\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu relatório anual 2021 e anúncio de pré-aumento de desempenho 2022q1 no dia 28 de março. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 34,088 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,79%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,696 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,56%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 1,597 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 69,93%. Em 2022q1, a receita operacional deve aumentar em cerca de 29,00% ano a ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de cerca de 509 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 47,50%, e a dedução do lucro não líquido deve ser de cerca de 459 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 58,67%.
A receita continuou a crescer, e a dedução do lucro não líquido aumentou significativamente. No lado da receita, a receita do único trimestre em 2021 foi de 5,790 bilhões de yuans, 10,128 bilhões de yuans, 8,999 bilhões de yuans e 9,172 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 1,56%, 72,06%, 22,88% e 9,12%. No lado do lucro, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em um único trimestre de 2021 foi de 289 milhões de yuans, 596 milhões de yuans, 491 milhões de yuans e 220 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 9,34%, 207,27%, 64,48% e 20,70%. A taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi significativamente maior do que a da receita, principalmente devido à diminuição homóloga de 329 milhões de yuans em subsídios governamentais incluídos no lucro e perda atuais.
Grandes responsabilidades contratuais destacam a alta prosperidade da indústria, e espera-se que o desempenho continue a crescer rapidamente. O capital monetário foi de 21,621 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,16%, e a posição de caixa continuou a melhorar. As contas a receber e notas a receber foram de 3,601 bilhões de yuans e 02 milhões de yuans respectivamente, com uma diminuição homóloga de 26,26% e 94,65%, e a cobrança estava em boas condições. As responsabilidades contratuais totalizaram 36,535 bilhões de yuans, com um aumento anual de 672,50%. O boom da indústria foi alto, e a empresa tinha pedidos suficientes na mão. Pré-pagamentos, contas a pagar e estoques foram 21,676 bilhões de yuans, 9,701 bilhões de yuans e 8,790 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 308545%, 5,26% e 13,00%. A empresa aumentou a aquisição e ativamente preparou bens, e seu desempenho deve continuar a crescer rapidamente.
A rendibilidade tem sido constantemente melhorada e o investimento em I & D tem sido continuamente aumentado. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 9,76%, com um aumento homólogo de 0,53pct, e a margem de lucro líquido deduzida foi de 4,68%, com um aumento homólogo de 1,24pct. A reforma do mecanismo de preços de produtos militares está avançando constantemente. Ao mesmo tempo, o grande volume de aeronaves militares a jusante tem um efeito de escala, e a rentabilidade da empresa deve ser melhorada. As três taxas representaram 1,70%, uma diminuição homóloga de 0,88pct, e o controle de custos foi bom. As despesas de P & D atingiram 663 milhões de yuans, um aumento de 130,34% ano a ano. O desenvolvimento de novos equipamentos é acelerado, o investimento em P & D continua a aumentar e a competitividade central deve ser melhorada ainda mais.
Espera-se que o desempenho de 2022q1 aumente 47,5%. Em 2022q1, a empresa espera que a receita operacional aumente em cerca de 29,00% ano a ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de cerca de 509 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 47,50%, e a dedução do lucro não líquido deve ser de cerca de 459 milhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 58,67%. Em 2021q1, a empresa totalmente focada na responsabilidade principal e principal negócio, promoveu totalmente a construção de “Shenfei legal, Shenfei digital e Shenfei enxuta”, aderiu ao plano de tração e movimentação de processo sob a situação de aumento de pesquisa científica e tarefas de produção, e estabeleceu uma base sólida para completar as tarefas anuais de produção e operação com alta qualidade.
O único alvo de aviões de caça A-share, com impulso abundante para o crescimento do desempenho. Comparado com os exércitos dos EUA e da Rússia, o número de aeronaves militares chinesas é pequeno e para trás de geração em geração. Com a iteração de caças da Força Aérea e a construção de porta-aviões domésticos, o mercado de aeronaves militares da China entrou em um período de rápido crescimento. A empresa é a principal base de pesquisa e desenvolvimento do equipamento de defesa da aviação da China, e espera-se beneficiar diretamente do grande volume de aeronaves militares no 14º plano de cinco anos. O mercado de aviação civil da China tem amplas perspectivas. A empresa é participante dos projetos ARJ21 e C919. Com o progresso suave das aeronaves domésticas de grande porte, seu desempenho futuro deve aumentar.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa em 202224 seja de 43,024 bilhões de yuans, 56,186 bilhões de yuans e 72,200 bilhões de yuans respectivamente. Devido à taxa de crescimento mais alta do que o esperado do investimento em P & D da empresa, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 para 2,383 bilhões de yuans e 3,221 bilhões de yuans (original 2,569 bilhões de yuans e 3,340 bilhões de yuans), aumentar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 4,346 bilhões de yuans, e a previsão de lucro ajustado corresponde a EPS de 1,22 yuan, 1,64 yuan e 2,22 yuan respectivamente, e PE de 48,43x respectivamente. 35,83x e 26,55x, a empresa é atualmente o único alvo listado de aeronaves de caça chinesas, que se beneficiarão plenamente do volume em grande escala de aeronaves militares e manterão a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da carga de comboios de aeronaves militares é inferior ao esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; A reforma dos preços dos produtos militares não é como esperado; O risco de que a previsão de desempenho e julgamento de avaliação não atendam às expectativas.
