\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita de 440643 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,4%, um lucro operacional de 35,346 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,5%, e um lucro líquido de 26,834 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,2%. O valor incorporado do grupo foi 498309 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,5%, e o seguro de vida nbv134,5% RMB 1,2 bilhão, com um aumento homólogo de – 24,8%, nbvm23,5% 5%, em termos homólogos -15,4pct.
Lado da responsabilidade: a renda do negócio de seguros de vida foi 211685 bilhões de yuans, um aumento anual de – 0,1%, que foi arrastado principalmente pela venda direta online e resseguro de resseguro. O número de agentes diminuiu, a capacidade de produção aumentou e o FYP aumentou, mas a taxa de valor diminuiu significativamente: o número médio de agentes por mês foi de 525000, com um aumento homólogo de – 29,9%, a renda mensal per capita do negócio de seguros no primeiro ano foi de 4638 yuan, com um aumento homólogo de + 42,3%, e a renda mensal per capita da comissão no primeiro ano foi de 791 yuan, com um aumento homólogo de + 16,3%; Canal de agente novo negócio fyp306 RMB 5,7 bilhões, ano a ano + 6,1%, canal nbv130,5% RMB 7,4 bilhões, com um aumento homólogo de – 26,0%, nbvm42,0% 6%, em termos homólogos -18,5pct. O grande declínio do canal de agente nbvm é a principal razão para o declínio do nbvm global e NBV do seguro de vida. Sob a pressão contínua da indústria, a empresa está mais inclinada para a escala de seguros entre escala e valor. Fortaleça a construção de canais de Bancasurance, e a taxa de crescimento do prêmio é brilhante: a renda do negócio de seguros foi de 7,457 bilhões de yuans, um aumento anual de + 223,5%. Entre eles, a nova renda única foi de 6,668 bilhões de yuans, um aumento anual de + 331,3%. [seguro de propriedade] renda de negócios de seguros foi de 152643 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,3%. A taxa de custo global foi de 99,0%, inalterada em termos homólogos. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do segmento foi de 6,352 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 21,9%
Lado ativo: os ativos de investimento foram de 1,81 trilhão de yuans, com um aumento homólogo de + 10,0%. Renda fixa, patrimônio líquido, investimento imobiliário e caixa representaram 75,7%, 21,2%, 0,4% e 2,7%, respectivamente. A receita líquida e total de investimento foi de 73,061 bilhões de yuans e 93,184 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 8,8% e + 10,9%. O aumento da receita total de investimento foi principalmente devido ao aumento da renda de juros de investimento de renda fixa e renda de negociação de títulos. O retorno do investimento líquido e do investimento total foram de 4,5% e 5,7%, respectivamente, sendo ambos -0,2% em termos homólogos.
Sugestão de investimento: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é equivalente a 92% da nossa previsão anterior, ligeiramente inferior ao esperado. A empresa promoveu firmemente a reforma do canal, emitiu o plano “Parceiro Changhang” em 2021 e implementou a nova lei básica em 2022 para promover a transformação dos agentes para profissionalismo e especialização.Prevemos que os lucros da empresa de 2022 a 2024 serão 29,07 bilhões de yuans, 32,341 bilhões de yuans e 35,561 bilhões de yuans respectivamente. Empresa 2022ep / ev0 40x, inferior às empresas comparáveis Ping An 0,50x e Guoshou 0,58x. Também está no mínimo absoluto de sua própria avaliação nos últimos cinco anos, mantendo a classificação “Buy-A”.
Dicas de risco: os agentes continuam a cair, a taxa de valor de novos negócios continua a diminuir, demanda de terminais fraca, etc.
