\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
Evento: na noite de 24 de março de 2022, China Oilfield Services Limited(601808) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021,
A empresa alcançou uma receita de 29,203 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,8% e um aumento homólogo de + 7,0% após deduzir a receita de reconciliação com o petróleo norueguês em 2020; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento anual de – 88,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de – 35 milhões de yuans, um aumento anual de – 101,5%, e o lucro básico por ação foi de 0,07 yuan. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,321 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,1% e um aumento mensal de + 30,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,139 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 307,7% e um aumento mensal de – 275,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de -1,378 bilhão de yuans, com um aumento anual de – 427,9% e um aumento mensal de – 322,3%, realizando um lucro básico por ação de -0,24 yuan.
Comentários:
A despesa global de capital upstream é prudente, e grande imparidade dificulta o desempenho da empresa. Em 2021, o preço internacional do petróleo era alto, mas sob a pressão da epidemia repetida, redução de baixas emissões de carbono e restrições de capital dos investidores, os gastos de capital upstream das companhias petrolíferas internacionais foram mais cautelosos. A indústria de serviços petrolíferos está em excesso e a concorrência no mercado é feroz. A receita comercial internacional da empresa é de – 37,7% ano a ano, e a margem de lucro bruto é reduzida em 36,6 pontos percentuais ano a ano. Considerando o baixo preço operacional e a taxa de utilização de grandes equipamentos no setor de perfuração, a empresa fez uma provisão de imparidade de ativos de 2,01 bilhões de yuans no final do ano, resultando em um declínio acentuado no quarto trimestre e nos lucros do ano inteiro em 2021.
Serviços de perfuração: a receita do negócio de perfuração foi de 8,8 bilhões, um aumento homólogo de – 23,4%, e a margem de lucro bruta foi de 0,3%, um decréscimo homólogo de 25,7 pontos percentuais. A principal razão é a diminuição do investimento de exploração e desenvolvimento upstream, a recuperação lenta do mercado de serviços de petróleo e o declínio do volume da operação de perfuração e do preço do serviço. Em 2021, os dias de operação das plataformas de perfuração jack up e semi submersíveis foram de 11383 dias e 2699 dias, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,4% e – 14,1%, respectivamente; As taxas de utilização dos anjos calendário foram de 73,3% e 55,5%, respectivamente, com queda de 1,7 e 5,8 pontos percentuais respectivamente; A renda média diária foi de US $ 70000 e US $ 135000 / dia, respectivamente, que foram planos e – 27,4% ano a ano, respectivamente.
Serviços técnicos de campo petrolífero: a receita do negócio de tecnologia de petróleo foi de 15,1 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 13,2%, e a margem de lucro bruta foi de 29,3%, que foi basicamente o mesmo ano a ano. Este setor é o principal contribuinte para os lucros da empresa, a inovação científica e tecnológica independente da empresa continua a melhorar, e as despesas de I&D são +24,8% ano a ano.
Setor naval: a receita do negócio naval foi de 3,3 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 13,3%, ea margem de lucro bruto foi de 8,8%, com um aumento homólogo de 1,2 pontos percentuais. A própria frota da empresa operou por 30223 dias, que foi basicamente o mesmo ano-a-ano. O lucro do setor foi afetado principalmente pela recuperação do preço da operação.
Setor de prospecção e exploração geofísica: a receita do setor foi de 2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 62,4%, e a margem de lucro bruta foi de 2,5%, um aumento de 31,3 pontos percentuais ano a ano. Em 2021, a empresa desenvolveu independentemente equipamentos de aquisição de streamer “Hailiang” e sistema de navegação integrado de streamer “Haitu” para realizar produção comercial e aplicação, preenchendo a lacuna da tecnologia de equipamentos neste campo na China; A primeira frota de operação de nó submarino (OBN) do CNOOC foi estabelecida. Sob a otimização de uma série de tecnologias e estruturas de equipamentos, o setor de exploração geofísica da empresa transformou perdas em lucros.
O petróleo bruto entrou em uma era de cem Yuan, impulsionando a prosperidade da indústria de serviços de petróleo. A médio e longo prazo, a capacidade excedentária de petróleo bruto da OPEP é limitada e a elasticidade da oferta diminui. Para os países opec-10 que participam na redução da produção, até o segundo semestre de 2022, exceto os Emirados Árabes Unidos, os países opec-10 basicamente não têm capacidade excedentária após a conclusão do aumento da produção, e a elasticidade de oferta do volume interno opec-10 diminuirá. Afetada pelo mercado de capitais e ambiente político, a recuperação da oferta de petróleo bruto nos Estados Unidos é lenta e a elasticidade do aumento da produção diminui. No entanto, a demanda global por petróleo bruto ainda está crescendo de 2022 a 2025 e enfrentará uma escassez de longo prazo de petróleo bruto. Acreditamos que 2022 é o ponto de viragem para o aumento do preço do petróleo. Nos próximos anos, o preço do petróleo permanecerá alto por um longo tempo e o centro de preços do petróleo vai subir. Os preços elevados do petróleo conduzirão as despesas de capital a montante a atingirem o fundo e a recuperarem-se, aumentando ainda mais a prosperidade da indústria de serviços petrolíferos. De acordo com as diretrizes estratégicas da empresa para 2022, as despesas globais de capital upstream aumentarão 24% ano a ano em 2022, das quais as despesas globais de capital offshore upstream aumentarão 15% ano a ano. A empresa espera assinar 54 novos contratos no exterior com um valor contratual de US $ 1,2 bilhão, e o volume de operações de plataformas de perfuração fora da China deve aumentar significativamente.
As despesas de capital da CNOOC permaneceram estáveis e efetivamente garantiram o desempenho da empresa na China. A dependência da China do petróleo bruto estrangeiro excede 70%. A China continuará a melhorar a exploração de petróleo e gás e desenvolvimento e investimento para garantir a segurança energética. Sob a promoção de altos preços internacionais do petróleo, estratégia nacional de segurança energética, o “plano de ação de sete anos” da empresa-mãe CNOOC e outros fatores, a CNOOC continuará a aumentar ativamente o capital e expandir a produção para garantir o volume de pedidos da empresa dentro do grupo. Em 2022, o orçamento de despesas de capital da CNOOC é de 90-100 bilhões de yuans, o que é o mesmo que em 2021. Espera-se que a carga de trabalho da empresa no grupo permaneça estável.
Fortaleça a condução da tecnologia e reformule a liderança de custos. Concentrando-se nas necessidades dos campos petrolíferos, “um campo petrolífero, uma estratégia, um poço petrolífero e um esquema”, a empresa garante plenamente a melhoria da velocidade e eficiência da recuperação térmica de óleo pesado, melhora consideravelmente a capacidade D + W e continua a expandir a escala de aplicação. Equipamento de registro independente de alta temperatura é totalmente aplicado no Mar de Bohai; Direção rotativa e exploração madeireira enquanto os equipamentos de perfuração entram nos mercados do Iraque e Indonésia; O sistema “Xuanji” formou um sistema de equipamentos em larga escala e capacidade de operação, apareceu na exposição nacional de realização de inovação científica e tecnológica do “13º plano de cinco anos” e estabeleceu-se permanentemente no Museu Nacional. A empresa continua a seguir a estratégia de “enfatizar a tecnologia sobre ativos”, expandir a escala do negócio de serviços de tecnologia de petróleo, melhorar continuamente a capacidade anti risco no período de flutuação da indústria e criar uma vantagem líder de custos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 3,356 bilhões, 4,385 bilhões e 5,322 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 971,7%, 30,6% e 21,4%, respectivamente, e o EPS (diluído) será de RMB 0,70, 0,92 e 1,12/ação respectivamente. De acordo com o preço de fechamento em 25 de março de 2022, o PE correspondente será de 19,61, 15,01 e 12,36 vezes, respectivamente. Considerando que a empresa beneficiou de sua vantagem competitiva e da recuperação da prosperidade do setor, o crescimento do desempenho da empresa acelerou de 2022 a 2024 e manteve a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: flutuações macroeconómicas e riscos descendentes dos preços do petróleo; O risco de a recuperação da procura ser inferior ao esperado devido à recuperação da epidemia; As despesas de capital a montante são inferiores ao risco esperado; Riscos geopolíticos; Risco de flutuação cambial.
