Sob a reforma energética, a correlação entre lucros e investimento em manufatura é fraca, e precisamos nos concentrar nas mudanças marginais das políticas industriais. Acreditamos que a visão de carbono duplo objetivo de desenvolvimento desencadeou a transformação estrutural em ambos os extremos da oferta e demanda da China. A correlação entre lucros e investimento de empresas industriais não é forte, e os lucros não são adequados para ser usado como o principal índice para prever investimento em manufatura. Através da análise empírica, verificamos que os dados de lucro das Empresas Industriais acima do Tamanho Designado desde 2021 estão fracamente correlacionados com o investimento em manufatura em geral. No entanto, a partir da experiência histórica, a taxa de crescimento cumulativa dos lucros das Empresas Industriais acima do tamanho designado está cerca de um ano à frente da taxa de crescimento cumulativa do investimento em manufatura. A razão é que a força motriz dos gastos de capital na indústria transformadora é expandir a capacidade de produção, que depende da alta perspectiva dos fundamentos econômicos em um sentido macro.
Ressalta-se que o acompanhamento deve se concentrar na baixa expectativa de investimento em manufatura contida no ajuste da política industrial, incluindo não apenas os gastos transindustriais e transversais de capital, mas também investimentos em reconstrução e expansão na indústria. Com base neste quadro, julgamos que a transformação tecnológica global é forte durante o 14º Plano Quinquenal, e a taxa média de crescimento anual atingirá mais de 10%. Desde o segundo semestre de 2021, a reforma do lado da oferta da China entrou em uma nova etapa.A reforma dos fatores de produção com nova energia como núcleo impulsiona a reconstrução abrangente da indústria transformadora, o que trará investimento incremental em máquinas, plantas e equipamentos.
Em primeiro lugar, a flutuação do lucro é o resultado da superposição endógena e exógena. Tomando como exemplo 2021, os lucros das regiões média e inferior da indústria transformadora são erodidos pelo aumento acentuado dos custos de produção. A contradição entre a falta de núcleo, gabinete, poder e mão de obra é difícil de ser fundamentalmente resolvida, e a rentabilidade da indústria transformadora continua a enfraquecer. No entanto, de acordo com nosso cálculo, a margem de lucro operacional das Empresas Industriais acima do Tamanho Designado mostra uma correlação negativa significativa com o investimento em manufatura. Isso se reflete no enfraquecimento dos lucros, mas o investimento em manufatura mostra forte resistência e sustentabilidade. O núcleo está no fato de que os players do mercado têm mais opções para mudar suas principais trilhas de negócios, formando uma quantidade física de investimento através das fronteiras industriais e cadeias industriais.
Em segundo lugar, os empréstimos a médio e longo prazo na indústria transformadora são importantes portadores de crédito para fornecer facilidades de financiamento para investimentos. Em 2021, o saldo dos empréstimos de médio e longo prazo na indústria transformadora aumentou 31,8% em termos homólogos, 20,2 pontos percentuais superior à taxa de crescimento de vários empréstimos. Em todo o ano, novos empréstimos de manufatura aumentaram em 1,67 trilhão de yuans, um aumento de 300,5 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, a taxa de crescimento de empréstimos de médio e longo prazo na indústria de manufatura de alta tecnologia foi de 32,8%, com um aumento de 364,3 bilhões de yuans em todo o ano. Acreditamos que, da perspectiva da direção de investimento real derivada do crédito, os bancos comerciais da China aumentaram o crédito de médio e longo prazo para fabricação avançada, indústrias emergentes estratégicas e cadeia de suprimentos da cadeia industrial, focados no aumento do crédito para renovação de equipamentos e transformação tecnológica das indústrias de manufatura tradicionais, e a tolerância ao risco também foi melhorada.
Terceiro, o financiamento endógeno não é mais o principal canal de investimento na fabricação. O sistema de financiamento direto da China fornece mais suplemento de capital para a indústria transformadora. Desde a criação do conselho de ciência e inovação, o financiamento de capital próprio contribuiu significativamente para as despesas de capital da indústria transformadora. Com base na experiência internacional, o financiamento direto desempenhará um papel importante em quatro campos básicos: materiais básicos fundamentais, peças básicas básicas essenciais (componentes), tecnologia básica avançada e tecnologia industrial. De acordo com nosso cálculo, em 2021 (calculado de acordo com a data de emissão on-line), o IPO Financiamento da indústria de fabricação de computadores, comunicações e outros equipamentos eletrônicos (classificado pela indústria de CSRC) é de 68,874 bilhões de yuans, o financiamento de emissão adicional é de 126324 bilhões de yuans, o financiamento de alocação é de 1,155 bilhões de yuans e o financiamento de títulos conversíveis é de 18,699 bilhões de yuans. Em 2021, o IPO Financiamento foi de 41,482 bilhões de yuans, o financiamento adicional de emissão foi de 56,001 bilhões de yuans e o financiamento de títulos conversíveis foi de 17,757 bilhões de yuans.
O plano de trabalho do sistema de comprimento da cadeia requer fortalecimento da cadeia para complementar a cadeia, e a política orienta o investimento em transformação tecnológica para se tornar a força motriz da indústria transformadora
Muitos lugares na China se concentraram na implantação de ações especiais para fortalecer e complementar a cadeia produtiva, de modo a impulsionar o desenvolvimento e o crescimento de clusters industriais com proprietários de cadeias. Em face de uma série de problemas de pescoço, o plano de trabalho do sistema líder de cadeia da China implementa o modo de “uma cadeia industrial, um líder municipal, uma classe de trabalho especial e um conjunto de plano de trabalho”, e os líderes do governo servem como o líder da cadeia industrial para promover o bom funcionamento de todos os elos da cadeia industrial. Considerando que a maioria dos players do mercado de manufatura adota o modo de produção contínua, uma vez que há problemas no fornecimento de matérias-primas e no transporte de middleware, eles serão forçados a reduzir a capacidade de produção. O surto de pneumonia por covid-19 em 2020 ampliou ainda mais a vulnerabilidade da cadeia industrial global, aumentou os custos de transporte e aumentou significativamente os pontos de interrupção e bloqueios da cadeia de suprimentos. Fortalecer e complementar a cadeia tornou-se o foco principal da política industrial.
Julgamos que o investimento em transformação tecnológica tem as características de menos terra, curto período de construção, efeito rápido e bom benefício, o que é um importante suporte para a expansão do investimento efetivo no processo de fortalecimento da cadeia e complementação da cadeia. Em termos de conotação, o investimento em transformação tecnológica é uma atividade de investimento para empresas de manufatura adotarem novas tecnologias, novos processos, novos equipamentos e novos materiais para transformar e melhorar instalações existentes, condições de processo e serviços de produção, eliminar capacidade de produção atrasada e realizar desenvolvimento conotativo. A direção chave da nova rodada de transformação tecnológica da indústria transformadora é high-end, inteligente e verde. A versão mais recente do guia de investimentos para transformação tecnológica e modernização de empresas industriais lista os principais campos nacionais de transformação tecnológica, incluindo 12 indústrias como informação eletrônica, máquinas, automóveis, navios, aviação civil e aeroespacial, aço, metais não ferrosos, materiais de construção, petroquímica e indústria química, biomedicina, indústria leve e têxtil.
Acreditamos que a principal direção da transformação tecnológica é a intelectualização e o greening, e promovemos a indústria a mover-se para médio e high-end. Como um método de investimento que depende de investimento incremental para orientar o ajuste de estoque, o investimento em transformação tecnológica pode efetivamente apoiar a expansão da capacidade, promover o desenvolvimento de novas energias e inteligência e melhorar a qualidade e eficiência da indústria transformadora através da renovação de equipamentos e máquinas.
A reconstrução da base industrial impulsionada por novas energias e inteligência tornou-se o fator central do investimento industrial
A reconstrução da fundação industrial conduzirá a profundas mudanças no comportamento de investimento das empresas. As despesas de capital das empresas não serão mais limitadas ao lucro da indústria original, mas serão promovidas pela tendência de transformação industrial em maior medida. O lucro da indústria original não é mais o principal fator impulsionador das despesas de capital das empresas. Nosso relatório anterior apontou que os principais motores do investimento atual em manufatura vêm de dois aspectos. Primeiro, o lado da oferta da indústria transformadora compensa as fraquezas, o que se reflete principalmente no fortalecimento da cadeia e na complementação da cadeia na indústria transformadora. Tomando o sistema de comprimento da cadeia como ponto de partida, o governo participa da coordenação e deriva uma grande quantidade de investimento em fabricação (para detalhes, consulte o relatório anterior “o sistema de comprimento da cadeia é um novo mecanismo para fortalecer a cadeia e complementar a cadeia”). A segunda é a reconstrução da fundação industrial no processo de transformação da estrutura econômica, que se reflete principalmente nas “duas transformações” da indústria, a saber, a nova energia industrial e a inteligência industrial, que correspondem respectivamente às duas principais ondas regulatórias do mundo: a nova energia industrial corresponde principalmente à neutralização de carbono e a inteligência industrial corresponde principalmente à antitruste.
A nova energia industrial levará à reconstrução abrangente do sistema industrial e impulsionará o investimento entre indústrias tradicionais
A industrialização da nova energia industrial é o processo de reforma da estrutura industrial após a industrialização da nova energia. Refere-se à integração profunda da nova energia e de vários campos da economia e da sociedade, promover a reforma da produção e consumo de energia, impulsionar a nova energia de toda a cadeia industrial, alcançar o objetivo de pico de carbono e neutralização de carbono, e formar uma nova forma de desenvolvimento econômico e social baseado em novo consumo de energia. Este processo conduzirá à reconstrução global da indústria transformadora e até mesmo do sistema industrial.
Primeiro, sob a onda de neutralização de carbono, a transformação transversal das indústrias tradicionais corta na nova faixa de energia, que pertence ao ajuste significativo da direção industrial. Em segundo lugar, a nova transformação energética das indústrias tradicionais sob o quadro industrial original pertence ao ligeiro ajuste da direção industrial. Casos típicos, como a indústria tradicional de materiais de construção com alta emissão de carbono, e o desenvolvimento gradual de edifícios pré-fabricados e reciclagem de materiais de construção sob a orientação de neutralização de carbono (para detalhes, consulte o relatório anterior “habilitação, economia de energia, capacidade de produção, três níveis da indústria de engenharia de construção para ajudar a nova energia +”.
Terceiro, as indústrias tradicionais tornaram-se parte da nova cadeia da indústria energética e começaram a aumentar o gasto de capital ou transformar diretamente a nova energia, que pertence ao ajuste endógeno da estrutura industrial. Casos típicos incluem a indústria química. Após o rápido desenvolvimento da capacidade instalada da indústria fotovoltaica, vidro fotovoltaico tem impulsionado um grande número de demanda de carbonato de sódio na indústria química. É conservadoramente previsto que a nova capacidade instalada fotovoltaica da China irá impulsionar a demanda anual de carbonato de sódio em mais de um milhão de toneladas em 2025 (para detalhes, consulte o relatório anterior “inovação e mudança” da indústria química no contexto de nova energia “; Além disso, algumas empresas químicas anteriores também participaram da transformação da nova indústria de energia.
A inteligência industrial toma a digitalização industrial como pré-requisito e deriva várias necessidades de investimento a médio e longo prazo
Inteligência industrial refere-se ao uso de tecnologia digital para conectar equipamentos, produtos, produtores e empresas dispersos ou isolados na forma de cadeia industrial e cadeia de valor para formar desenvolvimento de vínculos. A digitalização industrial é a base da intelectualização industrial, e a digitalização completa é a premissa da intelectualização. Em geral, a indústria de manufatura de alta tecnologia estabeleceu um papel central no processo de inteligência industrial. De janeiro a fevereiro de 2022, o investimento na indústria transformadora de alta tecnologia aumentou 42,7% em termos homólogos, 20,5 pontos percentuais mais rápido do que em 2021. Entre eles, o investimento na fabricação de equipamentos eletrônicos e de comunicação aumentou 50,3%, o investimento na fabricação de equipamentos médicos e instrumentos aumentou 41,2% e o investimento na fabricação farmacêutica aumentou 27,2%.
A intelectualização é uma variável lenta, com altas barreiras técnicas e forte relevância industrial. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação emitiu o plano de desenvolvimento para a integração profunda da informatização e industrialização no 14º plano quinquenal. Propõe-se que, até 2025, a taxa de popularização digital da operação e gestão da empresa atinja 80%, a taxa de popularização das ferramentas digitais de P&D e design atinja 85% e a taxa NC dos processos-chave atinja 68%. Isso significa uma integração mais profunda com a indústria transformadora e um nível mais alto de inteligência artificial. Sugerimos que hardware inteligente industrial, inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , veículos conectados inteligentes, navios inteligentes, UAVs, dispositivos wearable inteligentes, casas inteligentes e outros campos devem formar uma grande quantidade de despesas de capital.
Ressaltamos novamente que, embora a inteligência industrial seja uma variável lenta e com altas barreiras, sob seu efeito catalisador e spillover, o investimento em manufatura em 2022 é mais provável que seja muito superior à expectativa do mercado, e a taxa de crescimento anual deve chegar a cerca de 11,1%. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, o investimento na indústria transformadora deixou de ser uma variável pró-cíclica, mas tornou-se o principal suporte do crescimento econômico sob a ação da inteligência industrial.
Alerta de risco: epidemia de covid-19 se espalha além das expectativas; A retirada das macropolíticas é inconsistente com o ritmo de crescimento estável; O ajuste das políticas de prevenção e controle de epidemias superou as expectativas; Novos riscos surgem no processo de lidar com riscos ocultos da dívida por parte dos governos locais.
