\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 330 Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,057 bilhões de yuans, um aumento anual de 122,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 698 milhões de yuans, um aumento homólogo de 38,62%.
Comentários:
As receitas de tratamento de resíduos sólidos mantiveram um crescimento rápido. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,057 bilhões de yuans, um aumento anual de 122,03%. Em termos de segmentos de negócios, a receita do tratamento de resíduos sólidos foi de 2,619 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,54%, principalmente devido ao aumento de projetos operacionais e à melhoria da utilização da capacidade de alguns projetos operacionais; A receita de construção do projeto BOT foi de 2,427 bilhões de yuans. A empresa implementou a interpretação dos padrões contábeis para Empresas de Negócios nº 14 e reconheceu a receita de construção do projeto BOT pela primeira vez, resultando em um aumento significativo na receita. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 698 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,62%. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita de 3,111 bilhões de yuans, um aumento anual de 395,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,36%.
O negócio de construção de projetos BOT reduz a margem de lucro bruto geral da empresa. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 34,24%, um decréscimo homólogo de 23,27 pontos percentuais. Em termos de segmentos de negócios, a margem de lucro bruta do negócio de tratamento de resíduos sólidos foi de 59,29%, diminuição homóloga de 0,86 pontos percentuais, e o valor médio nos últimos três anos foi de 59,19%, com rentabilidade relativamente estável; A margem de lucro bruta do negócio de construção de projetos BOT foi de 7,79%, o que reduziu a margem de lucro bruta geral da empresa. Em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 14,67%, uma diminuição homóloga de 8,53 pontos percentuais. Em um único trimestre, a margem de lucro bruta da empresa 2021q4 foi de 17,58%, um decréscimo homólogo de 38,13 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 3,03%, uma diminuição homóloga de 10,58 pontos percentuais.
A construção do projeto continua a avançar, e espera-se que a capacidade de produção seja liberada gradualmente. Em 2021, a construção do projeto da empresa continuou avançando, seis novos projetos e três projetos de fase II foram concluídos e colocados em operação, com capacidade adicional de 7500 toneladas/dia e mais de 6000 toneladas/dia por três anos consecutivos. A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa conta com 31 projetos operacionais na área de geração de energia de incineração de resíduos domésticos, com capacidade de tratamento de resíduos de 34000 toneladas/dia, 5 projetos em construção e 7 projetos em preparação.
A empresa realiza ativamente novos negócios, como tratamento de resíduos alimentares e aquecimento, que deve expandir sua fonte de renda. Em 2021, a empresa obteve recentemente o projeto de tratamento de resíduos de cozinha Shantou Chaoyang e o projeto de tratamento de resíduos de cozinha Tianjin Ninghe. Até o final de 2021, a empresa obteve 8 projetos de tratamento de resíduos alimentares, realizando colaboração comercial com projetos de geração de energia de incineração de resíduos domésticos. Além disso, o projeto Pingyang da empresa, o projeto Rushan e o projeto Jiamusi expandiram com sucesso o negócio de aquecimento. Até o final de 2021, a empresa realizou cinco projetos de geração de energia de incineração de resíduos no negócio de aquecimento, que se espera expandir a fonte de renda.
Aconselhamento de investimento: manter uma notação prudente de recomendação. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2023 será de 0,71 yuan e 0,76 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 12 vezes e 12 vezes respectivamente, mantendo uma classificação prudente recomendada.
Aviso de risco: a promoção da política não é como esperado; O desenvolvimento macroeconómico é inferior ao esperado; O progresso da construção do projeto de geração de energia de incineração de resíduos é menor do que o esperado.
