A escassez do primeiro projeto de geração de energia a gás natural é paralela à lógica subjacente. Penghua Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) REIT de energia limpa
O projeto inicial de infraestrutura de investimento é Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) projeto de usina de energia leste (fase I), o patrimônio original é Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) , o investimento total final do projeto é de 3,432 bilhões de yuans, o principal negócio é a geração de energia a gás natural, e a principal fonte de renda é a renda da provisão de produção de energia e serviços relacionados e a coleta de taxas de eletricidade.
A capacidade instalada de energia não fóssil excedeu a da energia de carvão pela primeira vez, e a capacidade de geração de energia de gás natural na província de Guangdong aumentou constantemente. De acordo com o relatório de análise e previsão da situação nacional de oferta e demanda de energia entre 2021 e 2022, até o final de 2021, a capacidade instalada nacional de potência a carvão de calibre total era de 1,11 bilhão de kw, com um aumento homólogo de 2,8%, representando 46,7% da capacidade instalada total de geração de energia e uma diminuição homóloga de 4,89%; A capacidade instalada de geração de energia não fóssil de calibre completo foi de 1,12 bilhão de kw, com um aumento homólogo de 13,4%, representando 47,0% da capacidade instalada total, com um aumento homólogo de 4,91%, superando a proporção instalada de energia a carvão pela primeira vez na história. De acordo com o relatório anual do mercado de energia de Guangdong de 2018 a 2021, de 2018 a 2021, a geração de energia de gás na província de Guangdong foi de 51,7 bilhões de kwh, 63,1 bilhões de kwh, 74,8 bilhões de kWh e 891 kwh respectivamente, e a geração de energia total na província de Guangdong foi de 430,1 bilhões de kwh, 461,1 bilhões de kwh, 478 bilhões de kWh e 585,3 bilhões de kwh respectivamente, representando 12,01%, 13,69%, 15,65% e 15,22% respectivamente.
Renda estável, acordo a longo prazo para controlar custos. O lucro líquido total da empresa no primeiro trimestre de 2020 foi de 1,61 bilhão de yuans e que nos primeiros três trimestres de 2020 foi de 1,63 bilhão de yuans, respectivamente, e a margem de lucro líquido foi de 1,68 bilhão de yuans e 2,52 bilhões de yuans, respectivamente; Em termos de custos operacionais, as matérias-primas consumidas pelo projeto em 2020 são 91979531668 yuan, representando 70,89% dos custos operacionais totais; As matérias-primas consumidas de janeiro a setembro de 2021 foram 80227467293 yuan, representando 87,49% do custo operacional total. Ao mesmo tempo, a taxa de distribuição líquida do fluxo de caixa prevista para o projeto nos próximos dois anos é superior a 10%. Uma vez que a preparação das demonstrações financeiras é baseada em pressupostos razoáveis, o valor real pode desviar-se.
O escopo das vendas de energia é gradualmente ajustado, e a capacidade instalada está na vanguarda da região. As vendas totais de eletricidade do projeto manterão um crescimento estável de 2018 a 2020, e a operação global é estável; As vendas de eletricidade de base diminuíram de 28331653 milhões de kwh em 2018 para 6588427 milhões de kwh em 2020, e a estrutura de vendas de eletricidade desenvolveu-se para vendas de eletricidade orientadas para o mercado.
Taxa de gestão flutuante dupla de incentivo fixo + excesso. Em comparação com os 11 REITs existentes, a taxa de taxa de gestão fixa do REIT de energia limpa Penghua Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) está no nível médio. Em termos de taxa de gestão flutuante, o REIT de energia limpa Penghua Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) e o primeiro REIT de água da Wells Fargo adotam o índice de taxa de conclusão EBITDA, A diferença é que a taxa de gestão flutuante da Penghua Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) energia limpa REIT consiste em uma taxa fixa de 3,5% e uma taxa de incentivo excedente de 0-30%, eo padrão mínimo da taxa fixa é de 10 milhões de yuans. Resta ver se o incentivo da alta taxa de gestão flutuante pode trazer estabilidade sustentável para a operação.
Dicas de risco: risco de vida operacional da unidade de gás natural, risco de desempenho do fornecedor de GNL upstream e risco de renovação do contrato de gás natural a longo prazo.
