No longo prazo, a renda do investimento vem essencialmente do crescimento dos lucros corporativos, mas para o investimento, o crescimento do lucro não é tudo. Este relatório discute o impacto do crescimento do desempenho "g" nos preços das ações, concentrando-se nas seguintes questões: 1. O "crescimento esperado" pode substituir o "crescimento real"? 2. quão alto pode o crescimento bater o mercado & ignorar a avaliação? 3. E se a taxa de crescimento do desempenho cair? 4. Quanto tempo pode durar o crescimento elevado? 5. Quando o "g" se desvia do preço das ações?
No longo prazo, o preço das ações é dominado pela taxa de crescimento do desempenho "g". Em primeiro lugar, com base na observação anual, o crescimento real do desempenho da empresa é a variável central que determina a tendência do preço das ações, ou seja, o aumento e queda do preço das ações da empresa na dimensão de longo prazo podem ser totalmente explicados pela taxa de crescimento real na extremidade molecular; Em segundo lugar, a taxa de crescimento esperada tem fraco poder explicativo para o preço das ações, ou seja, o "crescimento real" traz "retorno real", enquanto o "falso crescimento" não pode trazer retorno excessivo. Em termos de desvio entre o valor previsto e o valor real, as previsões de lucro dos analistas tendem a ser mais precisas para empresas com pequena volatilidade de lucro e grande valor de mercado, bem como indústrias financeiras e de consumo; Pelo contrário, o erro aumentará significativamente.
Quão alto pode o crescimento bater o mercado e ignorar a avaliação? 1. Independentemente do nível de avaliação, desde que a taxa de crescimento do desempenho da empresa seja negativa, é difícil obter receita relativa; 2. Na faixa de taxa de crescimento média (0-30%), o desempenho do valor subavaliado é significativamente melhor do que o valor sobrevalorizado; 3. Excluindo a avaliação extrema, as empresas de alto crescimento (> 30%) podem colher retornos excessivos na maioria dos casos. Neste momento, o crescimento de alto desempenho pode "ignorar a avaliação".
Quanto tempo pode durar o crescimento elevado? Não há nenhum ativo permanente de alto crescimento. Historicamente, o desempenho de setores ou ações com alto crescimento por quatro trimestres consecutivos geralmente diminui em relação ao quinto trimestre, e a alta taxa de crescimento (mais de 30%) é difícil de exceder seis trimestres. Em suma, não há ativos permanentes de alto crescimento, e os ativos de alto crescimento que duraram por quatro trimestres enfrentarão inevitavelmente uma desaceleração; Para ativos de alto crescimento com mais de seis trimestres, precisamos estar preparados para que sua taxa de crescimento volte ao centro normal.
Se o desempenho cair, que impacto terá no preço das ações? A taxa de crescimento anual do lucro é muito importante, e a variação mensal da taxa de crescimento do lucro também é muito importante.Estatísticas históricas mostram que se a variação mensal da taxa de crescimento é maior do que 0, há uma alta probabilidade de que o rendimento relativo pode ser obtido; Se a taxa de crescimento permanece inalterada em um determinado intervalo, tem pouco impacto no preço das ações; Uma vez que a taxa de crescimento muda abaixo de - 20% mês a mês, há uma alta probabilidade de que ele não vai superar o mercado.
Qual é a relação entre crescimento de desempenho e desempenho de curto prazo do preço das ações? Sob a frequência trimestral, a taxa de crescimento do desempenho ainda é o principal fator determinante do retorno das ações, ou seja, o retorno relativo da dimensão de curto prazo ainda depende do desempenho do desempenho da empresa, dentre eles, o desempenho do relatório intercalar tem o impacto mais significativo no preço das ações, seguido do terceiro relatório trimestral, sendo a correlação entre o desempenho do primeiro trimestre e o preço das ações a mais fraca. Embora a taxa de crescimento do desempenho ainda seja o principal fator determinante do retorno das ações na perspectiva de curto prazo, a correlação entre as duas diminuiu significativamente ou mesmo desviou-se em alguns períodos de tempo; Esses períodos de declínio significativo na correlação concentram-se principalmente em duas situações: uma é o macro ambiente de "ciclo de lucro descendente e forte política de hedging", e a outra é o período ativo de apetite ao risco com um aumento acentuado do mercado.
Perspectivas futuras: em 2022, o mercado beta do boom track mudará de forte para fraco, com foco em oportunidades alfa em áreas subdivididas. Em primeiro lugar, a história não é uma simples repetição; quanto ao mercado de médio prazo, não é adequado extrapolar da experiência linear dos últimos 2-3 anos, porque o ambiente global das taxas de juro e o padrão dos fundos incrementais foram invertidos; Em segundo lugar, após quatro quartos de crescimento elevado, a faixa de crescimento anterior enfrentará inevitavelmente desaceleração em 22 anos, e a estratégia simples de rastreamento de crescimento pode falhar; Por fim, considerando múltiplas dimensões, em termos de campos subdivididos, fotovoltaica, brisa marítima, alguns produtos militares e outras indústrias subdivididas devem se retransmitir no seguimento; Ao mesmo tempo, sugere-se prestar atenção ao transporte de petróleo, serviços petrolíferos, economia digital e outros setores.
Risco: estatísticas de desvio; Alterações do ambiente de mercado para além das expectativas; A experiência histórica falha.
