\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4.080 bilhões de yuans, yoy + 68,78%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 453 milhões de yuans, yoy + 85,32%. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 1,162 bilhão de yuans, yoy + 45,04%, com um aumento mensal de 4,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, yoy + 10,70%, queda de 22,76% mês em relação ao mês, principalmente devido à taxa de despesas financeiras de 4,46% no quarto trimestre, acima de 4,54 PCT mês em relação ao mês.
O novo negócio de veículos de energia aumentou seu desempenho e o espaço de crescimento da demanda downstream continua a expandir. O novo aço magnético para motor de veículos de energia da empresa tem pedidos suficientes em mãos e entrou na cadeia de suprimentos dos principais fabricantes de motores, como Tesla e produção de energia elétrica. A demanda downstream é coordenada com o fornecimento efetivo. Em 2021, a receita da empresa neste campo aumentou 220% em relação ao ano anterior. Estimamos que o volume anual de vendas de aço magnético para veículos de energia novos em 2021 é de cerca de 2300 toneladas, e o preço de venda é de cerca de 450000 yuan / ton. A indústria de Nd-Fe-B de alto desempenho para veículos novos de energia continua crescendo. Estimamos que o consumo de Nd-Fe-B de alto desempenho para veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) CAGR é de 38,28% de 2021 a 2026.
Continuar a reduzir custos e expandir a produção, e o lucro bruto dos produtos deve aumentar. O preço médio da matéria prima upstream óxido de neodímio de praseodímio de terras raras leves foi yoy + 91,87% em 2021. A margem de lucro bruta dos produtos siderúrgicos magnéticos da empresa em 2021 foi de 21,32%, uma diminuição homóloga de 2,49pct. 1) A empresa detém a tecnologia de infiltração de fronteira de grãos. Em 2021, o produto da tecnologia de infiltração de fronteira de grãos era de 6000 toneladas. O preço de terras raras médias e pesadas no upstream está em um nível alto, e a capacidade de controle de custos da empresa é mais forte do que a da mesma indústria. 2) O preço unitário médio de vendas de produtos de aço magnético acabados da empresa aumentou de 254300 yuan / ton em 2021 para 340000 yuan / ton, yoy + 33,69%. O mecanismo de ajuste de preço da empresa efetivamente reduziu a pressão do aumento do preço da matéria-prima. 3) A empresa anunciou dois novos projetos de expansão de capacidade. A capacidade em branco atingirá 23000 toneladas por ano em 2022, e o material de ímã permanente Nd-Fe-B de alto desempenho será construído em 2025, com uma capacidade anual de 40000 toneladas, ficando na vanguarda da indústria. Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 6,135 / 8,163 / 10,578 bilhões de yuans, com um aumento anual de 50,4% / 33,1% / 29,6%. Considerando a melhoria contínua da estrutura de negócios principal da empresa e a redução gradual da pressão de custo de matéria-prima upstream, mantenha a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o mercado a jusante é menor do que o esperado, a liberação de nova capacidade de produção é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas flutua
