\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 25,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,71%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,18%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 6,430 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,09%. Entre eles, a 21q4 alcançou uma receita operacional de RMB 7,010 bilhões, um aumento homólogo de + 22,85%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,963 bilhões, um aumento homólogo de + 7,19%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,849 bilhões, um aumento homólogo de + 4,02%.
Comentários:
O crescimento da receita no 21q4 melhorou significativamente mês após mês, apresentando um desempenho melhor do que o esperado. A receita da 21q4 aumentou 22,8%, um aumento de 19,7 pontos percentuais em relação ao terceiro trimestre. Esperamos que, devido à aceleração da organização no layout de novos canais de varejo e ao aumento do preço do produto, os revendedores preparem as mercadorias. Em termos de produtos, 21q4 molho de soja / tempero molho / molho de ostra aumentou 20,8% / 13,6% / 21,3%, respectivamente, e os detalhes do crescimento da receita de várias categorias melhoraram mês a mês. Em termos de canais, o crescimento da receita dos canais on-line e off-line 21q4 foi de 186,2% / 17,1%, respectivamente. O alto crescimento dos canais on-line deveu-se principalmente ao layout ativo da empresa e desenvolvimento de novos canais de varejo e ao fortalecimento da cooperação aprofundada com a compra de grupos comunitários, plataforma Shida home e comércio eletrônico das principais plataformas. As regiões Leste / Sul / Centro / Norte / Oeste aumentaram 20,3% / 21,0% / 30,5% / 12,1% / 19,1%, respectivamente, entre elas, o desempenho de receita da região Norte é pobre, o que se espera ser causado pelo ajuste dos revendedores. Até o final de 2021, o número de distribuidores da empresa tinha atingido 7430. O número de concessionários 21q4 aumentou 27 em comparação com o terceiro trimestre, invertendo a tendência descendente de 21q3.
Afetado por matérias-primas e restrições de energia e produção, ainda há pressão no lado do lucro de 21q4. A margem de lucro bruto do 21q4 foi de 38,1%, alta de 0,2 pontos percentuais em relação ao 21q3. A diferença de vendas brutas no 21q4 foi de 31,2%, alta de 2,6 pontos percentuais em relação ao 21q3, mas queda de 8,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A empresa elevou o preço da maioria de seus produtos a partir de 25 de outubro de 2021, o que contribuiu para a margem bruta de lucro de 21q4. No entanto, devido ao aumento dos preços das matérias-primas, como a soja e o impacto das restrições de energia e produção, ainda há pressão no lado dos custos da empresa, de modo que a melhoria da margem de lucro bruto não é óbvia. Nos últimos 21 anos, o investimento em P & D da empresa aumentou 8,45% em relação ao ano anterior, não tendo parado em resolver os principais problemas da tecnologia central. A taxa de juro líquida da dedução da empresa não-mãe no 21q4 foi de 26,4%, melhorou 2,9 pontos percentuais mês a mês em comparação com o 21q3, mas ainda diminuiu 4,8 pontos percentuais ano a ano.
Nos últimos 22 anos, a empresa estabeleceu metas relativamente estáveis. Em 2022, a empresa planeja alcançar uma meta de receita operacional de 28 bilhões de yuans e uma meta de lucro de 7,47 bilhões de yuans, ou seja, planeja alcançar um aumento anual na receita / lucro de cerca de 12% / 12%, respectivamente. Diante do ambiente complexo na era pós-epidemia, os objetivos da empresa são relativamente estáveis. Atualmente, os canais de catering ainda são afetados pela epidemia, mas a empresa expande ativamente os canais C-end e on-line, acelera a transformação e o desenvolvimento do mercado e aproveita o incremento do estoque.
Previsão de lucros e classificação de investimento: olhando para a frente para 2022, o efeito de aumento de preços dos produtos da empresa será refletido ainda mais. Ao mesmo tempo, medidas internas para reduzir custos e aumentar a eficiência ajudarão a aliviar a pressão do aumento de custos. Acreditamos que o Haitian tem a vantagem de escala mais forte na indústria. Ao mesmo tempo, os produtos são pegajosos e a lealdade do consumidor é alta. Embora a Haitian tenha sido impactada pelo ambiente externo em 2021, a competitividade central da empresa permaneceu inalterada. Estima-se que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 1,79/2,14/2,47 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 50,18/41,97/36,49 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A promoção de novos produtos foi inferior ao esperado.
