\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 690 Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) )
O desempenho de 2021 é ligeiramente inferior ao esperado; Receita + 21%, lucro líquido + 17%, dedução do lucro não líquido + 24%
A empresa anunciou que em 2021, a receita operacional atingirá 1,813 bilhão de yuans, com um aumento anual de 21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 511 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem lucros foi 483 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 24%; Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 440 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26%. O desempenho em 2021 foi ligeiramente inferior ao esperado, principalmente devido às vendas inferiores às esperadas do classificador de cores no 4º trimestre afetado pela epidemia e ao declínio da receita líquida de investimento.
A margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente devido a fatores no exterior; Um elevado investimento em I & D reforçará ainda mais a competitividade da empresa
Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 51,2%, queda de 0,7% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 28,2%, queda de 1,1% em relação ao ano anterior. Entre eles, a margem de lucro bruta do 4º trimestre em um único trimestre foi de 47,1%, queda de 0,5pct ano a ano e 6,1pct mês a mês; A taxa de juros líquida foi de 18,7%, queda de 6,1% em relação ao ano anterior e 13,8% em relação ao mês anterior. Acreditamos que o leve declínio na taxa de lucro bruto é principalmente devido ao impacto da epidemia no exterior e ao declínio na taxa de lucro bruto do classificador de cores principal do produto. Um elevado investimento em I & D afectará a taxa de juro líquida da empresa a curto prazo e espera-se que aumente ainda mais a competitividade da empresa a médio e longo prazo. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram uma nova alta ao longo dos anos, cerca de 120 milhões de yuans (um aumento anual de 18%, representando cerca de 7% da receita total). Atualmente, a empresa está na fase de protótipo nos campos de triagem espectral de grãos crus, triagem inteligente de coleta e armazenamento de grãos pós-parto e equipamentos de TC de grande campo, e toda a garrafa de triagem multimaterial e equipamentos de digitalização oral de alta precisão estão na fase de fornecimento de pequenos lotes.
De uma perspectiva estratégica, atribua grande importância ao desenvolvimento da indústria médica, renovação de produtos + inovação de canal, e a receita da indústria médica atingiu uma nova alta
Em 2021, a empresa lançou uma nova visão (16 10cm) CBCT oral e outros novos produtos, e a competitividade do mercado foi continuamente melhorada. Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ativamente novos canais de marketing. Enquanto os canais de compra online em larga escala alcançaram excelentes resultados (vendas de compra em grupo de 2177 unidades), o mercado hospitalar público fez um novo avanço. Atualmente, os produtos entraram em muitos hospitais públicos, como o Hospital Geral do teatro sul do Exército de Libertação do Povo e o Hospital Popular de Chongqing, e a influência da marca foi melhorada ainda mais. Em 2021, a receita da indústria médica da empresa era de cerca de 660 milhões de yuans, com um aumento anual de 45%, representando 36% da receita, um recorde, e a estrutura de negócios foi otimizada ainda mais.
A melhoria da força do produto tem sido reconhecida pelo mercado externo, tendo os passivos contratuais aumentado 89% em 2021, e o desempenho deverá ser garantido em 2022
Em 2021, afetada pela epidemia e outros fatores, a margem de lucro bruta dos negócios no exterior foi de cerca de 53%, queda de cerca de 4,8pct ano a ano. Atualmente, a força do produto da empresa foi continuamente melhorada e foi reconhecida pelo mercado externo. Em 2021, os produtos CBCT da empresa foram exportados para a Austrália e África pela primeira vez, e obtiveram a licença de acesso ao mercado do Japão. Acreditamos que a empresa se concentrará ainda mais no mercado externo no futuro, e o mercado externo será semelhante ao mercado chinês, formando uma situação de acionamento duplo de “classificador de cores + CBCT”. As responsabilidades contratuais da empresa em 2021 foram de cerca de 86 milhões de yuans, um aumento anual de 89%. Acreditamos que a empresa tem pedidos suficientes em mãos, e o desempenho deve ser garantido em 2022.
Previsão de lucros
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de cerca de RMB 2,16/25,7/2,99 bilhões, com aumento homólogo de 19% / 19% / 17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 620 / 760 / 920 milhões yuan respectivamente, com um aumento anual de 20% / 22% / 21%, correspondendo a P / E 30 / 25 / 21x. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1) As remessas de TCFC são menores do que o esperado; 2) Flutuação de preços das matérias-primas; 3) As vendas de produtos no exterior foram menores do que o esperado
