prejudica igualmente os interesses das empresas a jusante. Ye Chen, vice-gerente geral do departamento de negócios de PVC de Hangzhou Zhongjing Industrial Co., Ltd. do grupo de produtos Jiayue, disse que, atualmente, as plantas de poliolefina a jusante ainda estão em processo de recuperação sazonal da demanda, os produtos acabados são difíceis de subir e as novas encomendas são fracas. Enfrentando o rápido aumento dos preços das matérias-primas, é incapaz de bloquear efetivamente o custo do pedido, e algumas indústrias também estão em um dilema de perda. “Para as pequenas empresas que produzem produtos a jusante, o aumento acentuado dos preços das matérias-primas apresentou requisitos mais elevados de controlo de risco para o funcionamento estável das pequenas empresas no contexto da diminuição das encomendas.”
perdas da indústria forçam as empresas a levantar a maré da manutenção
Perante perdas graves sustentadas, as empresas geralmente tomam medidas como a redução da carga de produção, manutenção precoce e estacionamento não planejado para reequilibrar a oferta e a demanda através da redução da oferta, a fim de reparar os lucros.
O repórter aprendeu que, atualmente, as empresas de produção upstream da cadeia industrial de olefina e aromáticos estão enfrentando a pressão da perda de produção. Atualmente, as empresas petroquímicas da indústria petrolífera e química reduziram parcialmente a carga devido à perda de produção, e as fábricas de poliéster também relataram a notícia de reduzir a carga devido à perda de taxa de processamento.
“Com o declínio do preço do petróleo bruto, embora o lucro da produção do PTA tenha sido reparado, a taxa de processamento de cerca de 300 yuan / tonelada ainda não pode manter o funcionamento normal das empresas de produção de PTA. A fim de lidar com a perda em larga escala da indústria, PTA fábrica planeja realizar manutenção em larga escala de março a maio, mas o efeito dessas manutenção é relativamente limitado.” O analista de futuros de comércio internacional Chen Sheng disse.
Atualmente, na cadeia da indústria de poliéster, o anúncio de manutenção não programada da unidade PTA aumentou um após o outro, e alguns fornecedores principais estenderam o tempo de manutenção e reduziram a carga. De acordo com os dados do CCF, a partir de 18 de março, a carga PTA da China diminuiu para 73,7%, 10,7 pontos percentuais abaixo do que antes do Festival da Primavera. Mais tarde, algumas fábricas ainda planejam implementar o plano de manutenção, e a carga deve continuar a diminuir.
No entanto, de acordo com o cálculo do balanço, a reforma da fábrica de PTA só trará cerca de 300000 toneladas de desenlacamento nos próximos meses, e o efeito do desenlacamento é geral. “Exceto que o local na região de Zhapu é afetado pela logística, a circulação geral no mercado não é apertada. A causa raiz desse fenômeno ainda é o grande estoque social de PTA atual.” Chen Sheng disse que, atualmente, além de chips de garrafa, a situação de produtos de poliéster, como filamento e fibra de grampo não é otimista, e o desempenho geral do poliéster é baixo lucro e alto estoque.
Vale ressaltar que, devido à regulação favorável dos preços do carvão pelo estado, o atual caminho da indústria química do carvão tem melhores lucros.
“Em teoria, o lucro atual dos produtos químicos à base de petróleo será menor do que o dos produtos químicos à base de carvão, a pressão operacional das plantas petroquímicas é relativamente grande, e há muitas notícias de redução de carga e produção.
Mas para uma planta específica, a possibilidade de alternar entre diferentes processos é relativamente baixa. ” Ye Chen explicou que as empresas químicas de carvão têm certas vantagens sobre as empresas químicas de petróleo em termos de custo, mas a mudança de unidades precisa considerar as exigências de capacidade de processo e dotação abrangente.
A este respeito, alguns fabricantes de plástico disseram que, se não houver muito lucro, eles só podem reduzir a produção em primeiro lugar e terminar o inventário. De fato, atualmente, a carga de empresas petroquímicas PP / PE diminuiu significativamente, e algumas unidades são revisadas antecipadamente para lidar com perdas.
De acordo com as estatísticas, em março de 2022, as unidades de manutenção de PP e PE refinação e empresas químicas continuaram a aumentar.A capacidade de manutenção de PP no exterior foi de quase 4 milhões de toneladas, e a capacidade de manutenção anual de PE na China foi de 4,18 milhões de toneladas.
“Atualmente, as plantas de olefina a montante (especialmente as plantas petrolíferas) suportam o peso. Devido ao problema de grandes perdas, sua produção diária e vendas foram seriamente afetadas. Juntamente com o risco de alto estoque e alto custo, elas têm que considerar ajuste ativo durante a produção para aliviar a pressão operacional.” Ye Chen disse que, diante dos altos preços do petróleo correspondentes aos altos preços do propano, as empresas PDH sempre foram difíceis de reparar perdas anti sazonais. “Toda a cadeia de propano propileno polipropileno sofreu perdas, e a PDH, juntamente com as empresas de monômero de mineração externa, também reduziu parcialmente a carga e até parou.”
“A julgar pela taxa operacional atual de toda a olefina, a redução negativa não alcançou o efeito de reduzir as perdas.” Na visão de Ye Chen, por um lado, porque alguma manutenção e declínio ainda estão em fase de planejamento, por outro lado, a flutuação do lado dos custos ainda está aumentando, mas a situação de vendas de preços elevados é ruim. No curto prazo, confiar no próprio comportamento regulatório da indústria não pode aliviar totalmente a pressão dos negócios.
derivativos tornam-se uma ferramenta afiada para as empresas estabilizarem a operação
Comparado com os anos anteriores, a maioria dos produtos químicos perdeu dinheiro este ano, e as empresas também estão enfrentando a pressão de encolhimento acentuado dos lucros globais. Atualmente, sob a alta flutuação de custo, como reduzir o custo de aquisição de matéria-prima e bloquear o lucro de processamento é um problema importante enfrentado pelas empresas petroquímicas.
“O setor da indústria química da China tem uma rica variedade de futuros e configuração perfeita da cadeia industrial. Recentemente, as empresas químicas têm considerado cooperar para gerenciar negócios de taxa de processamento. Futuros se tornaram uma poderosa ferramenta derivada para fábricas upstream para gerenciar o risco de taxa de processamento.” Ouyang disse.
Em sua opinião, nesta fase, as empresas petroquímicas a montante podem bloquear custos principalmente através de futuros de energia e bloquear taxas de processamento de fábrica quando houver lucro. Por exemplo, gestão de taxas de processamento de MTO, PDH e outras empresas; As fábricas de produtos downstream bloqueiam principalmente o custo da matéria-prima a longo prazo através de variedades futuras, como PP / PE.
Zhang Hao também tem sentimentos profundos sobre isso. Ele é responsável pelas vendas no mercado de PTA por muitos anos, e ele também é o “beneficiário” no mercado de futuros. Ao ver a taxa de processamento negativa de “vê-lo por um longo tempo”, Zhang Hao suspirou pela primeira vez que, se a empresa pode bloquear a taxa de processamento através do mercado de futuros com antecedência, pode evitar com sucesso esse risco.
“Em teoria, as fábricas de PTA devem bloquear a taxa de processamento comprando matérias-primas e vendendo PTA no mercado futuro quando a taxa de processamento é razoável (como 700 yuan / ton). Se fizerem isso, eles podem evitar com sucesso a taxa de processamento negativa e trocar o tempo de posição para o espaço de taxa de processamento através de futuros.” Zhang Hao disse que, é claro, é possível que a taxa de processamento não encolheu depois que a empresa bloqueia a taxa de processamento, mas também pode ser estendida e continuar a desbloquear quando a taxa de processamento encolher no futuro.
Zhang Hao disse que nos últimos dois anos, as matérias-primas apresentaram uma estrutura traseira, enquanto a estrutura PTA é contango, e a renda de extensão livre de risco dada pelo mercado atingiu mais de 400 yuan / ton. A taxa de processamento de bloqueio também se tornou uma das maneiras comuns para muitas empresas PTA combinar futuro e presente.
“Em face do aumento dos custos, as empresas integradas PTA também podem cobrir comprando futuros de petróleo bruto, e compensar as perdas causadas pelo aumento acentuado do custo das matérias-primas à vista através do aumento dos futuros; além disso, eles também podem comprar opções de compra de petróleo bruto, e compensar as perdas causadas pelo aumento dos custos à vista através dos lucros das opções quando o petróleo bruto sobe. Se o petróleo bruto cair, as empresas perderão apenas uma certa taxa de opção.” Liu Siqi disse que, da mesma forma, para empresas de poliéster downstream, elas podem comprar futuros PTA e cobertura de opções para evitar o risco de aumento dos custos causados pelo aumento das matérias-primas através da cobertura.
Vale ressaltar que, em comparação com as empresas a montante, as empresas a jusante estão relativamente dispersas, mas sua operação é mais flexível, e nos últimos anos também começaram a tentar usar derivados para otimizar seus próprios custos.
“Comparado com as fábricas upstream e downstream, as empresas midstream participam do mercado de futuros mais diretamente, mas também acham que a cobertura por si só não pode compensar completamente as perdas no vínculo comercial. Eles começaram a tentar ativamente usar a estrutura de lucros e perdas não linear das opções para otimizar seu próprio esquema de gerenciamento de riscos e fornecer serviços para empresas upstream e downstream em combinação com o comércio com direitos.” Ye Chen disse que, atualmente, esquemas eficazes de gerenciamento de risco de preços comumente usados na indústria petroquímica incluem preço base, comércio com direitos, esquemas de gerenciamento de taxas de processamento, etc.
O repórter de futuros diário também aprendeu que, nos últimos anos, a relação entre a indústria química e o mercado de futuros tornou-se cada vez mais próxima, e o fenômeno de precificação de produtos químicos com base em instrumentos futuros tornou-se gradualmente comum. Através da combinação de tempo e dinheiro, as empresas industriais estabilizaram a relação de produção e comercialização entre upstream e downstream, ajustaram a oferta e demanda do mercado e alcançaram o objetivo de bloquear os custos de produção e estabilizar os lucros de produção e operação.
“O preço dos futuros de poliolefina tornou-se a referência de preços do comércio à vista. É cada vez mais comum usar o preço dos futuros mais desconto para determinar o preço comercial na indústria.” Zhou Ao disse que, no caso de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas, os fabricantes podem bloquear vendas e preços antecipadamente e ampliar os canais de vendas através de preços de pontos futuros; As fábricas downstream podem apontar preços por muitas vezes para evitar o risco de operação causado pelo alto preço de liquidação.
Segundo os entrevistados, atualmente, tanto as empresas integradas quanto as pequenas e médias empresas estão enfrentando a pressão de compressão de lucros e até mesmo perdas, por isso é muito importante fazer um bom trabalho na gestão de riscos. “Nos últimos dois anos, com o aumento significativo na flutuação de preços das matérias-primas a granel, colocou um desafio maior para o nível de gerenciamento de risco das empresas. Liu Siqi disse.
