\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 398 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Pontos-chave
Evento:
Em 30 de março, Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de 942762 bilhões de yuans, yoy + 6,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 348338 bilhões de yuans, yoy + 10,3%. O retorno médio ponderado dos ativos líquidos é de 12,15%, yoy + 0,20pct.
Comentários:
A taxa de crescimento do lucro aumentou trimestre a trimestre, e o layout estratégico foi constantemente promovido. Em 2021, Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) a receita aumentou 6,8% ano a ano, para RMB 942762 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 10,3% ano a ano, para RMB 348338 bilhões, com taxas de crescimento homólogo de – 0,2 e 0,1pct respectivamente em comparação com 1-3q21. Em termos de crescimento homólogo do desempenho de 2021, expansão da escala e renda não juros são os principais sub-itens de contribuição, impulsionando o crescimento do desempenho de 15,9 e 5,3pct respectivamente, e o arrasto das despesas operacionais é ligeiramente superior ao de 1-3q21.
Em 2021, Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) promoveu firmemente os quatro principais layouts de “desenvolver forças, compensar fraquezas, consolidar a fundação e fortalecer a fundação”. Especificamente: 1) em termos de desenvolvimento de pontos fortes, foco na consolidação de vantagens empresariais como instituições, empresas, liquidação e transações; 2) Em termos de complementaridade e coordenação, nos concentraremos na promoção de quatro prioridades estratégicas: finanças pessoais, negócios cambiais, regiões-chave e articulação urbano-rural. Em termos de negócios financeiros pessoais, no final de 2021, o número total de clientes individuais excedeu 700 milhões, o montante total de ativos financeiros pessoais (AUM) era de quase 17 trilhões de yuans, empréstimos pessoais aumentaram 11,7% para quase 8 trilhões de yuans, depósitos pessoais aumentaram 7,2% para 12,5 trilhões de yuans, e o saldo de produtos financeiros foi de quase 260 bilhões de yuans; 3) Em termos de consolidar a fundação, vamos nos concentrar no fortalecimento da ciência financeira e tecnologia e inovação financeira. 4) Com base na base forte, concentre-se em melhorar a capacidade abrangente de gerenciamento de risco, eficiência de ligação GBC e a competitividade de outlets e equipes de talentos.
A estrutura de ativos foi otimizada e a proporção de crédito subiu para 60%. No final de 2021, o ativo total da empresa aumentou 5,5% para 35,17 trilhões em relação ao final do ano anterior, e a taxa de crescimento diminuiu 0,3pct em relação ao final do 21q3. Em termos de mudanças de ativos em um único trimestre, a escala total de ativos de 4q diminuiu 226683 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 99,890 bilhões de yuans, que foi arrastada principalmente por depósitos com o banco central e ativos interbancários (uma diminuição total de 793015 bilhões de yuans); No entanto, os novos empréstimos da 4q aumentaram 241766 bilhões, um aumento de 60,765 bilhões ano a ano, e a taxa de crescimento dos empréstimos aumentou 0,2pct para 11,0% trimestral em relação ao trimestre, refletindo sua forte capacidade de crédito. A proporção de empréstimos em ativos com juros aumentou 1,2% para 60,0% em comparação com o final do trimestre anterior, e a estrutura geral de ativos foi ainda otimizada.
Os recursos de crédito corporativo foram inclinados a ativos de baixo risco, e a proporção de crédito de varejo aumentou para 38,4%. Em termos de estrutura de crédito, 1) empréstimos corporativos aumentaram em 1,09 trilhão de yuans em todo o ano, com uma diminuição anual de 54,939 bilhões de yuans. Recursos de crédito focados em campos de crédito com excelente qualidade de ativos e fortes atributos contracíclicos. Novos empréstimos para transporte, armazenagem e indústria postal, leasing e indústria de serviços empresariais e Ambiente de Conservação da Água foram responsáveis pelo topo, representando 32,7%, 20,3% e 19,4%, respectivamente. 2) O crédito a retalho aumentou 829502 mil milhões em todo o ano, um aumento de 97 847 mil milhões em termos homólogos. A proporção de crédito a retalho aumentou 0,4% para 38,4% em termos trimestrais. Os novos empréstimos pessoais concentraram-se principalmente em empréstimos pessoais à habitação e empréstimos pessoais operacionais, representando 76,5% e 21,8%, respectivamente.
A estrutura da dívida era geralmente estável, e a proporção de depósitos a retalho aumentou para 47,9%. No final de 2021, Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) total do passivo e depósitos aumentaram 4.8% e 4.9%, respetivamente, face ao final do ano anterior, e a taxa de crescimento alterou-se – 0.4% e 0.2pct respetivamente face ao final do 21q3. A estrutura da dívida é geralmente estável, com depósitos, obrigações a pagar e passivos interbancários representando 86,4%, 2,6% e 11,0%, respectivamente. Em termos de estrutura de depósitos, os depósitos de retalho e os depósitos de empresas representaram 47.9% e 51.1%, respectivamente, e a proporção de depósitos de retalho aumentou 0.4pct face à 1h21. No final de 2021, os depósitos à procura representavam 49,6%, o que se manteve praticamente estável em cerca de 50% nos últimos anos.
A faixa de estreitamento da NIM está no melhor nível de pares comparáveis. Em 2021, o preço do lado dos ativos da empresa estava sob pressão, mas a faixa descendente foi gradualmente reduzida trimestralmente. O rendimento dos ativos com juros em 2021 foi de 3,56%, uma diminuição de 8bp em relação a 2020, mas basicamente estável em comparação com 1h21. No lado do passivo, a empresa cobriu a pressão descendente da margem de juros reduzindo depósitos de alto custo. O rácio de custo do passivo pagador de juros em 2021 foi de 1,64%, uma diminuição de 3bp em relação ao início do ano. À medida que a inclinação descendente dos preços do lado dos ativos desacelera e a empresa sobreposta continua a otimizar a estrutura da dívida, o spread da taxa de juros manteve forte resistência desde o segundo semestre de 2021. O spread da taxa de juros em 2021 é de 2,11%, que é estável em um trimestre em relação ao trimestre. Sob a tendência geral de estreitar o diferencial das taxas de juro no sector bancário, a gama de estreitamento do NIM está a um nível melhor do que o dos pares comparáveis.
Rendimentos não juros tiveram bom desempenho. Em 2021, a renda não juros da empresa aumentou 6,9% ano a ano, para 252082 bilhões de yuans. Entre eles, a receita líquida de taxas e comissões aumentou 1,4% ano a ano, para 133024 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento da renda de negócios de pagamento de terceiros e renda de negócios de custódia de fundos públicos; Os outros proveitos líquidos não juros aumentaram 13,7% em termos homólogos, atingindo RMB 119058 bilhões, principalmente devido ao aumento dos proveitos de investimento de instrumentos de capital próprio e obrigações. A empresa obteve melhores ganhos de capital graças à reavaliação do valor dos ativos obrigacionistas provocada pela queda do rendimento do mercado obrigacionista.
A “dupla queda” dos indicadores de inadimplência foi alcançada e a cobertura da provisão ultrapassou 200%. No final de 2021, o saldo dos empréstimos não produtivos Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) era de 293429 mil milhões, um decréscimo trimestral em relação ao trimestre de 17 887 mil milhões, o rácio dos empréstimos não produtivos diminuiu 10pb para 1,42%, e o índice dos não produtivos atingiu “duplo decréscimo”; Os empréstimos vencidos representaram 86,9% dos empréstimos não produtivos, e os empréstimos vencidos foram basicamente incluídos nos empréstimos não produtivos. A diferença de tesoura ruim atrasada foi de – 38,5 bilhões de yuans, negativo por sete trimestres consecutivos, um recorde baixo. Sob a condição de melhoria contínua da qualidade dos ativos, a política de provisões da empresa permaneceu prudente e estável, a cobertura de provisões aumentou 9,0% para 205,8% em comparação com o final do trimestre anterior, ultrapassou 200% pela primeira vez em quase sete anos, e a capacidade de compensação de risco foi ainda maior.
O rácio de adequação de capital aumentou de forma constante trimestral a trimestral, ficando na vanguarda dos principais bancos do mundo Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) com base em lucros retidos e reabastecimento de capital, expandimos ativamente os canais de reabastecimento de capital externo.4q21 emitiu com sucesso 30 bilhões de yuans de títulos perpétuos e 60 bilhões de yuans de títulos de capital secundário, aumentou ainda mais sua força de capital, e sua taxa de adequação de capital excedeu 18%, ficando entre os principais grandes bancos do mundo. Até o final de 2021, o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação dos fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação dos fundos próprios de nível 1 eram de 13,31%, 14,94% e 18,02%, respetivamente, e o rácio trimestral a trimestre aumentou 0,17, 0,26 e 0,57%, respetivamente.
Previsão de resultados, avaliação e notação Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) tem as vantagens de escala, licença, reserva de recursos e outras doações.O plano de desenvolvimento de tecnologia financeira para os novos três anos partiu sem problemas, com a implementação aprofundada da estratégia “primeiro banco financeiro pessoal”, que deve impulsionar a melhoria do desempenho operacional da empresa. Sob o pano de fundo de fortes expectativas de “crédito amplo” e “crescimento estável” e a necessidade de impulsionar a demanda efetiva de crédito, como um grande banco estatal, ICBC deve desempenhar um “papel de liderança” na oferta de crédito, e a escala de empréstimo deve ser melhorada ainda mais. Combinado com o relatório anual de 2021, a previsão EPS da empresa de 2022 a 2023 é aumentada para 1,05 yuan (acima de 4,0%), 1,12 yuan (acima de 5,7%), e a previsão EPS de 2024 é aumentada para 1,17 yuan, A avaliação Pb correspondente do preço atual das ações é de 0,52/0,48/0,44 vezes respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: se a macroeconomia cair mais do que o esperado, pode aumentar o risco potencial de grande exposição ao risco.
