\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Eventos
Na noite de 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita de RMB 2,026 bilhões (ano a ano – 14,34%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 185 milhões (ano a ano – 49,38%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 122 milhões (ano a ano – 60,53%); Em 2021q4, a receita foi de 628 milhões de yuans (ano a ano – 25,22%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 104 milhões de yuans (ano a ano + 136,78%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 58 milhões de yuans (ano a ano + 347,78%).
No quarto trimestre, a receita melhorou mês a mês, e o lucro líquido aumentou significativamente
A tendência descendente da receita 2021q4 melhorou mês a mês, e o lucro líquido alcançou um crescimento mais elevado ano a ano. Espera-se que isso se deva principalmente à redução do investimento em despesas de vendas e à baixa base no mesmo período de 2020. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 32,22%, em termos homólogos -9,27pct, e em 2021q4, a margem bruta de lucro foi de 28,12%, em termos homólogos -10,69pct, principalmente devido ao aumento dos custos com matérias-primas. Em 2021, a razão despesas de vendas/despesas administrativas/despesas financeiras foi de 19,47% / 6,72% / – 1,71%, com um aumento homólogo de -0,58 / + 1,11 / – 1,07pct; 2021q4 despesas de vendas / despesas administrativas / despesas financeiras foram -17,96 / + 2,10 / – 0,10pct ano a ano, respectivamente.
O declínio deve-se principalmente à redução do custo publicitário e ao fortalecimento do controle de vendas; O aumento da taxa de taxa de gestão deve-se principalmente ao aumento da taxa de incentivo patrimonial e do salário do empregado; A queda na taxa de despesa financeira deve-se ao aumento da receita de juros. A taxa de juros líquida em 2021 foi de 9,10%, homóloga -6,30pct, sendo que a taxa de juros líquida em 2021q4 foi de 16,61%, homóloga + 11,36pct, principalmente devido à redução das despesas com publicidade.
Os canais de catering personalizados aumentaram significativamente, e a melodia de inverno alcançou rápido crescimento
Em termos de produtos, a receita de tempero de panela quente / pratos chineses / bacon de salsicha / essência de frango / molho picante foi de 875 / 8,49 / 212 / 0,36 / 0,36 bilhões de yuans, com uma receita anual de – 28,28% / – 10,42% / + 111,65% / – 21,92% / – 5,86%, dos quais 2021q4 foi – 41,46% / – 32,17% / + 50,50% / – 16,29% / – 9,43%. O aumento do tempero de salsicha e bacon deve-se principalmente ao alto preço da carne suína em 2020, o número base de tempero de salsicha e bacon afetado é baixo, o preço da carne suína cai em 2021 e a demanda por salsicha e bacon aumenta.
Em termos de preço do componente, o volume total de vendas em 2021 foi de 94976 toneladas, com um aumento homólogo de – 11,08%, e o preço da tonelada correspondente foi de 21310 yuan / ton, com um aumento homólogo de – 3,70%. As vendas de tempero de panela quente / pratos chineses / bacon de salsicha / essência de frango / molho picante foram 37040 / 43216 / 8553 / 1980 / 2417 toneladas, com um aumento homólogo de – 31,21% / + 1,67% / + 102,63% / – 37,12% / – 3,13%, e o preço da tonelada foi de 23628 / 19647 / 24730 / 18027 / 14547 yuan / ton, com um aumento homólogo de – 4% / + 24% / + 24,11% / + 4% / + 24,17% / + 24,11% / + 24,17% / + 24,11% / + 24,17% / + 24% / + 24% / + 24,17% /.
Em termos de regiões, o Sudoeste / China Central / China Oriental / Noroeste / Norte da China / Nordeste / Sul da China / exportação alcançou uma receita de 608 / 4,05 / 4,05 / 1,57 / 1,94 / 1,11 / 1,19 / 23 milhões de yuans, um aumento homólogo de -11,05% / – 11,79% / – 12,75% / – 13,65% / – 21,13% / – 29,42% / – 19,79% / + 8,99%. Entre eles, 2021q4 é – 15,88% / + 0,71% / – 74,74% / – 45,92% / – 14,81% / – 14,91% / – 31,22% / + 28,48% ano a ano.
Em termos de canais de vendas, a receita dos revendedores / ajuste de refeições personalizado / e-commerce / negócios diretos supermercado / comércio exterior foi de RMB 1,566/2,53/1,57/0,23/0,23 bilhão, aumento homólogo de – 21,70% / + 55,89% / + 1,04% / + 14,35% / + 8,99%. 2021q4 foi – 33,81% / + 5,72% / + 15,62% / + 135,07% / + 10,45% em relação ao ano anterior, respectivamente. A receita dos revendedores diminuiu e o catering personalizado alcançou rápido crescimento. Em 2021, houve um aumento líquido de 408 para 3409 concessionários.
Produtos e canais trabalham juntos e espera-se alcançar um alto crescimento em 2022
Em 2022, a empresa planeja aumentar sua receita operacional em pelo menos 15% em relação ao ano anterior e o lucro líquido em pelo menos 30%. O layout é principalmente dos seguintes aspectos:
1) produtos: continue a complementar a linha de produtos Dahongpao. O aumento do preço de alguns produtos em outubro ajudará a liberar a elasticidade do lucro em 2022.
2) em termos de canais: a marca haorenjia concentra-se no C-end, a marca Dahongpao expande o pequeno negócio b-end com base no negócio C-end, a melodia de refeição personalizada concentra-se no grande negócio b-end, e o novo negócio de varejo tornou-se um motor importante de crescimento de desempenho.
Previsão de lucros
Olhando para a frente para o futuro, acreditamos que a indústria de condimentos compostos tem amplo espaço e rápido desenvolvimento, e espera-se manter o crescimento de dois dígitos. Como a empresa líder na indústria de condimentos compostos, espera-se que a empresa mobilize totalmente o entusiasmo dos funcionários sob incentivo patrimonial, e espera-se alcançar um crescimento rápido em 2022 sob uma base baixa. Esperamos que o EPS seja 0,32/0,41/0,52 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 56, 44 e 34 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, consumo arrastado pela epidemia, intensificação da concorrência industrial, expansão regional menor do que o esperado, construção ou utilização de capacidade menor do que o esperado, aumento de preços menor do que o esperado, etc.
