\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Evento: no dia 6 de abril de 2022, a empresa divulgou o anúncio de pré-aumento do desempenho no primeiro trimestre de 2022, com um lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas de RMB 5,1 bilhões a 6 bilhões no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 51,22% para 77,91%. O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas após dedução de lucros e perdas não recorrentes foi de RMB 6,767 bilhões para RMB 7,667 bilhões, com um aumento homólogo de 82,37% para 106,62%.
O acentuado aumento dos preços do carvão promoveu a liberação do desempenho da empresa. A partir dos dados operacionais da empresa de janeiro a fevereiro, a empresa alcançou a produção de carvão de 214311 milhões de toneladas nos dois primeiros meses, com uma queda homóloga de 6,57%, e alcançou vendas de carvão de 328855 milhões de toneladas, com uma queda homóloga de 30,5%. Entre eles, o volume de vendas de carvão auto-produzido foi de 208893 milhões de toneladas, com uma queda homóloga de 6,25%. O declínio foi basicamente consistente com a produção. A queda no volume de vendas se deveu principalmente à redução do comércio de carvão, e o calibre das demonstrações consolidadas da empresa mudou, Shaanxi Shaanxi gestão da cadeia de fornecimento de carvão Co., Ltd. não está mais incluída no âmbito da consolidação da declaração Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) devido ao seu aumento de capital e controle real por Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Chemical Group Co., Ltd. Embora a produção e as vendas da empresa diminuíram, o preço aumentou significativamente ano a ano. De acordo com dados eólicos, o preço médio do carvão térmico Shaanxi Huangling q5000 em 2022q1 foi 825,45 yuan / ton, um aumento ano a ano de 54,16%. O preço do carvão aumentou muito, o que promoveu a liberação do desempenho da empresa.
A proporção de cooperação a longo prazo é baixa, e o ciclo de aumento de preços impulsiona a liberação da flexibilidade de desempenho. A proporção de carvão Changxie é relativamente baixa, e as vendas são principalmente vendas de terras. Espera-se obter maior elasticidade de lucro no ciclo ascendente do preço do carvão. Esperamos que o centro de preços permaneça alto em 2022 e que a elasticidade de desempenho da empresa continue sendo liberada.
Com fluxo de caixa abundante, gaogaohong estabelece um valor de investimento de longo prazo. De acordo com o anúncio, as despesas de capital da empresa nos últimos anos concentra-se principalmente na construção da mina xiaobaodang nº 2 e oleoduto Shenwei. Xiaobaodang nº 2 mina foi concluída e colocada em operação, e as despesas de capital da empresa serão reduzidas no futuro. A partir de 2021q3, o capital monetário do livro da empresa era de 41,887 bilhões de yuans. O rácio passivo do activo é de apenas 38%. Em 19 de setembro de 2020, a empresa anunciou o plano de dividendos para 20202022, prometendo que de 2020 a 2022, a empresa distribuirá dividendos em dinheiro, ações ou uma combinação dos dois. Na premissa de atender às necessidades normais de capital da empresa, dar prioridade à distribuição de dividendos em dinheiro. O lucro distribuído em dinheiro a cada ano não deve ser inferior a 40% do lucro distribuível realizado no ano corrente e o montante não deve ser inferior a 4 bilhões de yuan; Se as condições permitirem, a empresa escolherá fazer a distribuição intercalar dos lucros. Em 2020, o dividendo da empresa será de 7,756 bilhões de yuans, com uma taxa de pagamento de dividendos em dinheiro de 52,11%. Em 2021, a empresa realizará um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 20,936 bilhões de yuans. Assumindo que o dividendo é distribuído de acordo com a proporção mínima de 40% prometida pela empresa, o dividendo deve ser de cerca de 8,374 bilhões de yuans, com uma taxa de dividendos de 5,42% (preço de fechamento em 6 de abril de 2022, o mesmo mais tarde; o modelo de avaliação é calculado de acordo com a proporção de 50% de dividendos); Assumindo uma taxa de dividendos em dinheiro de 52,11% em 2020, espera-se que o dividendo seja de cerca de 10,901 bilhões de yuans, com uma taxa de dividendos de cerca de 7,06%. O rendimento dos dividendos é alto e o valor do investimento é alto.
Sugestão de investimento: de acordo com a previsão de desempenho, a previsão de lucro é aumentada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 20,936 bilhões de yuans, 29,941 bilhões de yuans e 30,908 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,16 / 3,09 / 3,19 yuan / ação respectivamente, e PE correspondente ao preço de fechamento em 6 de abril de 2022 será 7 vezes, 5 vezes e 5 vezes respectivamente. A avaliação na indústria é baixa. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente e a melhoria da margem de demanda a jusante é menor do que o esperado.
