\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Em 2021, devido à escassez de remessas e ao aumento acentuado de matérias-primas, o lucro diminuiu ano a ano. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 17,998 bilhões de yuans (ano a ano + 16,84%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,313 bilhões de yuans (ano a ano – 11,97%). Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,753 bilhões de yuans (mãe + 3,5%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 311 milhões de yuans (mãe + 4,01%). O desempenho global está basicamente alinhado com nossas expectativas. Em 2021, a indústria de pneus foi impactada por fatores como o transporte apertado e o aumento dos preços das matérias-primas. A margem de lucro bruta das vendas anuais de pneus da empresa atingiu 19,9%. O declínio homólogo foi de 9,45%.
A situação tensa do transporte diminuiu e o preço das matérias-primas estabilizou-se para cair. Julgamos que a escassez de transporte deve diminuir no segundo semestre do ano. No entanto, desde 22 de março, o custo de transporte tem mostrado uma tendência descendente óbvia. As taxas de referência de frete de Xangai para o leste e oeste dos Estados Unidos diminuíram 12% e 17%, respectivamente, indicando que a escassez de transporte melhorou. Em termos de matérias-primas, o mercado esperava que o alto preço do petróleo pudesse levar o preço de algumas matérias-primas a subir em 22 anos. No entanto, de acordo com a situação atual, o preço das principais matérias-primas borracha natural e borracha sintética não aumentou significativamente, e as empresas de pneus também adotariam o modelo de cooperação a longo prazo para estabilizar o custo no processo de aquisição. Portanto, acreditamos que as matérias-primas devem estabilizar e cair em 22 anos, Conduzir o nível de lucro das empresas de pneus para reparar gradualmente.
A produção e as vendas de pneus continuam a crescer, e a nova fábrica pode ser esperada para produzir grandes quantidades. Em 2021, a produção de pneus da empresa atingiu 45,4 milhões, um aumento homólogo de 6,56%; O volume de vendas atingiu 43,62 milhões, um aumento homólogo de 4,98%. O crescimento da produção e vendas de pneus é principalmente devido ao lançamento gradual de nova capacidade de produção das fábricas da empresa no Vietnã, Shenyang e Weifang. Esta nova capacidade de produção continuará a aumentar em 22 anos, e a fábrica da empresa no Camboja também será o maior ponto de crescimento este ano.
Espera-se que o reconhecimento do mercado do pneu de ouro líquido melhore gradualmente. Pneu de ouro líquido é um destaque da empresa.Pneu de ouro líquido resolveu com sucesso o problema do “triângulo do diabo” da resistência ao rolamento dos pneus, resistência ao derrapagem molhado e resistência ao desgaste, que tem atormentado a indústria por muitos anos, tornando a condução mais segura, economizadora de energia e confortável. De acordo com o cálculo de veículos a óleo, os cinco caminhões equipados com pneus de ouro líquido economizam 3 litros de combustível por 100 quilômetros em comparação com os próprios pneus do caminhão original. Comparado com produtos similares alimentados pelas marcas de primeira classe da China no mercado de caminhões pesados da China, pneus de ouro líquido economizam 14000 litros de combustível por veículo por ano, economizam 92000 yuan por veículo e reduzem 37,6 toneladas de dióxido de carbono; De acordo com o cálculo de veículos elétricos, um táxi usando pneus de ouro líquido pode economizar 2,04 graus de eletricidade por 100 quilômetros e 4284 yuan de eletricidade por ano. Acreditamos que com a promoção contínua do pneu de ouro líquido, suas vantagens serão gradualmente aceitas pelo mercado, impulsionando a melhoria da rentabilidade da empresa e status da indústria.
Sugestão de investimento: devido ao alto preço das matérias-primas, a previsão de lucro de 22 anos é reduzida e a previsão de lucro de 24 anos é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,8/3/3,2 bilhões de yuans, EPS = 0,59/0,96/1,06 yuan, e o preço atual das ações corresponde a PE = 17/10/9x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a mitigação do transporte marítimo não é como esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O lançamento de nova capacidade de produção não atendeu às expectativas; A promoção do mercado de pneus de ouro líquido não atendeu às expectativas, etc.
