\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Evento: a empresa divulgou um relatório anual. Em 2021, a receita total foi de 109,46 bilhões de yuans, a receita comercial principal foi de 106,19 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52,46 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,7%, 11,9% e 12,3%, respectivamente. O desempenho da receita anual atendeu às expectativas do mercado, das quais o principal lucro comercial / lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 31,55 / 15,19 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,9% e 18,1%. No final de 2021, os passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 14,26 bilhões de yuans, um aumento de 3,99 bilhões de yuans mês após mês. Ao mesmo tempo, a empresa planeja pagar 216,75 yuan para cada 10 ações e distribuir um lucro total de 27,2 bilhões de yuan.
Principais pontos de investimento
A taxa de despesa permaneceu estável e a rentabilidade melhorou constantemente. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 91,63%, com um aumento homólogo de 0,06pct; A taxa de imposto empresarial foi de 14%, basicamente inalterada ano a ano, a taxa de despesa com vendas foi de 2,50%, diminuiu 0,1pct ano a ano e a taxa de despesa com gestão foi de 7,78%, aumentada em 0,8pct ano a ano. A margem de lucro líquido das vendas foi de 52,5%, com um aumento homólogo de 0,29pct.
O volume e o preço do Maotai aumentaram ligeiramente, e o preço da tonelada do licor de série aumentou muito. A receita do licor Maotai foi de 93,465 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 10,18%, a margem de lucro bruto foi de 94,0%, um aumento ano a ano de + 0,04 PCT, o volume de vendas foi de 36300 toneladas, e o preço da tonelada foi de 2,578 milhões de yuans / tonelada, um aumento ano a ano de 5,7% e 4,3%, respectivamente; A receita do licor em série foi de 12,595 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 26,06%, a margem de lucro bruto foi de 73,7%, um aumento ano a ano de + 3,55 PCT, o volume de vendas foi de 30200 toneladas, e o preço da tonelada foi 417000 yuan / ton, um aumento ano a ano de 1,5% e 24,3%, respectivamente. O volume e o preço do licor Maotai aumentaram de forma constante ao longo do ano. Após ajuste de preços e classificação em 2021, o preço da tonelada do licor de série aumentou muito. Esperamos que em 2022, o volume de vendas da Maotai continue a romper e alcançar um grande crescimento de um dígito, preços não padronizados continuem a subir e o volume adequado de bebidas alcoólicas em série pode ser esperado.
O canal de venda direta foi rapidamente melhorado, representando 23% do total do ano inteiro. A receita dos canais de vendas diretas foi de 24,029 bilhões de yuans, o volume de vendas foi de 5700 toneladas e o preço por tonelada foi de 4,19 milhões de yuans / tonelada, com um aumento homólogo de 81,5%, 45,9% e 24,4%, respectivamente, representando 23% e um aumento homólogo de 9pct; A receita por atacado foi de 82,03 bilhões de yuans, o volume de vendas foi de 61000 toneladas e o preço da tonelada foi de 1,35 milhão de yuans / tonelada, com um aumento anual de 0,5%, 1,0% e - 0,4%, respectivamente. A proporção da receita de vendas diretas aumentou significativamente, e esperamos que continue aumentando constantemente em 2022.
O poder endógeno é forte, e o momento ascendente em 2022 é determinado. Este ano, ainda existem muitos pontos elásticos de contribuição de desempenho, o que é totalmente confirmado pelos dados de operação do primeiro trimestre anunciados pela empresa na fase inicial. Sugere-se que a flutuação da classificação diária seja enfraquecida e que a tendência ascendente da classificação de longo prazo seja clara. Em particular, a empresa tem ideias claras, e a reforma do marketing deve ser promovida passo a passo, para que a governança e operação de dentro para fora possam continuar a melhorar. A empresa deixou claro a meta de negócios de 2022, e a receita operacional total aumentará cerca de 15% ao mesmo tempo, para continuar a fortalecer a confiança do mercado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o aumento de preço não será considerado por enquanto. Sustentamos que a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentarão 16% e 18% respectivamente em 2022, correspondendo a PE de 35x, mantendo a classificação de "comprar".
Dicas de risco: a promoção da reforma é menor do que o esperado, o aumento dos preços é menor do que o esperado e problemas de segurança alimentar.
