\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 713 Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) )
Análise do desempenho
Em 24 de março de 2022, a empresa emitiu seu relatório anual de 2021. Em todo o ano de 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,645 bilhões de yuans, um aumento anual de + 152,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 432 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,7%; Depois de deduzir subsídios governamentais e outros itens, o lucro não líquido deduzido foi 411 milhões de yuans, um aumento anual de + 50,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe estão próximos do limite superior das previsões de desempenho. O fluxo de caixa líquido da empresa de atividades operacionais foi de 203 milhões de yuans, um aumento anual de – 40,2%, principalmente devido ao crescimento de contas a receber / pré-pagamento e outros assuntos.
Análise empresarial
Em 2021q4, Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) alcançou receita de 2,695 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 158,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, um aumento anual de + 68,9%; Deduza lucro não líquido de 124 milhões de yuans, um aumento anual de + 81,5%.
A mudança da estrutura empresarial reduziu consideravelmente a margem de lucro e a taxa de despesa da empresa: em 2021, a margem de lucro bruto / margem de lucro líquido de vendas Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) foi de 10,26% / 5,04%, em termos homólogos -6,45 / – 3,41pct; A razão de despesas vendas/gestão/I&D foi de 1,08% / 2,29% / 0,33%, com um aumento homólogo de -0,34 / – 1,46 / – 0,42pct. Em 2021, a empresa promoveu vigorosamente a estratégia de “integração do comércio de materiais” através da plataforma de comércio eletrônico de produtos industriais “elemento zero”, e fez um avanço. A taxa de despesa e taxa de lucro do segmento de negócios de negociação são relativamente baixas, o que reduz a taxa de lucro geral e taxa de despesa da empresa.
Desenvolvimento constante do setor de logística: em 2021, o setor de logística da empresa alcançou uma receita de 5,49 bilhões de yuans, um aumento anual de + 101,17%; A margem bruta de lucro foi de 12,96%, com um aumento homólogo de -6,0pct, principalmente devido à diminuição da proporção de negócios de armazenagem com alta margem bruta de lucro. O segmento de logística da empresa inclui despacho, tanque e contêiner, armazenamento, transporte, logística de engenharia e outros negócios. Em 2021, a cadeia de suprimentos químicos da China mostrou uma situação de fornecimento curto. Portanto, despacho de frete, transporte, tanque e contêiner e outros negócios mostraram rápido crescimento, enquanto o negócio de armazenamento estava sob pressão no curto prazo, e o negócio de armazenamento é esperado para se recuperar com a normalização da cadeia de suprimentos no futuro. Em 2021, o setor de logística adicionou negócios de logística de engenharia, com uma receita anual de 235 milhões de yuans e uma margem de lucro bruta de 9,94%, que se espera tornar um ponto de crescimento no futuro.
O negócio de comércio eletrônico de produtos industriais aumentou rapidamente e a receita do setor comercial excedeu 3,1 bilhões de yuans: a receita comercial da empresa aumentou de 690 milhões de yuans em 2020 para 3,13 bilhões de yuans em 2021; A margem bruta de lucro foi de 5,38%, ano a ano -1,74pct, ainda em um nível elevado em relação ao mesmo setor. A longo prazo, a empresa está comprometida em se tornar uma “Amazônia super química”, uma plataforma de comércio eletrônico industrial na Internet baseada na capacidade de entrega e aplicação de produtos químicos profissionais globais, abrindo toda a cadeia de suprimentos de logística, comércio e proteção ambiental, e fornecendo aos clientes globais um conjunto completo de serviços de cadeia de suprimentos de alto padrão.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estamos otimistas quanto às boas perspectivas de desenvolvimento trazidas pela melhoria da taxa de penetração do comércio eletrônico industrial Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) baseado na capacidade de desempenho de produtos químicos perigosos offline, desenvolver vigorosamente o negócio de comércio eletrônico de produtos industriais e construir uma “Amazônia super química”. Aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 590 / 820 milhões para RMB 600 / 820 milhões em 20222023, e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,09 bilhão em 2024; A taxa de crescimento homóloga correspondente de 2022 a 2024 é de 38% / 38% / 32%. O preço de fechamento em 24 de março corresponde a 33x / 24x / 18x PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: flutuações na oferta e demanda de produtos industriais, riscos de segurança na produção, integração de M&A menor do que o esperado, etc.
