\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Vista central
Afetada pela indústria e matérias-primas, a operação está sob pressão durante todo o ano Joyoung Co.Ltd(002242) 2021 obteve receita de 10,54 bilhões / – 6,1%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 750 milhões / – 20,7% e lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 600 milhões / – 12,3%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 3,51 bilhões de yuans / – 15,3%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans / – 72,2%, e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 50 milhões de yuans / – 35,8%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 10 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de pagamento de dividendos é de 102,9%. Afetada pela indústria e pela alta base no mesmo período, a receita da empresa está sob pressão, mas ainda aumenta 12,7% em relação a 2019; O lucro das empresas é afetado pelo alto preço das matérias-primas.
O crescimento das vendas de exportação é relativamente forte, enquanto as vendas domésticas estão sob pressão, mas o desempenho dos utensílios de cozinha é bonito. A receita de exportação da empresa em 2021 foi de 1,46 bilhão, um aumento homólogo de 56,1%. O crescimento das receitas de exportação deve-se principalmente ao crescimento substancial das transações de partes relacionadas sharkninja e ao crescimento dos próprios canais de exportação da empresa. Em 2021, Jiuyang vendeu 1,19 bilhão para afiliadas da JS, com um aumento homólogo de 60,3%; As vendas de exportação por seus próprios canais atingiram 270 milhões, um aumento anual de 40%. Em 2021h2, devido ao impacto do transporte marítimo, a taxa de crescimento das vendas relacionadas desacelerou, com um aumento homólogo de 1,6% para 660 milhões. No entanto, de acordo com o anúncio, o volume de vendas de transações de partes relacionadas JS de 26 de outubro a 31 de dezembro foi de 360 milhões, um aumento homólogo de 16,8%, e as exportações do quarto trimestre podem melhorar. Em termos de vendas domésticas, a receita de vendas domésticas da empresa em 2021 diminuiu 11,7% em termos homólogos, para 9,08 bilhões. A receita anual Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) da empresa é de – 4,2% / – 8,6% para 6,17 bilhões / 4,37 bilhões, respectivamente. A pressão sobre os canais on-line deve ser afetada pelo desvio do comércio eletrônico. Ao mesmo tempo, a concorrência ainda é feroz sob a pressão da indústria; Espera-se que off-line seja afetado pela avaliação e ajuste dos revendedores. Por categoria, a receita das séries de máquinas de processamento de alimentos diminuiu 17,9% para 4,35 bilhões, e diminuiu 20,5% no segundo semestre do ano; A receita da série de potes de nutrição aumentou 11,9% para 3,83 bilhões, queda de 8,5% no segundo semestre do ano; A receita de aparelhos elétricos de estilo ocidental diminuiu 13,5% em relação ao ano anterior, para 1,33 bilhão, e a queda diminuiu para – 8,4% no segundo semestre do ano; A receita da série de panelas aumentou 68,7% para 750 milhões, e a taxa de crescimento no segundo semestre do ano aumentou para 94,5%. Sob a influência dos custos das matérias-primas, os lucros da empresa foram reduzidos. Afetada pelo custo das matérias-primas e pela transferência dos custos de transporte, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 4,3pct para 27,8% em relação ao ano anterior em 2021. Excluindo-se o impacto do ajuste dos custos de transporte, a margem de lucro bruto da empresa sob o mesmo calibre foi de 30,5%, uma diminuição homóloga de apenas 1,6pct; Com base neste cálculo, a margem de lucro bruta do quarto trimestre diminuiu 2,0pct ano a ano sob o mesmo calibre. No lado das despesas, o rácio das despesas de vendas diminuiu 1,6% para 15,0%. Sob o mesmo calibre, espera-se que o rácio das despesas de vendas aumente 1,1% ano a ano; A razão de despesa gerencial foi reduzida em 0,2pct para 3,3%, a razão de despesa financeira foi favorável pelo acentuado declínio dos ganhos e perdas cambiais, com queda homóloga de 0,2pct para – 0,2%, e a despesa com P&D aumentou em 0,3pct para 3,4%. Sob o impacto combinado, a margem de lucro líquido da empresa caiu 1,5% para 6,7% ano a ano. A margem de lucro líquido do Q4 caiu 4,9% para 1,9%, o que se espera ser afetado principalmente pelo aumento das despesas de vendas e custos de matérias-primas.
Aviso de risco: a promoção de novos produtos não é como esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente. Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando que a pressão de custo das matérias-primas ainda existe, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 8309901070 milhões (o valor anterior foi de 109012,9/1360 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 12/18/8%; EPS diluído = 1,09/1,28/1,39 yuan, correspondendo a PE = 15 / 13 / 12x, mantendo a classificação de “comprar”.
