\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
Em 2021, a empresa alcançou um desempenho de 313 milhões de yuans, um aumento anual de – 88,4%; em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 29,203 bilhões de yuans, um aumento anual de + 0,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento anual de – 88,4%; Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 35 milhões de yuans, um aumento anual de – 101,5%. No quarto trimestre, a receita operacional foi de 9,321 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,139 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 307,7%. O desempenho anual diminuiu, principalmente devido ao baixo preço operacional e taxa de utilização de alguns equipamentos de grande porte. Por consideração cautelosa, a empresa acumulou uma perda de imparidade de ativos de 2,01 bilhões, o que estava em linha com as expectativas do anúncio de desempenho anterior.
A pressão de custos aumentou e as despesas durante o período foram bem controladas: em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 16,4%, um aumento homólogo de -6,6pp. No 4º trimestre, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 15,9%, um aumento homólogo de -8,9 pp. A margem de lucro bruta diminuiu em 2021 e no 4º trimestre, principalmente devido ao aumento da pressão de custos da empresa sob a influência do aumento dos preços das commodities e do cancelamento das políticas de alívio faseado. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa com vendas foi de 0,1% em 2021, que foi basicamente o mesmo ano a ano; A taxa de taxa de gestão foi de 2,5%, ano a ano + 0,2pp; O rácio de despesa financeira foi de 3,0%, em termos homólogos -1,4pp; A taxa de despesas em I & D foi de 3,3%, em termos homólogos + 0,6 pp; A taxa de despesa total do período atingiu 8,9%, com um aumento homólogo de -0,5pp.
A receita do setor de tecnologia de petróleo foi de + 13,2% ano a ano, e pesquisa e desenvolvimento de tecnologia continuaram a fazer avanços: anteriormente, sob o centro de preços baixos e médios do petróleo, a empresa tomou os serviços de tecnologia de petróleo como o principal ponto de lucro para realizar a transformação borboleta de ativos pesados para tecnologia pesada. Em 2021, o setor de tecnologia de petróleo da empresa alcançou uma receita de 15,08 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,2%. Entre eles, a pesquisa e o desenvolvimento de tecnologias-chave do petróleo continuaram a fazer avanços, e duas conquistas científicas e tecnológicas, como direção rotativa e registro de alta temperatura, foram selecionadas no catálogo de conquistas de inovação das empresas centrais. O auto-desenvolvido “Xuanji” direção rotativa e registro enquanto o sistema de perfuração tem capacidade de operação de campo de especificação completa e entrou com sucesso no mercado externo.
A receita do setor de plataformas de perfuração foi de – 23,4% ano a ano. Estamos otimistas sobre a lucratividade do setor após a recuperação da carga de trabalho: afetado pela continuação da epidemia global e o atraso das ordens de mercado, a receita anual do setor de plataformas de perfuração foi de 8,78 bilhões de yuans em 2021, um aumento ano a ano de – 23,4%. Ao longo do ano, os dias de operação da plataforma de perfuração da empresa foram de 14082 dias, um aumento homólogo de – 3,3%. Entre eles, a taxa de utilização da plataforma de perfuração jack up foi de 75,8%, com um aumento anual de -2,4pp; A taxa de utilização da plataforma de perfuração semi submersível foi de 59,3%, com um aumento anual de -6,0pp. Com o aumento contínuo do centro internacional de preços do petróleo, espera-se que a carga de trabalho da China e do exterior continue a se recuperar, e estamos otimistas sobre a elasticidade da lucratividade do setor.
Sugestão de investimento: beneficiando do aumento contínuo do centro de preços do petróleo, espera-se que a empresa assuma o líder global em serviços abrangentes de petróleo, e está otimista sobre a elasticidade de lucro trazida pela recuperação da utilização da plataforma de perfuração. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,72/3,54/4,02 bilhões, respectivamente, correspondendo a pe24, 19 e 16 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço internacional do petróleo flutua acentuadamente, o gasto de capital das empresas petrolíferas é menor do que o esperado e a epidemia repetida torna a recuperação da demanda menos do que o esperado
