\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Vista central
O desempenho superou as expectativas, a margem bruta de lucro aumentou e a taxa de taxa de gestão diminuiu. O lucro a 21 anos é de 85,05 bilhões, yoy + 39,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 5,58 bilhões, yoy + 84,5%. Entre eles, o lucro de 21q4 é de 33,03 bilhões, yoy + 36,8%, e o lucro líquido atribuível à mãe é de 2,11 bilhões, yoy + 61,7%. A margem bruta de lucro de 21 anos é de 16,1%, yoy + 1,3pct, o que é principalmente contribuído pela melhoria da margem bruta de lucro do projeto; A taxa de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D é de 0,03 / 1,3 / 2,8 / 3,4%, yoy + 0,0 / – 0,4 / – 1,0 / + 0,6pct. A diminuição homóloga da taxa de taxa de gestão deve-se à taxa de gestão paga pelo CRCC aos accionistas originais, e o aumento das despesas de I&D deve-se à inovação e modernização tecnológica.
As receitas/encomendas de construção de engenharia aumentaram, e espera-se que o negócio mineral acelere. No final do século XXI, 137,2 bilhões de pedidos estavam em mãos, com um rácio de receita de pedidos de 1,6. As encomendas recentemente assinadas foram de 100,2 mil milhões, yoy + 153,4%, incluindo 91,47/8,69 mil milhões e yoy + 155,6/208,8 para infra-estrutura/construção habitacional respectivamente; O aumento significativo das encomendas de engenharia está relacionado principalmente com o aumento das encomendas dos principais accionistas. Em 21 anos, a receita do negócio engenharia/logística/BOT foi de 69,47/11,89/2,33 bilhões, yoy + 42,9/20,3/31,8%; A margem bruta de lucro foi de 7,0/0,4/63,8%, yoy + 1,0/0,0/8,0pct, e a construção do projeto aumentou intensamente. A construção do projeto de material novo NANJIANG NEPHELINE do mineral Xinwang New Material Co., Ltd. começou, e a formação do sindicato foi concluída e a construção da mina foi iniciada na mina polimetálica da Eritreia.
A construção do círculo econômico de Sichuan Chongqing é acelerada, e espera-se que a construção do projeto acelere após a conclusão da reestruturação de ativos. A construção do círculo econômico de Chengdu Chongqing será acelerada. Em 25 anos, o investimento em transporte em Sichuan deve ser de mais de 1,2 trilhão, e o planejamento de transporte rodoviário, hidroviário, ferroviário e ferroviário é de 0,7 / 0,3 / 0,22 trilhão. Em 21 anos, o antigo acionista ferroviário de investimento e investimento comercial completou a fusão e estabeleceu o investimento Shudao, e a via expressa aberta ao tráfego representa 80% das cidades da província. Em março, a empresa fez progressos na aquisição do patrimônio líquido do Communications Construction Group / high road construction / high road greening, e planeja transferir Sichuan Expressway Company Limited(601107) holding 5% do patrimônio líquido do Communications Construction Group em dinheiro. A posição da empresa como plataforma principal de construção do grupo será consolidada, e tem vantagens significativas na obtenção de pedidos. Sob o pano de fundo da aceleração da construção do círculo econômico de Sichuan Chongqing, o negócio de engenharia deve acelerar.
A introdução de investidores estratégicos e a criação de subsidiárias têm promovido constantemente o novo negócio de energia. A empresa planeja emitir 260 / 0,7 / 0,30 milhões de ações para o capital Shudao / Energy Investment Group / Byd Company Limited(002594) para introduzir a guerra Investimento Overweight nova energia. Actualmente em 1 Material do cátodo: Sichuan xinlixiang fase I tem uma produção anual de 10000 toneladas, e o material do cátodo ternário atingiu a capacidade de produção; 2. rocha fosfatada: propõe-se investir 100 milhões de yuans para participar na falência e reorganização da empresa Jinchuan e estabelecer uma joint venture com Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) / Byd Company Limited(002594) / empresa Hefeng para desenvolver rocha fosfatada; 3. mina de lítio: propõe-se transferir o capital próprio de 5% da indústria de lítio de investimento energético detido por Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) em dinheiro. Como uma empresa afiliada à província de Sichuan, a ideia de infraestrutura para a mina de lítio ainda fornecerá cavacos para a obtenção de minas. A empresa planeja estabelecer duas subsidiárias, Shudao energia limpa e Shudao nova tecnologia de materiais, para integrar seus negócios de energia limpa e recursos minerais respectivamente, de modo a promover o novo negócio de energia no caminho certo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o EPS da empresa será de 1,50/1,73/1,96 yuan / ação de 2022 a 2024 (originalmente previsto EPS 1,48/1,76 em 2022 / 2023). Referindo-se ao nível médio de avaliação dos pares, reconhecemos que a avaliação razoável da empresa é 9xpe em 2022, o preço alvo correspondente é de 13,50 yuan, e manter a classificação de compra.
Dicas de risco
Dívidas ruins de contas a receber, ordens recém-assinadas e transformação são menores do que o esperado, e a expansão de negócios de novos materiais minerais é menor do que o esperado, o que tem um impacto negativo no risco de avaliação
