\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Após 20 anos de cultivo profundo, construímos uma torneira de controle de luz de carro
A empresa tem sido profundamente envolvida no campo do controlador eletrônico automotivo por quase 20 anos. Atualmente, tornou-se uma empresa líder na China neste campo de subdivisão. A estrutura de propriedade da empresa é relativamente concentrada, o que é propício ao desenvolvimento estável da empresa. Os principais negócios da empresa incluem sistema de controle de iluminação automotiva, sistema de controle de motor, sistema de gerenciamento de energia e eletrodomésticos e eletrônicos a bordo e layout ativo do mercado global. A partir do terceiro trimestre de 2021, o crescimento do desempenho da empresa tende a ser estável, a gestão empresarial é gradualmente otimizada e o investimento em P & D é constantemente aumentado. Com o desenvolvimento de novos mercados e a promoção de novos produtos, espera-se que o desempenho da empresa inaugure um novo crescimento.
Com o desenvolvimento do mercado da lâmpada, os produtos de controle da lâmpada da empresa são atualizados novamente
Desde a sua criação, a empresa sempre manteve uma cooperação profunda com o Grupo Volkswagen. Contando com as vantagens do Grupo Volkswagen, tais como forte força financeira, situação financeira estável e amplo mercado, a empresa alcançou rápida expansão no campo da eletrônica automotiva. Através do desenvolvimento síncrono global de clientes de automóveis famosos na Europa e América, a empresa está agora totalmente integrada no sistema de cadeia industrial high-end da indústria automobilística global. Em termos de controlador de lâmpada, o controlador de fonte de luz principal LED da empresa substituiu gradualmente o controlador de fonte de luz principal oculto e tornou-se o produto principal da empresa. Ao mesmo tempo, o controlador de fonte de luz principal LED foi atualizado do controlador de fonte de luz principal LED integrado original (LHC) para controlador de fonte de luz principal LED matriz, e foi equipado com uma variedade de modelos sob FAW Volkswagen e SAIC Volkswagen, e espera-se que o desempenho cresça ainda mais. Além disso, beneficiando do desenvolvimento de cockpit inteligente, o controlador de luz atmosférica da empresa inaugura um amplo espaço de mercado.Após a obtenção dos projetos de ponto fixo SAIC Volkswagen, FAW Volkswagen e Volkswagen Anhui, os produtos relacionados da empresa podem entrar em uma fase de crescimento de alta velocidade com a chegada da produção em massa.
Expansão horizontal de negócios e desenvolvimento simultâneo de produtos de controle não leve
Na direção do negócio elétrico e eletrônico a bordo, a empresa concentra-se na construção de um dispositivo USB on-board com transmissão de alta velocidade e interface de comunicação, e ganhou sucessivamente os pontos fixos do projeto de SAIC Volkswagen, FAW Volkswagen, FAW Hongqi, Byd Company Limited(002594) e outras empresas de veículos. A empresa pode contar com o crescimento das vendas do produto para romper o gargalo de crescimento da empresa no setor empresarial. Na direção do negócio de controle de motor, a empresa formou um modo de crescimento duplo de sistema de controle de ar de grade ativa (AGS) e veículos comerciais nacionais seis produtos com base na política nacional seis. Espera-se que a empresa realize uma nova rodada de produção em massa de produtos AGS após a sexta rodada de produção reversa e processamento de produtos AGS. Além disso, a empresa começou a envolver-se na pesquisa e desenvolvimento de controlador de domínio de chassis, e obteve o ponto fixo de Byd Company Limited(002594) projeto multi modelo. Com a produção em massa gradual dos projetos de ponto fixo do controlador de domínio do chassi existentes, espera-se que o espaço de crescimento da empresa seja aberto, e o segmento de negócios possa continuar a trazer novas oportunidades de mercado e poder de desenvolvimento para a empresa.
Sugestão de investimento: a empresa está profundamente ligada ao líder de controle de luz automotivo do Grupo Volkswagen. Ao mesmo tempo, a empresa continua a expandir clientes e categorias de produtos através de layout diversificado de produtos. Com o alívio gradual da escassez do núcleo do automóvel e a produção em massa contínua dos novos produtos da empresa, espera-se que o desempenho da empresa inaugure o desenvolvimento rápido; Com base no mercado de controle de luz, espera-se que a empresa abra espaço de crescimento através de layout diversificado do produto. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 3,05 bilhões de yuans, 3,38 bilhões de yuans e 4,06 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 420 milhões de yuans, 530 milhões de yuans e 670 milhões de yuans; O PE correspondente é 48,9x, 39,2x e 30,8x respectivamente. Com referência a empresas comparáveis, a empresa receberá uma avaliação PE de 45 vezes em 2022, com um preço alvo de 59,40 yuan. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a prosperidade da indústria automobilística é menor do que o esperado, a expansão de novos clientes é menor do que o esperado, a promoção de novos produtos é menor do que o esperado e a concentração de clientes é alta.
