Evolução recente na indústria do cimento: o índice de cimento subiu 7,85% na semana passada, superando o índice de materiais de construção e CSI 300. De janeiro a fevereiro, a produção de cimento foi de 199 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 17,8%. Principalmente devido ao fraco desempenho do lado da demanda, o valor médio da taxa global de embarque de cimento de janeiro a fevereiro foi 12 PCT menor do que o do mesmo período do ano passado, e os esforços de desligamento de turno de pico foram fortalecidos. Na semana passada, o preço do mercado nacional de cimento foi de 512 yuan / ton, acima de 3,2 yuan / ton mês em mês. As áreas de aumento de preços incluem principalmente Pequim, Gansu e Shaanxi, com uma escala de 20-50 yuan / ton; As áreas de queda são partes de Hubei, Chongqing e Guizhou, com uma escala de 10-30 yuan / ton. No final de março e início de abril, o desempenho da demanda do mercado de cimento da China ainda era pobre, que foi afetado principalmente pela prevenção e controle de epidemias e clima chuvoso. Os embarques de empresas em diferentes regiões foram mantidos em 40-80%. Em termos de preço, afetado por múltiplos fatores adversos, o mercado tem sido seriamente sobreoferta recentemente, o estoque tem aumentado, a pressão de vendas das empresas duplicou e os preços em algumas áreas caíram. Dado que é difícil acabar com o impacto da prevenção e controlo epidêmico a curto prazo e que algumas empresas iniciaram ou prolongaram sucessivamente a produção de pico a fim de aliviar a pressão da oferta, o preço do cimento manterá a tendência de ajustamento ao choque na fase posterior. Além disso, uma vez que a prevenção e o controle da epidemia sejam levantados, a demanda a jusante também será liberada.
Visão central: desde o início da última década até o final da alta temporada (5,30), o valor médio do aumento máximo do índice de cimento foi de 35,3%, o menor em 21 anos foi de 14,5%, e o aumento máximo do índice de cimento desde o início do ano foi de apenas 10%. Acreditamos que o ambiente político atual é mais favorável do que em 21 anos, e ainda há espaço para aumento subsequente. O relatório de trabalho do governo mencionou a meta de crescimento do PIB de 5,5% em 2022, a confiança no crescimento estável é reforçada ainda mais, e o cimento é esperado para se beneficiar. Julgamos que o lado da demanda de todo o ano ainda é resiliente, é 22q1 ou o ponto baixo da indústria. A partir do segundo trimestre, com o enfraquecimento anual do impacto do preço do carvão + a abertura do aumento de preços, o desempenho pode melhorar trimestre a trimestre. No médio e longo prazo, o cimento entrou em um período de demanda descendente. No futuro, a indústria se concentrará nas oportunidades trazidas pela mudança do lado da oferta da indústria sob os objetivos de “duplo controle” e “duplo carbono”: a) a política exige que a proporção de capacidade de referência em 2025 ultrapasse 30%, e a capacidade da indústria de 2500t/D e abaixo deve se retirar uma após a outra no futuro, e a capacidade total diminuirá em mais de 8,6%. b) A indústria do cimento deve ser incluída no comércio de carbono no futuro. A transformação do imposto de carbono + redução de emissões intensifica a pressão de custos das pequenas empresas, destaca a principal vantagem competitiva, espera-se expandir ainda mais através de fusões e aquisições, melhorar a voz e gradualmente aumentar o centro de preços. O lado da procura espera que o lado da infra-estrutura dê um bom início no primeiro trimestre em 22 anos, e o lado inferior do lado imobiliário deverá retomar. A médio e longo prazo, a indústria do cimento como um todo pode desenvolver-se na tendência de “redução de volume e aumento de preços”. Depois de ser incluída no comércio de carbono, pode acelerar a melhoria da concentração do lado da oferta, e a melhoria da participação líder deve apoiar o crescimento do desempenho. Do ponto de vista da rentabilidade e valorização de dividendos, as empresas cimenteiras apresentam alta relação preço de desempenho de investimento.
Recomendar [ Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ], [ Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ], líder [ Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ], com foco na liderança Jiangxi [ Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) ] e líder noroeste [ Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ], que são esperados para se beneficiar do desenvolvimento de infraestrutura.
Dica de risco: a demanda por cimento caiu acentuadamente, o aumento de preços na alta temporada é menor do que o esperado e a competição na indústria de agregados intensificou-se.
