\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,026 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 14,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 185 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 49,32%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 628 milhões de yuans, uma diminuição anual de 25,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, um aumento anual de 136,78%.
Sob a pressão do fraco consumo e estoque, a razão de receita do quarto trimestre foi melhorada. A variação homóloga da receita em cada trimestre do ano é de + 56,21% / – 15,41% / – 37,12% / – 25,22%. Esperamos que as principais razões para a queda mensal da receita nos três primeiros trimestres sejam: 1) o impacto repetido da epidemia e a fraca demanda global dos consumidores; 2) O número de base é alto sob a catálise da situação epidêmica em 20 anos; 3) O impacto dos canais emergentes de compra coletiva comunitária; 4) O inventário do canal é relativamente alto. A fim assegurar o canal benigno, a empresa realiza a eliminação do inventário. No geral, a estratégia de desbloqueio é eficaz, e a receita do quarto trimestre melhorou mês após mês.
O pino móvel do material inferior é lento, e o desempenho do ajuste do inverno é brilhante. Em termos de produtos, o tempero de panela quente da empresa / tempero de prato chinês / tempero de bacon de salsicha alcançou uma receita de 875 / 849 / 212 milhões de yuans, com uma mudança anual de – 28,28% / – 10,42% / + 111,65%; O volume de vendas variou – 31,21% / + 1,67% / + 102,63% em termos homólogos, respectivamente, e o preço da tonelada aumentou + 4,27% / – 11,89% / + 4,45% em termos homólogos, respectivamente. No final do século XXI, o declínio esperado era grande. Acreditamos que a principal razão é que as vendas dinâmicas do material de base são lentas, e a empresa reforçou sua promoção. Devido à baixa base de 20 anos e catálise de baixo preço da carne de porco, dongdiao alcançou o crescimento de alta velocidade como um todo. Em termos de sub-regiões, a variação homóloga do Sudoeste / China Central / China Oriental / Noroeste / Norte da China / Nordeste / Sul da China é de – 11,05% / – 11,79% / – 12,75% / – 13,65% / – 21,13% / – 29,42% / – 19,79% / + 8,99%. Em termos de sub-canais, revendedores / despacho de refeições personalizado / e-commerce / super canais de negócios diretos mudaram em – 21,7% / + 55,89% / – 1,04% / + 14,35% em relação ao ano anterior. Em 2021, a empresa contava com 3409 revendedores, com um aumento homólogo de 408, incluindo 137 / 29 / 110 / 41 / 31 / 59 / 1 no Sudoeste / Central / Leste / Noroeste / Norte / Nordeste / Sul da China respectivamente. A empresa continua expandindo seus canais nacionais e promovendo o refinado funcionamento dos canais. Além disso, sob o pano de fundo da recuperação do catering, o ajuste personalizado da refeição da empresa aumentou 55,89% ano a ano, para 253 milhões de yuans.
Sob a pressão do custo, o lucro está sob pressão de curto prazo, e a lucratividade do Q4 é significativamente melhorada. A margem bruta de lucro da empresa atingiu 32,22% em 21 anos, queda de 9,27% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento contínuo do custo das matérias-primas e ao aumento da compra e oferta sob a estratégia de estoque da empresa. A taxa de despesas de vendas/gestão/I&D da empresa em 21 anos foi de 19,45% / 6,72% / 1,29%, respectivamente, com variação homóloga de -0,6/1,11 / – 1,07/0pct. Entre eles, a taxa de despesas de vendas do 4º trimestre foi de 10,83%, com uma diminuição homóloga/mês de 17,96/12,99pcts respectivamente. A empresa alcançou uma taxa de juros líquida de 9,10% em todo o ano, uma diminuição homóloga de 6,3pcts, e a taxa de juros líquida de cada trimestre mudou em -7,69 / – 21,9 / – 18,81 / + 11,36pcts ano a ano. A rentabilidade da empresa Q4 melhorou significativamente. Esperamos que as principais razões sejam: 1) o inventário de canais tende a ser benigno e Q4 reduz as despesas de promoção; 2) Em resposta à crescente pressão dos custos das matérias-primas, a empresa aumentou os preços de alguns produtos em meados de outubro. Após 20 e 21 anos de investimento contínuo em marca, a empresa está ativamente ajustando sua estratégia de marketing para alcançar uma melhor relação custo-efetividade. Esperamos que a taxa global de despesas de vendas em 22 anos continue sendo otimizada.
Com otimização interna e melhoria de canais, espera-se que a empresa atinja carga leve e crescimento em 22 anos. Olhando para a frente para 2022, a empresa planeja aumentar sua receita operacional em pelo menos 15% em relação ao ano anterior e lucro líquido em pelo menos 30%. Sob o ajuste de 21 anos, a empresa deve alcançar um crescimento restaurador. Sugerimos prestar atenção ativa às mudanças marginais da empresa. 1) o inventário do canal é benigno, a linha de produtos sobrepostos é reorganizada, e as vendas dinâmicas gerais são boas; 2) A estrutura organizacional interna da empresa foi ativamente ajustada, e o pessoal tende a ser estável. Sob o novo incentivo patrimonial, a equipe geral tem forte confiança; 3) A operação sofisticada dos concessionários e a gestão eficaz do terminal podem ser melhoradas. Além disso, a empresa constrói ativamente o layout upstream e downstream da cadeia industrial e explora projetos de fusões e aquisições industriais, de modo a melhorar a posição da empresa na cadeia industrial e garantir o fornecimento estável de matérias-primas e o desenvolvimento de cenários de mercado downstream.
Previsão de lucro: sob a condição de baixo estoque no ano passado, o C-end da empresa 22q1 deve fazer um bom começo. Ao longo do ano, a tendência de crescimento restaurador da empresa é óbvia, e a margem operacional é melhorada, sugere-se prestar atenção ativa a ela. De acordo com o relatório anual da empresa para 21 anos e as diretrizes para 22 anos, a previsão de lucro é ajustada. Estima-se que a empresa atinja uma receita de RMB 2.650/3.293/4.010 bilhões em 22-24 anos, com um aumento homólogo de 30,85% / 24,24% / 21,79% (o valor antes de 22/23 foi de 27,49% / 26,57%), e um lucro líquido de RMB 351463/618 milhões, com um aumento homólogo de 90,03% / 31,96% / 33,41% (o valor antes de 22-23 anos foi de 86,58% / 31,71%), e EPS de RMB 0,47/0,61/82, respectivamente, mantendo a classificação de “comprar” da empresa.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Riscos para a segurança alimentar; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
