Em 1 de abril de 2022, o Eurostat divulgou dados que mostram que o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da zona do euro aumentou 7.5% em março, e o IHPC principal aumentou 3.0% em termos homólogos, 160 e 30 pontos base respetivamente em relação a fevereiro. Actualmente, devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia que perturbou a cadeia de abastecimento global e impulsionou os preços da energia, a inflação na zona euro acelerou-se para um máximo de sempre, e a recuperação económica está cheia de incertezas. Concentre-se principalmente nos três pontos seguintes.
Em primeiro lugar, o aumento dos preços da energia impulsionou a inflação na zona euro mais alta. Em termos de sub-itens, energia e alimentos lideraram a ascensão. Em março de 2022, a taxa de crescimento homólogo dos preços da energia na área do euro foi a mais alta, com um aumento de 44,7% (32,0% em fevereiro), um aumento de 12,5% mês a mês; Seguido por alimentos, álcool e tabaco, com uma taxa de crescimento homóloga de 5,0% (4,2% em fevereiro); Os produtos industriais não energéticos (3,4%, 3,1% em fevereiro) e os serviços (2,7%, 3,1% em fevereiro) apresentaram as menores variações. Entre eles, a energia representou 10,9% do IPC ajustado, o que levou o IPC ajustado a subir 4,9% ano a ano (Tabela 1). Pode-se ver que o principal factor motor da inflação elevada na zona euro é o aumento dos custos da energia. Do ponto de vista dos países, Alemanha, Espanha e Itália têm forte impulso ascendente da inflação. No contexto da crise geopolítica, a cadeia de abastecimento da Rússia e da Ucrânia para a Europa foi bloqueada, especialmente as exportações de commodities a granel como energia e trigo caíram acentuadamente ou mesmo bloqueadas, levando ao aumento do nível de preços e expectativa de inflação. Entre eles, a Alemanha é altamente dependente de produtos energéticos russos, com mais de metade de seu gás natural, metade de seu carvão e cerca de um terço de seu petróleo importado da Rússia. Afectado pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, o impulso da inflação crescente é relativamente forte.
Em segundo lugar, a inflação elevada a curto prazo levou a dificuldades na recuperação económica da zona euro. Do índice industrial, afetado pela intensificação do conflito entre Rússia e Ucrânia e o contínuo aumento da inflação, o crescimento econômico da zona euro é fraco. De acordo com a S & P global, o valor final do PMI industrial na zona euro em março foi de 56,5, uma queda de 1,7 em relação a fevereiro de 2022, uma baixa de quase 14 meses (Tabela 2). Entre eles, o índice PMI dos Países Baixos, Alemanha, Itália, Grécia e Espanha caiu para um novo baixo nos últimos 10 meses, e a recuperação da indústria transformadora foi fraca. Do ponto de vista do índice climático econômico, as expectativas pessimistas dos produtores e consumidores da zona euro sobre as perspectivas econômicas aumentaram, e o investimento e o consumo foram fracos. Por um lado, o volume de transações de investimento caiu acentuadamente devido ao aumento dos custos de energia, bloqueio das cadeias de suprimentos e aumento da inflação. De acordo com a Dealogic, uma empresa global de processamento de dados, o volume global de transações de M & a no primeiro trimestre de 2022 foi de US $ 1,01 trilhão, uma queda acentuada de 29% em relação ao ano anterior. Entre elas, o volume de operações de fusões e aquisições na Europa diminuiu 25%, passando para 227,67 mil milhões de dólares americanos, e o índice de confiança no investimento da área do euro caiu para – 7,0. Por outro lado, as tensões geopolíticas intensificaram-se, levando a sérios danos à confiança dos consumidores. Em março de 2022, o índice de confiança dos consumidores da zona do euro caiu para – 18,8, uma queda de 9,9 em relação a fevereiro de 2022. Entre eles, o índice de confiança do consumidor alemão caiu para – 12,7, queda de 7,1 em relação a fevereiro de 2022.
Em terceiro lugar, o risco de estagflação está a aumentar, mas é difícil para o Banco Central Europeu aumentar “agressivamente” as taxas de juro. Actualmente, os preços elevados da energia enfraquecem o consumo e prejudicam o investimento das empresas, arrastando ainda mais o crescimento económico da zona euro. De acordo com a estimativa do Banco Central Europeu, o crescimento económico no primeiro trimestre de 2022 é positivo, mas só pode ser alcançado com relutância, enquanto o crescimento económico no segundo trimestre estará próximo de zero. Isto mostra que a zona euro está a aproximar-se da estagflação, ou seja, coexistem inflação rápida e crescimento estagnado. Neste contexto, o Banco Central Europeu pode ajustar a política monetária. A curto prazo, a zona euro não vai apertar rapidamente a política monetária. A inflação na área do euro é causada principalmente por choques na cadeia de abastecimento e ainda não foi transmitida aos salários. Em março de 2022, o aumento dos salários na área do euro foi relativamente limitado, e não houve sinais óbvios de espiral salarial de preços na Alemanha e França. A longo prazo, o BCE poderá aumentar ligeiramente as taxas de juro durante o ano. De acordo com a ata da reunião de política monetária em fevereiro, o Banco Central Europeu não apertará prematuramente a política monetária e se retirará do plano de compra de ativos (APP) logo no terceiro trimestre de 2022. No entanto, afectados pela inflação elevada, os presidentes dos bancos centrais da Áustria e dos Países Baixos apelaram explicitamente ao Banco Central Europeu para começar a aumentar as taxas de juro. De acordo com as expectativas do mercado, o Banco Central Europeu aumentará as taxas de juros em 60 pontos base até o final de 2022.
