\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 155 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 168232 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,598 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,42%; O lucro básico por ação foi de 5,59 yuan / ação, uma diminuição homóloga de 17,67%.
A liquidação cresceu de forma constante e o controle continuou a ser otimizado. A empresa alcançou uma receita de 168232 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 15,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,598 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,42%; A diminuição do lucro líquido imputável à empresa-mãe deveu-se principalmente a 1) a margem bruta de lucro do negócio principal da empresa foi de 17,68%, uma diminuição de 4,06pct em relação ao ano passado, e a margem bruta de lucro do negócio de desenvolvimento imobiliário e vendas foi de 17,68%, uma diminuição de 4,06pct em relação ao ano passado; 2) A empresa fez provisão para imparidade de ativos de RMB 5,404 bilhões, incluindo provisão de dívida ruim de RMB 554 milhões e provisão de preço de queda de estoque de RMB 4,851 bilhões, afetando o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,44 bilhões. Controle efetivo de custos: em 2021, a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial e taxa de despesa financeira foram de 3,5%, 2,5% e 0,65%, respectivamente, queda de 0,27, 0,26 e 0,02pct respectivamente em relação ao ano passado.
O volume de vendas aumentou e os preços caíram, e o layout do armazenamento do solo foi equilibrado. A receita do negócio de desenvolvimento e vendas da empresa foi de 158118 bilhões de yuans, com um aumento anual de 14,93%, principalmente devido à conclusão e entrega de algumas casas de pré-venda e ao aumento da área de vendas atendendo às condições de reconhecimento de receita. A quantidade de vendas anuais da empresa foi de 233775 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 6,85%; A área de vendas foi de 23547300 m3, com um aumento homólogo de 0,25%; O preço médio de venda foi 9928 yuan / m2, abaixo de 7,08% de 10685 yuan / m2 no ano passado. Em 2021, a empresa adicionou 21,58 milhões de metros cúbicos de armazenamento de solo, com um preço total da terra de 76,7 bilhões de yuans e um preço de piso correspondente de 355337 yuan / m2. A empresa tem reservas totais abundantes de solo. No final de 2021, as reservas totais de solo eram de 138 milhões de m3, representando 37%, 39%, 19% e 5%, respectivamente, no Delta do Rio Yangtze, na China Central e Ocidental, na orla Bohai e no distrito de Dawan. A empresa tem um layout relativamente equilibrado em vários círculos urbanos.
O aluguel aumentou rapidamente e a capacidade operacional foi reforçada. O negócio de aluguel e gerenciamento de imóveis da empresa realizou uma receita de 7,969 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,62% e uma margem de lucro bruta de 72,64%, um aumento de 1,88pct em relação ao ano passado. Em 2021, a empresa abriu recentemente 30 praças Wuyue e projetos de produção de gerenciamento, e adquiriu recentemente 32 praças Wuyue. No final de 2021, a empresa tinha 188 praças Wuyue em 135 cidades em todo o país, incluindo 130 praças Wuyue que foram abertas e gerenciadas, com uma área aberta de 124838 milhões de metros quadrados e uma taxa média de aluguel de 97,63%. A receita operacional total de 26 praças Wuyue excedeu 100 milhões de yuans, mostrando a forte capacidade operacional da empresa. Em 2022, a empresa planeja abrir 25 praças Wuyue, e vale a pena olhar para o crescimento da operação comercial.
Cumprir os requisitos do arquivo verde, e o custo de financiamento diminuiu. Todas as três linhas vermelhas da empresa cumprem o padrão: o rácio de passivo do ativo após a exclusão de receitas antecipadas é de 69,95%, o rácio de passivo líquido é de 48,12% e o rácio de dívida curta de caixa após a exclusão de fundos regulatórios pré-venda é de 1,07. O fluxo de caixa operacional foi de 21,985 bilhões de yuans, o que foi positivo por quatro anos consecutivos. O custo médio geral de financiamento da empresa foi de 6,57%, uma queda de 0,15% em relação ao ano passado.
Fazer uso eficiente dos recursos e contribuir para a redução das emissões de carbono no campo da nova energia. A empresa investiu no estabelecimento de quatro estações de energia fotovoltaica distribuídas no telhado em energia wusheng, Shengzhou e outras Wuyue Plaza, e concluiu e realizou a geração de energia conectada à rede, com uma capacidade anual de geração de energia de 1,49 milhão kwh; Há 87 projetos de usina fotovoltaica distribuída em construção em Wuyue Plaza, com uma capacidade total de 50,73mw. Após a conclusão, a geração de energia anual total é esperada para ser de 50,2 milhões de kwh, de modo a realizar a utilização eficiente de recursos e proteção ambiental.
Sugestão de investimento: a área de vendas da empresa alcançou crescimento positivo e reservas de solo abundantes; Forte capacidade de operação comercial, alta taxa de aluguel e renda esperada de aluguel; O custo de financiamento diminuiu e o rácio de alavancagem melhorou. Considerando que a margem de lucro geral da indústria é baixa, com base no relatório anual de 2021, ajustamos o lucro líquido de 2022 a 2023 de 18,5 e 20,7 bilhões de yuans para 12,9 e 13,4 bilhões de yuans, e o EPS correspondente de 8,17 e 9,16 yuan / ação para 5,68 e 5,90 yuan / ação, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: as vendas não são como esperado, a macroeconomia não é como esperado e as vendas de shopping centers não são como esperado
