\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 75 Jiangsu Flag Chemical Industry Co.Ltd(300575) )
Evento: a empresa divulgou o seu relatório anual de 2021 e, em 2021, alcançou uma receita de RMB 2,193 bilhões, um aumento homólogo de + 17,78%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 214 milhões, um aumento homólogo de + 8,88%, com uma média ponderada13,5% 99%, rácio do passivo do activo 47,29%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 685 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 56,57%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 91,96% e um aumento mês a mês de + 155,88%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e aumentar 5 ações para cada 10 ações para todos os acionistas com a reserva de capital. O desempenho anual da empresa aumentou ligeiramente ano a ano, e o desempenho no quarto trimestre excedeu as expectativas.
Afetado pelo desligamento da base de Huai’an e pelo aumento das matérias-primas, o desempenho anual da empresa aumentou ligeiramente ano a ano. A margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 foi de 21,83%, diminuição homóloga de 1,42 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 9,74%, diminuição homóloga de 0,80 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas a montante; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 141 milhões de yuans, com um aumento anual de – 56,06%, o que foi principalmente devido ao aumento na proporção de grandes clientes no exterior com um longo período contábil e a ocupação de fundos para produção e preparação no final do ano; O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi – 451 milhões de yuans, um aumento anual de + 173,29%, principalmente devido ao aumento do investimento em novos projetos; A construção em andamento foi de 518 milhões de yuans, um aumento anual de + 140,93%, principalmente devido ao aumento de novos projetos na base de Huaibei; As contas a pagar e contas a pagar foram 667 milhões de yuans, um aumento anual de + 87,89%, principalmente devido ao aumento dos pagamentos feitos por contas de aceitação bancária e ao aumento das contas a pagar por novos projetos; No quarto trimestre de 2021, acidentes de segurança ocorreram em outras empresas no parque industrial Huai’an, onde a subsidiária Guorui chemical está localizada, resultando em estacionamento temporário passivo.O desempenho anual da Guorui chemical em 2021 foi de apenas 21 milhões de yuans, e o desempenho anual da empresa aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior.
Contando com a transferência da cadeia industrial de gigantes agroquímicos internacionais, a concentração do mercado de CMO de pesticidas aumentou rapidamente, e a empresa se beneficiará muito no futuro. A empresa está envolvida principalmente em produtos como ácido clorofluoropiroxiacético, tiametoxam e loudiurea, com uma participação de mercado de 40-60%, que está em uma posição de liderança na indústria. Atualmente, mais de 600 drogas técnicas de pesticidas foram desenvolvidas e usadas, e mais de 100 certificados de registro de pesticidas e mais de 50 licenças de produção / certificados de aprovação foram obtidos na China, com variedades ricas em reserva. No contexto da desaceleração do mercado global de pesticidas e da redução gradual do número de novas variedades no mercado, a quota de mercado de pesticidas não patenteados continuou a aumentar, e o mercado de OCM de pesticidas inaugurou um período de rápido desenvolvimento. Empresas multinacionais de pesticidas como kedihua, Bayer, Syngenta e BASF são fornecedores estratégicos da empresa. Sob o modo de fornecedor estratégico, a empresa deve fortalecer a relação de cooperação através do aumento da cooperação de novos produtos no futuro, realizar mais pedidos de medicamentos técnicos e fornecer garantia para o crescimento futuro da empresa.
Construa a terceira base de produção, e o projeto de base Huaibei impulsionará o crescimento elevado nos próximos 2-3 anos. A empresa investiu cerca de 2 bilhões de yuans na base de Huaibei para construir 15500 toneladas de novas drogas técnicas de pesticidas, incluindo 9 drogas técnicas não patenteadas e 1 novo pesticida autodesenvolvido. Entre eles, 9 variedades técnicas de medicamentos são produtos com rápido crescimento na demanda do mercado downstream e menor ou nenhuma oferta na China. A construção da nova base começou no início de 2021. De acordo com o relatório de análise de viabilidade da empresa, a receita do projeto Huaibei deve ser de 4,1 bilhões de yuans após sua conclusão. O projeto Huaibei lançou as bases para o crescimento da empresa nos próximos 2-3 anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 332 / 417 / 519 milhões, com uma relação homóloga de 55,2% / 25,9% / 24,3%, EPS de RMB 1,60, 2,02 e 2,51 respectivamente. Atualmente, a avaliação do PE correspondente ao preço das ações é de 11,9/9,5/7,6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o progresso da construção do novo projeto não é como esperado, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, o risco de produção segura e o risco de flutuação acentuada da taxa de câmbio.
