\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 52 Sihui Fuji Electronics Technology Co.Ltd(300852) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,05 bilhão de yuans, um aumento anual de 61,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 184 milhões de yuans, um aumento anual de 52,94%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 172 milhões de yuans, um aumento homólogo de 53,09%.
Superar múltiplas dificuldades e consolidar o impulso de crescimento. O crescimento do lucro a curto prazo da empresa no primeiro semestre de 2021 foi muito afetado pelo aumento do preço do PCB bruto e dos materiais de revestimento.Naturalmente, o crescimento do lucro a curto prazo da empresa foi muito afetado pelo aumento do preço do PCB bruto e dos materiais de revestimento no primeiro semestre de 2021, Em comparação com 2020, a margem bruta de lucro diminuiu 4,27% e, ao mesmo tempo, a depreciação e amortização de plantas, equipamentos e outros ativos e despesas relacionadas com os projetos de captação de recursos da empresa começaram no quarto trimestre do ano passado, o que também arrastou temporariamente para baixo a rentabilidade da empresa quando a nova capacidade de produção não estava completa. Considerando as recompensas para os funcionários por superarem o desempenho alvo, o crescimento do desempenho da empresa em 2021 foi bastante sólido. No geral, em termos de expansão da capacidade, o aumento da participação da oferta de clientes principais originais, a introdução de novos clientes importantes e a preparação da fábrica PCBA, a empresa avançou passo a passo para consolidar continuamente o impulso de crescimento no futuro.
Concentre-se no controle industrial e no automóvel, e desenvolva constantemente clientes locais importantes. Durante o período analisado, a empresa continuou a se concentrar nos mercados de controle industrial e automotivo, que contribuíram com 60% e 20% da receita, respectivamente. Especialmente no aspecto do automóvel, a empresa entrou anteriormente no fornecimento de empresas de automóveis tradicionais, como Toyota, Honda e Nissan através de fabricantes globais de EMS eletrônicos de automóveis bem conhecidos, como Hicks e Jiyan Xinyang, e sua tecnologia de produção e qualidade do produto foram reconhecidos pelos clientes.Por um lado, a empresa reforçou a cooperação com os clientes originais para ajudar os fabricantes japoneses de EMS a desenvolver o mercado de automóveis chinês Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) , tais como a formação de uma relação de cooperação estratégica com CMK, Por outro lado, a empresa explorou ativa e independentemente as principais fábricas de motores locais e clientes de peças, introduziu com sucesso novas forças de fabricação de veículos e algumas fábricas principais de motores tradicionais, e obteve pedidos dos 3 principais fornecedores lidar da China. O projeto de investimento levantado colocado em operação em setembro é usado principalmente para atender a demanda de pedidos de grandes quantidades de produtos automotivos.Devido à falta de núcleo em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, A demanda da cadeia da indústria eletrônica automotiva está ficando para trás. Espera-se que, como o fornecimento de chips tende a ser normal, a tendência de eletrificação automotiva, inteligência e rede impulsionará a clara expansão do mercado de PCB de veículos e fornecerá um melhor canal de digestão para a nova capacidade de produção da empresa.
Expansão ordenada da capacidade de produção e montagem eletrônica de potência. Com o lançamento do projeto de investimento levantado, a produção mensal da empresa aumentou de 80000 metros quadrados no início de 2021 para mais de 100000 metros quadrados no final de 2021, e a capacidade de produção ainda é liberada gradualmente. Além disso, a planta onde o projeto de investimento levantado da empresa está localizado ainda tem espaço excedente. Depois de obter os indicadores de EIA do governo, expandirá ainda mais a capacidade de produção e terá a capacidade de colocar rapidamente em operação e subir sob a condição de garantia da demanda. Ao mesmo tempo da expansão da capacidade, a fim de atender às demandas dos clientes de controle industrial com múltiplas variedades e pequenos lotes, a empresa corta ativamente no campo da montagem eletrônica downstream (PCBA), e a planta de fase V com foco no negócio de montagem de placas de circuito de pequeno lote deve concluir a produção experimental de linha única em março de 2022. Naquele momento, a empresa será capaz de fornecer aos clientes todos os serviços de processo de design de amostra, produção e montagem de chips, melhorar a aderência do cliente e a sinergia do PCB e do negócio de montagem de componentes, Espera-se aumentar ainda mais a elasticidade de renda e desempenho da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: manter a classificação de compra. A capacidade de produção global da empresa será significativamente melhorada nos próximos 2-3 anos. A forte demanda do controle industrial do Japão e do mercado automóvel da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) deve ser a garantia para a digestão da nova capacidade de produção da empresa. Ao mesmo tempo, o início e o crescimento do negócio de montagem de componentes deve trazer nova elasticidade incremental para o desempenho da empresa. Espera-se que os lucros líquidos da empresa de 2022 a 2024 serão 264 milhões, 336 milhões e 425 milhões respectivamente, O preço atual da ação correspondente ao PE é de 15,72, 12,88 e 9,78 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: (1) as ordens da empresa são causadas pelo declínio no rolamento de controle industrial e cenas de automóveis; (2) A concorrência da indústria causada pela expansão da capacidade de produção de PCB na China é intensificada; (3) O aumento da capacidade de produção da empresa foi inferior ao esperado.
