\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
Evento: em 24 de março de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a empresa realizou uma receita operacional de 231127 bilhões de yuans, um aumento anual de 64,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,282 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 124,8%.
O desempenho 21q4 caiu drasticamente. De acordo com o cálculo do anúncio, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe no quarto trimestre de 2021 foi de RMB 1,426 bilhão, diminuição homóloga de 18,64% e diminuição mensal de 66,6%, principalmente devido à provisão de perda por imparidade patrimonial de RMB 3,169 bilhões no quarto trimestre de 2021, o que afetou a divulgação do desempenho da empresa.
Em 2021, as vendas de carvão autoproduzido serão estáveis, e as vendas de carvão comercial aumentarão muito. Em 2021, a empresa produziu 112,74 milhões de toneladas de carvão comercial, um aumento homólogo de 2,5%, vendeu 29,117 milhões de toneladas de carvão comercial, um aumento homólogo de 9,7%, incluindo 110,73 milhões de toneladas de carvão comercial auto-produzido, uma diminuição homóloga de 0,3%, 169,27 milhões de toneladas de carvão comercial de compra, um aumento homólogo de 15,6%, e 11,17 milhões de toneladas de vendas de agentes na China, um aumento homólogo de 40,5%.
Os preços do carvão subiram acentuadamente e o lucro bruto engrossou significativamente. Em termos de preço, em 2021, o preço de venda abrangente do carvão auto-produzido da empresa foi de 645 yuan / tonelada, um aumento de 202 yuan / tonelada ou 45,6%, e o preço de venda do carvão comercial de compra foi de 769 yuan / tonelada, um aumento anual de 331 yuan / tonelada ou 75,6%. Em termos de custo, o custo unitário de vendas do carvão comercial autoproduzido da empresa em 2021 foi de 325,19 yuan / ton, um aumento de 45,95 yuan / ton ou 16,5% em relação a 2020, e o custo unitário de vendas de compra de carvão comercial foi de 753 yuan / ton, um aumento de 135 yuan / ton ou 21,9% em relação a 2020. Em 2021, o negócio de carvão da empresa realizou um lucro bruto de 36,259 bilhões de yuans, um aumento de 17,51 bilhões de yuans ou 93,4% em relação a 2020; A margem de lucro bruta foi de 17,9%, 1,4 pontos percentuais superior aos 16,5% em 2020. Entre eles, o lucro bruto do carvão comercial autoproduzido aumentou 17,162 bilhões de yuans e 12,5 pontos percentuais ano a ano. Em um único trimestre, a produção de carvão comercial atingiu 29,76 milhões de toneladas no quarto trimestre de 2021, com um aumento mensal de 12,3% e um aumento homólogo de 8,9%.
O preço dos produtos químicos subiu de forma abrangente: de acordo com o anúncio, em 2021, a produção dos principais produtos químicos do carvão foi de 4,772 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 18,1%, e o volume de vendas dos principais produtos químicos do carvão foi de 4,921 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 11,6%; Entre eles, o volume de vendas de poliolefina foi de 1,462 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 0,8%, o volume de vendas de ureia foi de 2,213 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1,6%, e o volume de vendas de metanol foi de 1,246 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 81,1%. Em termos de preço, o preço da poliolefina aumentou 17,8% ano a ano para 7521 yuan / ton, o preço da ureia aumentou 37,1% ano a ano para 2228 yuan / ton, e o preço do metanol aumentou 40,4% para 1870 yuan / ton. Devido ao aumento acentuado no preço de compra do carvão bruto e do carvão combustível, o lucro bruto do negócio químico do carvão da empresa foi de 2,649 bilhões de yuans, uma diminuição de 28 milhões de yuans ou 1,0% de 2,677 bilhões de yuans em 2020; A margem de lucro bruta foi de 12,2%, uma queda de 3,5 pontos percentuais face aos 15,7% em 2020.
A empresa entrou no período de crescimento da produção, e o aumento simultâneo de volume e preço é esperado para impulsionar a liberação de desempenho: a empresa é uma empresa com capacidade crescente entre as empresas de carvão. Em termos de capacidade de produção, quatro minas de carvão foram incluídas na lista de minas nacionais de carvão para aumentar a produção e garantir o fornecimento, aumentando a capacidade de produção em 12,1 milhões de toneladas / ano, dos quais a mina de carvão a céu aberto leste e Wangjialing mina de carvão aumentaram a capacidade de produção em 6,5 milhões de toneladas / ano, que foi aprovado. Em termos de capacidade em construção, a primeira face de mineração da mina de carvão dahaize com uma produção anual de 15 milhões de toneladas de carvão elétrico de alta qualidade foi colocada em operação experimental. Além do dahaize, a empresa ainda tem três pares de capacidade em construção, a saber, mina de carvão Libi (4 milhões de toneladas / ano), mina de carvão Yilan nº 3 (2,4 milhões de toneladas / ano) e mina de carvão Weizigou (2,4 milhões de toneladas / ano). Em termos de preço, as vendas de carvão da empresa são dominadas pela associação de longo prazo. Em 2022, o preço de referência da associação de longo prazo foi aumentado de 535 yuan / ton para 675 yuan / ton, um aumento de 26%. A melhoria do centro de associação de longo prazo ajudará a empresa a aumentar seu preço de venda abrangente e melhorar ainda mais sua lucratividade.
O dividendo em dinheiro proposto é de 3,985 bilhões de yuans, com uma taxa de dividendos de 3,9%. De acordo com o anúncio, a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 3,985 bilhões de yuans, representando 30% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021, correspondendo a um dividendo de 0,301 yuans por ação (incluindo impostos). Com base no preço das ações em 24 de março de 2022, a taxa de dividendos é de 3,9%.
Sugestão de investimento: sob o pano de fundo do aumento de referência da associação de longo prazo, o centro de preços abrangente da empresa move-se para cima com forte certeza. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção em construção é continuamente colocada em operação, a produção de carvão auto-produzido deve continuar a crescer, e a empresa deve aumentar tanto volume e preço no futuro, com amplas perspectivas de desenvolvimento. De acordo com o último relatório de desempenho da empresa e o preço atual do carvão, aumentamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 18,994 / 21,59 / 23,955 bilhões de yuans, o EPS correspondente será de 1,43 / 1,59 / 1,81 respectivamente, e o PE correspondente em 24 de março de 2022 será 5 vezes, 5 vezes e 4 vezes respectivamente. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente; O preço dos produtos químicos do carvão caiu acentuadamente; A capacidade em construção é inferior ao esperado; Retirar a depreciação de grandes montantes; Os custos aumentaram mais do que o esperado.
