\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 212 Cybrid Technologies Inc(603212) )
Evento: em 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 3,017 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, uma diminuição anual de 12,36%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 166 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,05%; O lucro básico por ação é de 0,42 yuan. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 925 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento mensal de 9,13%, um aumento ano a ano de 27,82%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 48 milhões de yuans, um aumento mês a mês de 21,97% e uma diminuição ano a ano de 31,90%. A ligeira diminuição da rentabilidade da empresa deve-se principalmente à escassez de matérias-primas, como partículas de película adesiva upstream em 2021 e ao aumento acentuado dos custos de aquisição, resultando numa pressão temporária sobre o lucro líquido em 21 anos. Espera-se que a rentabilidade seja restabelecida no futuro com a libertação gradual da capacidade de negócio de película adesiva da empresa e a concretização do efeito de escala.
Uma variedade de produtos foram lançados, e o negócio de backplane cresceu constantemente. A empresa alcançou 133 / 131 milhões de metros quadrados de produção / vendas de backplane em 2021, com um aumento homólogo de – 2,59% / – 0,86%, principalmente devido à escassez de fornecimento de filme de flúor PVDF e ao forte aumento dos preços das matérias-primas em quase 40% desde o segundo trimestre de 2021. Atualmente, a empresa começou a produzir backplanes PPF e FPF de alta margem sem filme PVDF no equipamento KPF original. Entre eles, espera-se que a autenticação de clientes backplane PPF e FPF seja acelerada, e o negócio backplane cresça de forma constante.
A nova capacidade de produção de filme adesivo é liberada gradualmente, e a participação de mercado deve aumentar. Em 2021, a empresa entregou 95,101 milhões de metros quadrados de filme adesivo de embalagem para placa fotovoltaica, com um aumento homólogo de + 41,42% e uma participação de mercado superior a 5%. A receita de vendas excedeu 1,1 bilhão de yuans, um aumento anual de + 60%. O projeto de filme adesivo de embalagem de 255 milhões de metros quadrados do projeto de investimento convertible bond raised da empresa atingiu parcialmente a capacidade de produção e espera-se alcançar o estado útil esperado em meados de 2022. Considerando o ciclo de escalada, esperamos que a produção média ponderada mensal de filme adesivo da empresa este ano atinja 20 milhões de metros quadrados / mês. Atualmente, os produtos da empresa são fornecidos com sucesso para Trina Solar, Jingao, Atlas e outros fabricantes de componentes de linha de frente.Esperamos que no futuro, com o lançamento rápido da nova capacidade de produção da empresa, o efeito de escala aparecerá gradualmente e a participação de mercado deve continuar a aumentar.
O negócio não fotovoltaico cresceu rapidamente. Em 2020, a empresa iniciou o negócio da bateria de lítio, e sua linha de produtos está se tornando mais rica e rica.No campo da bateria de lítio para a energia nova do veículo, a empresa tornou-se um fornecedor importante de materiais isolantes e soluções na China, e entrou Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) e outros fabricantes de baterias, e tem sido indiretamente aplicada a peças-chave de modelos principais elétricos, como Tesla, Volkswagen nova energia, Geely nova energia e SAIC carros de passageiros. No campo da gestão de energia, o semicondutor Gree (IGBT) fornece principalmente módulos de gestão de energia. Na indústria 3C, a empresa tem Ofilm Group Co.Ltd(002456) , Tanyuan Technology Co.Ltd(603133) , acústica do frequentador, Visionox Technology Inc(002387) e outros clientes importantes, e entrou na cadeia de suprimentos Xiaomi. Em 2021, o negócio não fotovoltaico da empresa representou 15% e, atualmente, parte da capacidade de produção de vários projetos não fotovoltaicos da empresa atingiu a capacidade de produção, que se espera estar totalmente disponível no segundo semestre de 2022.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de RMB 4.715/57.97/6.647 bilhões de 2022 a 2024, com taxas de crescimento de 56%, 23% e 15%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 360 / 484 / 573 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento de 112%, 34% e 18%; Correspondente PE múltiplo 20x / 15x / 13X; A empresa continua a diversificar seu layout e espera-se beneficiar da alta prosperidade da nova indústria de energia e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda por instalação fotovoltaica é menor do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas flutua.
