\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 690 Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.
O negócio de CT Oral cresceu rapidamente e o lado da receita alcançou um crescimento constante em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,813 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 21,18%, ligeiramente inferior à nossa expectativa. De acordo com os produtos: ① em 2021, o negócio de TC oral da empresa (equipamentos médicos) alcançou uma receita de 657 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 44,57%, com um desempenho excepcional, representando 36,23% da receita, com um aumento homólogo de + 5,86 pct, principalmente devido à recuperação da indústria oral da China e forte demanda por TCFC. Shanghai Dental Exhibition obteve 2177 ordens de CBCT no total, e esperamos alcançar vendas de cerca de 3000 conjuntos em todo o ano. o rápido crescimento do negócio de TC oral é a principal razão para o crescimento estável da receita da empresa em 2021; ② A receita de exportação do negócio de seleção de cores no exterior foi de 3,9 bilhões de yuans, que foi menor do que o crescimento anual esperado de 1,5 bilhão de yuans, principalmente devido ao fato de que a receita de exportação do negócio de seleção de cores no exterior foi de 1,5 bilhão de yuans, que foi menor do que o crescimento anual esperado de 1,5 bilhão de yuans; ① A renda de máquinas de teste industriais de raios X e acessórios atingiu 76 / 24 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 13,84% e + 35,82% respectivamente, continuando um bom impulso de crescimento.
O nível de lucro diminuiu ligeiramente e continuou a tradição de altos dividendos para devolver aos acionistas
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 511 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 16,64%, ligeiramente inferior à nossa expectativa. A margem de lucro líquido da empresa em 2021 foi de 28,19%, com uma diminuição homóloga de -1,10pct. O nível de lucro diminuiu ligeiramente: ① no final do lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 51,15%, com uma diminuição homóloga de -0,66pct. As margens de lucro bruto do classificador de cores e CT oral foram -2,75pct e + 0,79pct ano a ano. A diminuição da margem de lucro bruto do classificador de cores foi relacionada principalmente ao aumento da matéria prima, respectivamente; ② Do lado das despesas, a taxa de despesas da empresa durante 2021 foi de 23,68%, com um aumento homólogo de -0,62pct, principalmente devido ao enfraquecimento do impacto das perdas cambiais e da taxa de despesas financeiras de -0,93pct; ① A receita líquida de investimento da empresa em 2021 foi de 26 milhões de yuans, que foi menor do que em 2020 (43 milhões de yuans), e também afetou a taxa de juros líquida em 2021.
Em termos de dividendos, o dividendo de caixa da empresa em 2021 foi de 541 milhões de yuans, representando cerca de 106% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe naquele ano. Desde a listagem, o dividendo de caixa cumulativo da empresa excedeu 2,5 bilhões de yuans, o que foi melhor devolvido aos acionistas.
Incentivo de capital próprio é bom para o desenvolvimento a longo prazo da empresa, e hospitais públicos + mercados estrangeiros continuam a fazer avanços
A empresa implementou o plano de incentivo de ações restritas em 2021 e concedeu pela primeira vez 2,268 milhões de ações a 243 funcionários principais da espinha dorsal; Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu direitos e interesses reservados no topo do plano de incentivo de ações restritas em 2021 para aumentar a sustentabilidade e flexibilidade do incentivo. Em termos de avaliação, a taxa de crescimento da receita operacional da empresa de 2022 a 2023 em relação à de 2020 não deve ser inferior a 40% e 60%. A longo prazo, a empresa fez progressos positivos na expansão do mercado de hospitais públicos. Muitos hospitais públicos, como o Hospital Geral do teatro sul do Exército de Libertação do Povo e o Hospital Estomatológico da Universidade Xi’an Jiaotong tornaram-se os usuários da CBCT oral da empresa. CBCT oral foi exportado para a Austrália e África pela primeira vez e obteve a permissão de acesso ao mercado do Japão. Ao abrir o espaço de crescimento da CBCT da empresa, também ajuda a promover outros equipamentos médicos da empresa de acompanhamento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia e outros fatores, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 6,20 (queda de 13%), 7,48 (queda de 12%) e 893 milhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é de 30, 25 e 21 vezes respectivamente. Com base no bom crescimento da empresa, mantenha a classificação “comprar”.
Dica de risco: as remessas de CBCT são menores do que o esperado, e a exportação no exterior do classificador de cores flutua, etc.
