\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 066 China Securities Co.Ltd(601066) )
A Roe ainda está na vanguarda da indústria, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ligeiramente sob a base alta. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 29,872 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,93%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,239 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,67%. 2) Em 2021, a empresa alcançou uma média ponderada de roe15,5% 80%, uma diminuição anual de mais de 2pct, ainda excedendo muito a média da indústria de 7,83%, ficando na vanguarda da indústria. No final do ano, o multiplicador de capital próprio tinha atingido 4,51, um aumento de 0,13 em relação ao início do ano. 3) Entre os principais negócios, a contribuição de auto-operação, corretagem, banco de investimento, juros e gestão de ativos (excluindo outros) foi de 35%, 27%, 25%, 8% e 5%, dos quais a proporção de auto-operação diminuiu 4pct.
A participação de mercado de corretagem e financiamento aumentou, e a escala de IPO e participação de mercado diminuíram sob a base alta. 1) Em 21 anos, a participação de mercado do volume de negócios baseado em ações da empresa aumentou de 2,93% para 3,15% (calibre de divulgação de relatório não anual, calibre comparável da indústria unificada).Ao mesmo tempo, beneficiando da alta atividade do mercado, a receita de corretagem aumentou de + 28,95% ano a ano para 6,236 bilhões de yuan. 2) No final do ano, o saldo de duas instituições financeiras atingiu 67,016 bilhões de yuans, um aumento de 21,51% no início do ano, e a participação de mercado aumentou de 3,41% para 3,66%. A receita de juros de Liangrong aumentou 43,36% para 4,113 bilhões de yuans ano a ano, impulsionando a receita líquida de juros em 31,54% para 1,75 bilhão de yuans ano a ano. 3) Em 21 anos, a empresa completou uma escala total de subscrição de 1,55 trilhão de yuans de ações e títulos, um aumento ano a ano de + 25,61%, e a participação de mercado aumentou de 11,59% para 12,03%, ficando em segundo lugar na indústria; Sob a base alta, a quantidade de IPO da empresa diminuiu de – 36,50% para 53,1 bilhões de yuans ano a ano, e a participação de mercado caiu de 17,80% para 8,81%, ficando em terceiro lugar na indústria. Sob a influência de “ações frias e títulos quentes”, a empresa realizou uma receita do banco de investimento de 5,631 bilhões de yuans em 21 anos, uma ligeira diminuição de 3,85% ano a ano.
Sob a base alta, o rendimento auto-operado diminuiu ligeiramente, e a escala de gestão de ativos continuou a diminuir, mas a estrutura melhorou. 1) No final do século 21, a escala de ativos financeiros no balanço da empresa aumentou 12% no início do ano para 209,9 bilhões de yuans; Entre eles, ativos de ações e fundos foram + 51% / + 16% a 23,4 / 9,6 bilhões de yuans respectivamente em comparação com o início do ano; A escala de novas opções OTC e swaps de renda em 21 anos foi de 3434 / 103 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 39,34% e 150,83%, respectivamente. No 21º ano, a empresa realizou receita autônoma de 8,024 bilhões de yuans, um aumento anual de – 7,5%. 2) No 21º ano, a empresa realizou uma receita de 1,395 bilhões de yuans de grandes negócios de gerenciamento de ativos, um aumento ano a ano de + 7,95%. Embora a AUM de gestão de ativos tenha diminuído 12,9% para RMB 427,3 bilhões em comparação com o início do ano, a proporção de gestão ativa aumentou de 69% para 90%. Em termos de gestão de fundos, a escala de gestão de ofertas públicas foi de + 80,95% a 48,3 bilhões de yuans em comparação com o início do ano.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, ajuste fino a participação de mercado de corretagem e outros indicadores, aumente o valor previsto de BVPs de 9,51/10,90 para 9,58/11,00 yuan em 22-23 anos, adicione um valor de previsão de 24 anos de 12,65 yuan, mantenha um prêmio de avaliação de 30% de acordo com o método de avaliação da empresa comparável, dê à empresa 3,00xpb em 2022, ajuste o preço alvo para 28,73 yuan e mantenha a classificação de holding aumentada.
Dicas de risco
O impacto da política na indústria excedeu as expectativas; O duplo impacto das flutuações do mercado no desempenho e avaliação da indústria.
