\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 288 Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Destaques do relatório anual: 1. A taxa de crescimento da receita aumentou trimestralmente, e a receita anual manteve uma alta taxa de crescimento de 9,3% ano a ano em 2021; O lucro líquido antes da provisão cresceu de forma constante, com um aumento homólogo de + 7,4%; Ao mesmo tempo, a provisão de provisões permaneceu estável, e o lucro líquido alcançou um crescimento de dois dígitos de + 11,7% em relação ao ano anterior. 2. A oferta de crédito no varejo aumentou no segundo semestre do ano, com novas vendas no varejo representando quase 46%. Os novos empréstimos pessoais continuam a ser principalmente empréstimos hipotecários, acima dos 20 anos, representando 29% dos novos empréstimos. A proporção de empréstimos às empresas ao consumo aumentou e manteve-se estável em relação aos anos anteriores, representando 4,3%; A proporção de cartões de crédito permaneceu estável em 4,2%. 3. O lucro líquido não juros foi +30,7% ano a ano, impulsionado pelo rendimento médio e outros rendimentos líquidos não juros. A receita líquida de taxas aumentou 7,8% em termos homólogos, dos quais a taxa de crescimento dos serviços de e-banking e agências foi brilhante. O crescimento homólogo foi de 15,9% e 12,5%, respectivamente, devido principalmente ao rápido crescimento do negócio de remessa de fundos e do rendimento do negócio online. Outros proveitos líquidos não juros aumentaram 212,5% em termos homólogos, com a maior contribuição para os proveitos de investimento, com um aumento de 6,06 bilhões no 4º trimestre. 4. A taxa de inadimplência diminuiu de forma constante trimestre a trimestre ao longo do ano. 21q4 Agricultural Bank Of China Limited(601288) taxa de inadimplência foi de 1,43%, queda de 5bp em relação ao terceiro trimestre, e o risco de ações foi gradualmente compensado. Os empréstimos concernentes representaram 1,48%, uma queda de 9bp face ao semestre, e a pressão de inadimplência será reduzida no futuro. A cobertura da provisão para ativos não produtivos aumentou 11,7 pontos percentuais para 300% mês a mês. 5. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 aumentou mês a mês. Em 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 11,44%, 13,46% e 17,13%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de + 26pb, + 48pb e + 43pb.
Relatório anual insuficiente: 1. O rácio de receita de custos anualizados de um único trimestre aumentou ano a ano. O rácio de receita anualizada de custos do quarto trimestre foi de 46,7%, um aumento de 6,4 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de gestão cumulativa aumentou 14,0% em termos homólogos, superior aos 7,8% homólogos do terceiro trimestre.
Sugestão de investimento: 2022e, 2023e Pb 0,48x/0,44x; PE 4,36x/4,15x (banco estatal Pb 0,53x/0,49x; pe4,84x / 4,55x), Agricultural Bank Of China Limited(601288) tem geralmente fundamentos sólidos, avaliação barata, alta taxa de dividendos, excelente nível de passivo ativo, rentabilidade estável, compensação contínua de riscos acionários e qualidade estável e boa dos ativos. Recomenda-se prestar atenção ativa a isso.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será 747321 / 8168114 / 887768 milhões de yuans (o valor anterior é 772780 / 858819 / – milhão), com uma taxa de crescimento de 8,7% / 9,3% / 8,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 253982/270160/285606 bilhões de yuans (o valor anterior era 232901/245742 / – bilhões), com uma taxa de crescimento de 8,48% / 7,08% / 7,71%. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento do empréstimo corporativo é ajustado para 4,25% / 4,25% / 4,25%; O rendimento do investimento das obrigações é de 3,10% / 3,10% / 3,10%. 2. o custo do depósito da empresa estabilizou e ajustou a taxa de juro do depósito para 1,57% / 1,57% / 1,57%. 3. A qualidade do ativo da empresa é estável e boa, a provisão de provisão é estável, e a despesa de provisão / empréstimo médio é ajustada para 1,05% / 1,08% / 1,11%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
